鑫宏业深度新能源特种线缆领军者

【天风电新】鑫宏业新能源特种线缆领军者，弹性看桩、储、车、机器人-0708
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公司深耕新能源特种线缆二十余年，目前业务中新能源车（含桩）、光伏、工业（含储、机器人）线缆营收占比分别为54%、29%、12%，未来弹性看桩、储、车、机器人线缆。

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🌼第一主业车、桩品类升级，未来增长看液冷超充、L3通讯缆及铝线缆
车内高压线缆（22年营收约8.9亿）绑定比亚迪快速增长（B在该业务中营收占比约38%），市占率约12.6%。明年起看产品升级①铝高压线缆（替代铜线缆）减重30%，降本50%，23H2定点有望落地，毛利率40-50%；②L3车规级通讯缆研发突破、国产替代（目前德国莱尼占95%份额），毛利率50%。
充电桩线缆（22年营收约8000万）液冷超充线缆不仅单价、盈利好（800元/米VS 普通缆300元/米），且国内专利独一档，目前已量产配套吉利，未来伴随行业标准落地有望贡献显著弹性。
🌼第二主业光、储跟随行业增长
光伏线缆（22年营收约5.3亿）最早起家业务，今年恢复性增长，未来看海外市场发力。
储能线缆（22年营收约1亿）基数低，有望受益行业高增，23年翻倍增速。
🌼战略产品机器人、核电缆
机器人线缆（22年营收约1亿）难度最大，为战略品种。目前已供应工业机器人ASP约几百元，人形ASP未来有望达1000元，其中控制类500元，40-50%毛利率；通讯类500元，35%毛利率。
核电线缆（刚收购，历史峰值营收2.5亿）江苏华光具备稀缺核电资质，收购性价比极高，规划远期营收5亿，毛利率50%，净利率20%。
🌼投资建议
我们预计公司23、24、25年净利润分别为2.3、3.3、4.4亿元，对应当前PE分别为27、19、14倍。考虑公司作为新能源特种线缆领军企业，未来桩、储、车、机器人等多个下游都有望贡献弹性，成长路径清晰，首次覆盖给予“买入”评级。
报告链接鑫宏业深度新能源特种线缆领军者弹性看桩储车机器人天风电新
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