万得凯IPO产品简单业绩稳，要是负债再低一些就好了

再过两天，一家名叫万得凯的新公司，将在创业板发起新股申购，这家公司主营产品是各类铜制水暖阀门、管件等，据披露还是国内少数几家成功掌握无铅铜工艺技术的水暖器材厂商之一，前五大客户都是国际大公司，包括RWC、Oatey等，不免让力场君多看上几眼。

初看起来，还行，有点意思，虽然这家公司的产品应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施，但是似乎没有收到这两年大环境的影响。2021年营业和净利润同比增速分别为33%和52%，今年上半年分别为33%和41%，在当前建筑行业的大背景下，能够保持这样的增长难能可贵。

招股书披露的同行业可比公司有艾迪西、永和智控等，艾迪西就甭提了，要不是日子过不下去也至于被申通借壳，永和智控的利润成长性也弱于万得凯，看起来万得凯的产品还收到了客户方面的鼎力支持的。同时万得凯的盈利能力也稳得一比，长年毛利率保持在25%的位置，看不出来人为调节造业绩的迹象。

更关键的是，在建筑行业这样的大背景下，万得凯的收款结算也不算很弱，虽然今年上半年末的应收余额比去年底还是增长了50%，但是与营收的增长大体同步，上半年应收账款周转天数66.67天，略高于去年全年的60.6天，但比2020年的71.6天还略好一些。

值得一提的是，本次上市万得凯提出的募投项目中，除了研发中心建设项目之外，就是两个产能扩建的建设项目，并未像很多拟上市公司那样提出大额补充流动资金的需求，或许万得凯资金也判断其现金流平衡hold住吧。

产品简单、客群可靠，盈利能力和结算效率也都能保持稳定，这让万得凯的数据有了较高的可度。美中不足的是万得凯债务压力不小，2021年末和今年上半年末短期借款余额分别为1.85亿和1.78亿，由此带来的资金成本也不小，今年上半年利息支出就有上百万元。如果后期公司能通过上市融资和持续经营降低债务杠杆，让资产负债更轻一些，就更好了。