基础油供需矛盾突出 节后市场承压下行

润滑油基础油高级分析师赵静

关键词基础油 供应 需求 成本

导语

五一假期至今，基础油市场下行为主，截至5月17日，基础油150N全国均价为8542.22元/吨，环比下降7.91%。5月市场仍受供需基本面主导，供大于求的市场矛盾愈加明显，市场下行压力仍存。

近期，国内基础油市场持续下行，据卓创资讯数据统计，截至5月17日，基础油150N全国均价为8542.22元/吨，环比下降7.91%。主要原因一是五一假期期间国际原油下跌，一定程度打击市场交投积极性；二是当前下游需求并不理想，在资源供应愈加充裕的趋势下，供大于求的市场矛盾表现较为突出。图1可以看到，2022年5月份基础油全国均价水平在8000-8400元/吨区间波动，而本月基础油全国均价重心逐渐下移，已接近去年同期水平。

卓创资讯认为，目前市场仍受供需基本面主导，考虑当前供大于求的市场矛盾及基础油装置利润仍维持较高水平等因素，市场仍存一定下行压力，具体分析如下

一、国际原油区间震荡 成本面支撑不足

五一期间国际原油主要以下跌为主，一是因为美联储在5月进行了加息，市场对经济衰退的担忧加剧，二是因为美国银行事件导致的风险释放，两者的共同作用导致国际原油跌幅明显。节后国际原油虽然出现一定反弹，但对美国潜在衰退持续担忧，国际原油反弹后持续下跌，近期主流运行区间在68-75美元/桶。

基础油的上游主要原料为加氢尾油、减线油，基础油装置生产成本公式减线油/加氢尾油（99.2%）+氢气（0.8%）=基础油（87%）+其他。近期因国际原油区间震荡，减线油价格震荡下行为主，基础油的生产成本出现下降，截至5月17日，基础油装置的生产成本在6200元/吨，环比下降8.16%，五一之后基础油生产成本主要围绕在6200-6650元/吨区间波动，国际原油震荡走势对基础油成本面支撑不足。

二、需求谨慎 供大于求矛盾突出

根据近期国内基础油装置动态来看，5月份涉及检修厂家相对较少，同时伴随部分检修厂家陆续恢复生产，基础油资源供应愈加充裕，预计5月份基础油总供应量在80万吨左右，总供应量或将环比上涨12%。

而5月份下游需求表现并不理想，因终端需求表现欠佳，调和厂订单量一般，对基础油的采购需求转淡，市场供大于求的市场矛盾表现愈加突出。据卓创资讯数据统计，预计5月份润滑油调和量在59万吨左右，或将环比下降1.67%。

综合来看，5月份基础油供大于求矛盾表现较为突出，且从历史季节性运行规律来看，基础油需求将逐渐转淡，市场仍存一定下行压力。

三、装置利润维持高位 调价弹性仍然较大

就目前来看，基础油装置利润仍维持相对高位水平，据卓创资讯数据统计，截至5月17日，基础油装置理论利润在1068元/吨左右，环比下降11.48%，同比上涨363.62%，这里主要测算的是以外采原料为主的生产厂家装置利润。5月份基础油装置利润较上月相比虽出现一定下滑，但与去年同期相比，仍然维持较高水平，上游生产厂家调价弹性空间较大，有利于灵活调整价格刺激出货，不利于价格坚挺。

后市展望

国际原油震荡走势，主流运行区间或将在70-75美元/桶区间震荡，对基础油成本面并无明显支撑，同时国际原油区间震荡一定程度加剧国内基础油市场观望情绪。从基本面来看，目前市场仍受供需基本面主导，下游需求谨慎，市场成交清淡，供大于求矛盾愈加突出。综合来看，5-6月份，基础油市场仍存一定下行压力。