水暖器材排头兵万得凯上市，业绩复合增长率超40%，曾主持行业国家标准

本文来源时代商学院 作者陈丽娜

火爆的通用设备制造业，上市矩阵迎来又一潜力股。营收年均复合增长率达20.7%，净利润年均复合增长率超40%，这家企业什么来头？

2022年9月19日，浙江万得凯流体设备科技股份有限公司（以下简称万得凯，股票代码301309.SZ）正式登陆深交所创业板。

据官网资料显示，万得凯位于“中国阀门之都”——浙江玉环，是一家集产品设计与开发、生产与销售及贸易为一体的专业水暖阀门企业，其核心产品为各类铜制水暖阀门、管件，并广泛应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施，是国内少数几家成功掌握无铅铜工艺技术的水暖器材供应商之一。

本次IPO，万得凯计划募资5.19亿元，其中，4.06亿元用于年产10,000万件阀与五金建设项目，6860万元用于年产4,200万件阀与五金扩产项目（越南），4505.4万元用于研发中心建设项目。

依托强大竞争优势，营收净利润业绩腾飞

依靠遥遥领先的工艺技术，万得凯近年来业绩节节高升，增长态势优异。招股书显示，2019年、2020年、2021年万得凯的营收分别为5.12亿元、5.59亿元、7.46亿元，期间年均复合增长率达20.7%。同期净利润分别为5111.36万元、7033.96万元、1.06亿元，年均复合增长率超40%。

2022年，万得凯延续了业绩的强劲增势。今年截至6月，万得凯实现营收4.24亿元，较上年同期的3.2亿元同比增长32.58%；净利润为6256万元，较上年同期的4431万元同比增长41.2%。从业绩可以看出，万得凯目前正处于快速发展时期，在行业内的地位保持稳定。借助本次上市，其未来有望在资本市场的加持下，进一步打开成长空间。

而万得凯业绩腾飞的背后，是市场定位的精准切中。万得凯的产品主要分为三大类铜阀门类、铜管件类、暖通类产品。产品定位于中、高档品级，由于突出环保优势，深受北美、欧洲及其它发达市场消费者青睐。

与此同时，欧美发达国家和地区，政府对饮用水安全提出了更高的要求。如美国已率先启动了水暖器材的无铅化。无铅铜制水暖器材将从“弹性需求”转向“刚性需求”。因此从长远来看，上述措施有利于无铅铜水暖器材的扩大应用。

而万得凯正是在无铅铜技术工艺和产品质量方面具备强大竞争优势，其无铅铜生产效率已接近含铅铜生产效率，并实现无铅铜阀门、管件产品的批量生产。据招股书显示，2019-2021年公司无铅铜产品销售占比始终维持在50.00%上下，未来，随着无铅铜水暖器材应用的扩大，将为万得凯的经营发展提供更为广阔的市场空间。

百尺竿头，更进一步。在通用设备制造业，拉开差距的便是技术的革新。自成立以来，万得凯始终坚定不移地走自主知识产权的技术创新和新产品开发道路。实现了从科技创新、产品创新和工艺创新三个方面加速产品的研发与生产。

在基础设施的配套方面，万得凯现有厂区面积59000㎡，建筑面积66000㎡，拥有先进的生产和检测设备1000多台，其中专用机床120多台，专业实验、检测中心各1个。此外，万得凯目前已建成80000平方米的新智能化制造基地，引入涵盖全流程的自动化生产线，实现超过90%的智能制造，每年新品打样超过300项。

多年的技术积累、丰富的行业应用经验和优质的客户储备，使得万得凯的营收规模得以屡创新高。

研发技术成果护航，曾主持行业标准

中国是通用设备制造业大国，而水暖器材行业市场化程度高，竞争较为激烈，万得凯能从中脱颖而出实属不易。目前，水暖器材行业内的企业大致可以划分为以下三个梯队

第一梯队为综合实力较强、具有自主品牌的水暖系统服务提供商，主要来自欧美等发达国家。

第二梯队为专业水暖器材生产企业，专注生产水暖阀门及管件类产品，以ODM或OEM等方式为国际品牌厂商提供产品和服务。在中国的代表性企业主要有万得凯、永和智控、艾迪西、宁波华平等。

