尿素旺季累库，价格承压

【20230515】尿素旺季累库，价格承压

观点小结

核心观点偏空  供应方面，尿素产量继续维持高位，上游成本坍塌，企业仍有利润，开工率或继续维持高位；下游仅复合肥维持刚需，东北用肥已近尾声；工业需求仍无起色。综合来看，策略上继续逢高做空09合约。

月差中性  国际出口季节性高峰通常在秋季，但目前国际价格大幅下滑，下半年出口需求明显减少，9-1月差有缩小的趋势，但实际操作较难。

政策中性  本周无重要政策。

现货偏空  前期价格下跌后，尿素预收略有好转，但近期预收数据再度回落，成交较少的情况下，尿素价格继续承压。

库存偏空  需求弱势的情况下，企业开工意愿仍较高，企业出现旺季累库。

出口偏空  国内外价格仍无出口利润，其他氮肥出口意愿同样不高。

需求偏空  东北地区复合肥企业成品库存较高，需求较弱；三聚氰胺利润较差，近期检修增多，开工率下滑。整体而言，尿素需求依然较弱。

现货价格或将继续下行

尿素现货日度均价

国内尿素现货近期延续下跌趋势，东北、西北等低价货源冲击市场，南方仅有农业刚需维持，复合肥等下游采购积极性较弱，近期尿素现货或继续承压下行。

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货市场价

尿素价格下滑后，上周前半周，尿素预收有所好转，但后续收单再次转弱，短期内市场价格支撑较弱。

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尿素现货出厂价

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尿素现货国际价

国际尿素价格低于国内价格，出口没有利润。

数据来源Wind,紫金天风期货

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尿素产量或继续维持高位

尿素开工率

山东、河南、山西等地部分尿素企业短停检修，部分尿素企业库存暂时保持低位水平，但随着后面装置的复产，尿素企业库存仍有累库趋势。

上周部分企业检修阳煤丰喜肥业、山东晋煤明水化工、河南心连心化学、山西晋丰、大唐呼伦贝尔、安阳中盈。

本周恢复的企业重庆建峰化工、河南晋开化工、阳煤丰喜肥业、云南大为制氨、陕西陕化煤化工、山东晋煤明水化工、河南晋控天庆煤化工、河南心连心。

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尿素产量

数据来源隆众资讯,紫金天风期货

企业旺季累库

尿素库存

企业近日降价销售，销量有所好转，且在检修增多的情况下，尿素供给略有减少，企业库存小幅下降；展望未来，企业仍有意愿维持高开工率，出口量将继续维持低位，企业仍有累库趋势。

本周烟台港大颗粒货源、黄骅港小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，港口库存量略有下降。国际价格依旧偏低，贸易商集港意愿较低。

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尿素月度库存

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

尿素利润下滑后趋稳

固定床工艺成本利润

煤炭价格继续下行，但尿素现货价格也出现大幅回落，利润相对稳定。

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气流床工艺成本利润

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天然气制工艺成本利润

数据来源Mysteel,紫金天风期货

出口量或大幅减少

尿素进出口量

数据来源海关总署,紫金天风期货

其他氮肥出口量

数据来源海关总署,紫金天风期货

尿素需求持稳

尿素预收天数

下游复合肥企业在停工后重新开始拿货，企业预收天数有所回升，但如果后续复合肥企业销售未能持续好转，则尿素企业的预收天数或将再度回落。

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复合肥价格

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复合肥的开工率与产量

河北地区部分企业订单较多，开工率继续提升；湖北地区玉米肥生产量提升，开工率上行。安徽地区，企业发运较好，生产正常。江苏地区，企业装置大多以销定产。山东、河南企业开工率相对稳定。东北地区需求相对较弱，开工率偏低。

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复合肥的原料（尿素）需求

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三聚氰胺价格

三聚氰胺价格近期再度松动下行，原料尿素价格不断走低，成本坍塌，高开工率下，需求并不好转，下游仅维持刚需采购，三聚氰胺市场价格承压下行。

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺开工率与产量

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三聚氰胺成本利润

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

尿素消费量

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

上游煤价持续下跌

天然气与尿素价格

数据来源Wind,紫金天风期货

数据来源隆众资讯,紫金天风期货

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动力煤与尿素价格

煤炭供给仍明显大于需求，西南降水有所好转，需求并无明显增加，煤炭价格中枢仍面临不断下滑的趋势。

数据来源CCTD,紫金天风期货

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国内合成氨市场价

上周新增检修企业有山西阳光焦化、陕西陕化、康乃尔、重庆湘渝盐化、德阳市南塔。

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

国际合成氨市场价

数据来源卓创资讯,紫金天风期货

部分企业或有交货意愿

尿素期货价格

数据来源郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素基差

数据来源郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素月差

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尿素仓单

尿素仓单较常年均值明显偏高，部分企业或有交货意愿。

数据来源郑商所,WIND,紫金天风期货

作者肖兰兰

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