注册制新股打新笔记NO.64 泰恩康(301263) 03月18日申购

公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。简单点说就是以药品经销和仿制药为主营业务。

公司代理经销的药品和器械如下。

公司的自产产品主要包括化学药“爱廷玖”盐酸达泊西汀片，为国内“首仿”；以及部分外用药和中成药。

公司主营业务收入构成如下。

药品代理行业参与者众多，公司代理的产品销售量不高，并非爆款药品，故在药品代理业务上行业地位一般，扩品类和目前产品的进一步增收都比较困难；在自身产品业务上，产品较为单一，研发能力一般，故自身业务的成长性一般。

按照2021年盈利计算的PE是39.26倍左右，2020年68.97倍左右。公司2022年1-3月可实现营业收入约为19,332.38万元至20,523.88万元，较2021年同期增加幅度约为37.97%至46.47%，预计2022年1-3月归属于母公司股东的净利润约为5,506.05万元至6,272.33万元，较2021年同期增加幅度约为217.63%至261.84%。以代理和仿制药为主要业务的公司，目前发行估值已经内涵了本年度业绩至少翻倍以上的增长，而这种内涵，结合医药行业的特点，不能依据一季度的销售数据线性外推。笔者认为发行估值相较自身利润增速比较偏高，但与可比公司相比也偏高。

筹码情况见下面两图所示。

最终战略配售结果如下

申购评级:11颗星

申购意向:放弃申购。筹码已接近五星的上限，博弈难度较大。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。