第三梯队主要由大量中小型水暖器材生产企业构成，这类企业的生产工艺水平一般、缺少研发设计能力、生产规模普遍偏小，市场竞争力较弱。

目前，万得凯位于第二梯队，其产品水暖阀门、管件的目标市场主要是美国等发达国家，以ODM或OEM 等方式为国际品牌厂商提供产品和服务。而由于万得凯长期坚持自主研发与创新积累，在产品设计、制造工艺、试验与检测等方面熟练掌握了众多核心技术，并获得了丰厚的科技创新成果，因此在第二梯队中表现强劲，担当排头兵。

技术创新是驱动企业进步的第一生产力，万得凯的企业格局在很早便有所体现。自成立以来，万得凯极其重视技术研发人才的培养与储备。截至2021年底，该司共有员工717人，其中研发人员便占员工总数的11.02%。

根据招股书，万得凯已获得128项专利技术，其中发明专利13项，并曾主持或参与制定4项国家标准和2项行业标准。与同行业的可比公司相比，万得凯的发明专利数量名列前茅，在行业竞争力上拥有明显优势。

与此同时，万得凯在技术装备上不断加强，产品开发设计、加工制造技术、新材料研究应用等方面均有显著改进。整体来看，其产品质量不断大幅提高。

万得凯先后通过了1994版、2000版、2008版ISO9000质量管理体系认证；ISO14001—2004环境管理体系认证和OHSAS18001—2007职业健康安全管理体系认证。自行设计和开发的PEX管件、球阀、角阀还分别通过了北美国家和地区的NSF、CSA、UPC、UL等产品认证，拥有进入北美市场的主要资质。

市场扩张，需求增量等多重红利当前

一般而言，下游行业的景气程度与企业发展关联度较高。根据 GIA 的研究，2020 年，美国水暖配件消费市场容量为201亿美元，占全球市场份额的27.02%；欧洲市场约190亿美元，约占全球市场容量的四分之一。

从水暖器材的市场前景研究，目前该产品市场集中于已经进入城市化后期的发达国家以及一些正处于城市化进程不断加速的新兴市场国家，欧美国家中，现存大量老旧的房屋和城市基础设施需进行翻新改造，从而形成对水暖器材的稳定需求。

从投资者的角度出发，全球的水暖器材行业市场容量巨大，这也为万得凯的发展提供了巨大的机遇，后续万得凯的业绩还有望更上一层楼。

而随着中国的城市化正不断向纵深推进，国内的水暖器材市场也在快速增长。中金企统计数据显示，2020年我国水暖器材的市场容量预计为130亿美元，预计2020-2027年将以年复合增长率7.8%的速度快速增长，预计到2027年将达到219亿美元的市场规模，占全球水暖器材市场的22%。万得凯迎来国际市场扩张、国内需求增量等多重红利。

巨大的待挖掘市场，为万得凯的发展提供了稳定的基石。另外，加上中国水暖阀门行业经过近几十年的发展，已发展成为全球阀门行业最重要的生产基地之一。国内的产业供应体系完善、产品质量控制良好，全球水暖器材产业基本都向中国等发展中国家转移，为万得凯等国内具有较强实力的阀门企业创造了很大的商机。

而万得凯本身也坚持在技术、研发等方面持续投入，在加工工艺、质量管理、技术创新、新材料研究应用等方面取得显著进步，通过产、研结合的研发模式推进水暖器材的质量升级，在建立竞争优势的同时推动企业整体制造水平的提高，在市场竞争中稳扎稳打，一步步迈进新征程。