上市后首份业绩快报，敷尔佳增收不增利

8月24日晚间，“医用敷料第一股”哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称“敷尔佳”)发布2023年半年报业绩快报，营业收入约8.69亿元，同比增长6.33%；实现营业利润4.7亿元，同比下降0.41%；归属于上市公司股东的净利润约3.54亿元，同比下降1.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.4亿元，同比下降2.69%。基本每股收益0.98元，同比减少1.01%。

从向深交所第一次提交招股书，正式申请创业板IPO到敲钟上市，敷尔佳曲折的上市之路历经两年多才算“守得云开见月明”。今年8月1日，敷尔佳在深交所创业板正式敲钟上市，成为“医用敷料第一股”，并且在当日上午，敷尔佳的总市值一度达到300亿元，曾跻身中国化妆品集团市值榜前五。

但随后股价走低，8月8日，敷尔佳盘中破发，股价最低探至54.12元。时至今日，敷尔佳的总市值回落到200亿元左右。

2023年半年报业绩快报显示，本期营业收入增长，主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致；本期净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。

医美风席卷美妆行业，敷尔佳乘风而起

华鑫证券研报指出，中国医美市场从2017年的993亿元有望增加至2030年的6382亿元，其中轻医美市场占比不断爬升，从2017年的40.4%占比有望提升至2030年的65.1%，其中，2022年中国轻医美市场规模有望达1207亿元，同比增加23.5%。

近年来大火的还有光子嫩肤、水光针、热玛吉等轻医美项目，更多人已将医美视为抗衰、日常保养的常规手段。

目前，敷尔佳经营的产品主要覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。医疗器械类主要包含医用透明质酸钠修复贴和医用重组III型人源化胶原蛋白贴等。

其中，医用透明质酸钠修复贴分为白膜和黑膜两种产品，敷尔佳最初也是凭借着这两款产品在消费者端建立起品牌知名度。作为主打产品，2020年~2022年医用透明质酸钠修复贴(白膜)占医疗器械类产品收入的占比分别为67.90%、70.23%及72.07%，医用透明质酸钠修复贴(黑膜)的占比分别为29.94%、28.21%及25.46%，两者整体占比稳定。

赶上医美这阵风席卷美妆行业，敷尔佳的营收也是水涨船高。

可以看到，近5年敷尔佳的营收和净利润在稳步增长，但2021年开始增速则明显变缓。这或许离不开公司背后研发薄弱、偏重营销的隐忧。

重营销轻研发，短板仍待补齐

敷尔佳所披露的营销费用一直居高不下。2020年~2022年，其宣传推广费分别为1.66亿元、2.36亿元、3.54亿元，占销售费用的比例分别为62.62%、89.26%、90.63%。

与高昂营销费用形成鲜明对比的是其占比不超过1%的研发投入。敷尔佳的研发投入和研发人员数量低于同行可比公司，这点一直为人所诟病，甚至此前曾有媒体报道称“研发仅8人、年入8个亿”。

截至2022年年末，敷尔佳研发人员仅为12人。公司共有23项授权专利、其中发明专利数量仅2项。

根据招股书披露数据整理了敷尔佳2018-2022年的研发支出，上图近90度的折线转角可以看到敷尔佳近两年致力于补短板的“诚意与努力”。2023Q1敷尔佳研发费用为542.73万元，甚至超过2021年全年研发费用。

据悉，今年上半年，敷尔佳北方美谷已投入使用，北星药业医疗器械、化妆品的生产业务已转至敷尔佳北方美谷生产基地进行，有助于公司提升产能、产品功效及生产制造工艺和产品性能的升级优化。

但对比同行方面，仍有较大差距。目前敷尔佳、巨子生物、安德普泰、创尔生物、贝泰妮、艾咔洗护（咔拉夫人）占据了中国贴片类医疗器械类敷料产品的主要市场份额。

从研发投入情况来看，巨子生物2019年至2021年的研发成本分别为1140万元、1338万元及2495万元，占总收入的1.2%、1.1%及1.6%;华熙生物2022年度公司研发投入约3.8亿元，同比增长36.52%，2020-2022年研发投入在总营业收入的占比，分别为5.36%、5.75%、6.1%。

2020-2022年，同行业可比公司研发费用率均值分别为3.94%、4.87%、5.17%。可以看到，敷尔佳距离这一数值还有较大差距。

在当下和未来，中国品牌走向世界舞台都需要科学生态势能的助力。

“科学品牌”，并不是指单纯追求生产技术含量最高产品的那些品牌，而是指那些有明晰的技术定位，兼具真实研发基础，同时有着良好科学形象的品牌。

科学品牌不是只讲研发不要营销，而是用科学的态度，做更高级的营销。优秀的品牌一定是研发和营销双驱动，呈现出研发作为支点、营销作为杠杆的好局面，而不是研发或者营销单单只偏重一面。

据悉，敷尔佳预计将于8月30日披露具体的2023年半年报数据。