千万之旅第38日，继续持有川能动力、普蕊斯，盈利925元

今日操作短线账号继续持有川能动力、普蕊斯，盈利925元。川能增加到7层仓，普蕊斯减到3层仓。

                 长线账号今天表现不错，赚了3个点，一周来已经盈利约8%。比亚迪最近很亮眼，才买入一周已经盈利10%了，通策医疗、爱尔眼科也有七八个点收益了。

川能动力早上突然拉升，在涨5.88%位置清仓了，算是全天次高点卖的，可惜太着急了点，原价买回来了而且增加了仓位，总的来说还是赚了。

普蕊斯今天继续晕吞吞的，连着两天小跌，而且成交量一直都很小，可能还得墨迹几天才能放量拉升。

腾讯一季报简评

腾讯一季报数据不会好看，这是关注企业的投资人都能够预判到的。但究竟会有多不好看？

腾讯发布一季报，2022年第一季度实现营业收入1355亿，同比持平；归母净利润234亿，同比下降51%；非国际准则下归母净利润255.5亿，同比下降23%。非国际准则下归母净利润基本符合我的预期。

去掉投资收益以及分占联合营公司盈利的同比大幅降低，造成约140亿税前利润的影响之外（这两项去年一季度是208.7亿，今年一季度是68.5亿），从非国际准则视角看待，也出现了23%的同比下滑。

这代表着增值服务、广告、金融科技及企业服务三大板块整体同样低迷，这在腾讯的经营历史上是罕见的。然而，在当下的环境里，它又是意料之中的。

三大块业务里，萎缩比较严重的是广告。广告的萎缩核心有三大原因

一是发布广告的行为受到个人隐私息监管加强的影响，腾讯作为广告经营者，能够提供的广告位置以及广告推送的精准度都有不同程度的下降；

二是由于监管及疫情两方面的合力，广告客户本身的发布能力和意愿大幅下降。比如去年同期存在的教育、保险、房地产、游戏等类别广告，由于监管方面的原因，今年就大幅萎缩甚至直接清零。

而因为从三月开始的全国多地爆发疫情的原因，多地实施静态管理，高速物流不畅，导致大量企业的生产和供应链受到冲击甚至直接断掉。

这些企业或者因为需要砍广告预算保现金流求生存，或者因为产品无法顺利抵达目标销售区域，导致广告投放需求大幅降低。

三是对未来心的不足，会导致客户更侧重于投放能够直接产生销售、能够帮助企业去库存的广告类型，比如社区团购、电商直播类等广告。

通常而言，这种广告虽然难以转化出利润，但可以帮助企业在迷茫或者看不清未来时，及时的去库存、产生现金流。

这类广告刚好不是腾讯广告的强项（也不是分众的强项），因此，腾讯（及分众）的广告业务受压。

广告业务的大幅萎缩，我们在半年报里还将继续看到。因为真正严重的管制是从4月份才开始的，至今未见恢复正常。

可以预测，因为静态管理因素导致的商业活动中止（尤其是很多跨国公司的决策总部在上海）、供应链断裂、物流不畅等因素影响，第二季度的广告投放可能比第一季度更差。

至于何时能恢复正常，经历了过去两个月抗疫故事的人，可能都会有点不敢做预测了，只能说边走边看

第二季度里，除广告业务的大幅萎缩之外，还会有金融支付的同比下降。这个也容易理解，商业活动大幅减少，以微支付为主的金融支付部分也会减少。它也会在半年报里显著地体现出来。

另外，云和企业服务这部分，腾讯大体也是伴随商业活动受阻、企业投入意愿降低而放慢步伐，转入控制成本状态。从追求市场份额为主，开始转向追求收入质量，由此可能在中报里反映出收入放缓但毛利率提升的效果。

综上所述，可以确定的是腾讯的半年报，除游戏之外的数据都不好看。

游戏业务挺稳定的，甚至可以说，一季报的游戏收入数据有公司有意识压低的成分。比如财报披露春节期间投放的商业化道具比往年少，降低了一些收入。

另一方面，公司在确认收入上本来有挺大的调控空间，毕竟一季度末递延收入高达1015亿（年初924亿），想提升一季度游戏收入和利润数据，其实有很多方法可以调整的。只是大环境如此，没有必要去做出头鸟。

游戏部分，基本没有必要为腾讯担忧。

目前对于版号的数量控制，以及游戏玩家越来越高的口味要求，逼迫着游戏走精品化、大型化路线，对于资金投入、研发能力、流量平台、运营能力等因素的要求越来越高，有能力参与市场竞争的游戏厂商总体是不断减少，市场份额是向大型厂商集中的趋势。

举个例子说，米哈游公司还披露爆款游戏《原神》，仅上市前的研发费用就超过1亿美元。这样的赌注（还不一定能够保证成功）对于大部分中小游戏厂商而言，完全是不可承受之重。

而腾讯作为全球最大的游戏运营公司，有足够的资本投入能力、有庞大的平台流量去分摊研发成本、有18年运营游戏的成功经验，无论是自研还是通过投资有潜力的工作室，将资本、流量和对玩家的理解与工作室的创意和研发能力结合，腾讯未来在全球游戏市场里不断提升市场份额完全是可以预见的事情。

唯一一个需要判断的问题就成了“全球游戏市场的总蛋糕会越来越大吗？”，从人性的角度看，我认为这是必然的。虽然此刻我拿不出逻辑去论证和推理它

为什么版号减少会导致精品化？

经济学家张五常曾于2003年公开发表过一篇文章，谈论上世纪六十年代美国为约束香港纺织品对美国纺织业的挤压，对香港的纺织品对美出口实施配额制度管理，却意外刺激了香港纺织品从地摊货变身为最高档的那种，将不少美国高档品牌打的节节败退的案例，很有趣