华为鸿蒙第一股，铸就龙头成长之路！|管庄财经十年荒岛投研组严选

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现在的科技板块，主要还是看华为。华为从底层鲲鹏异腾芯片到鸿蒙操作系统，从云端服务器再到边缘端的自动驾驶、AIGC等，可以说实现了全方位的布局并且自主可控。

那么，在华为产业链上哪家公司的看点最大呢？答案就是软通动力.301236。

我们先来看一下，软通动力具体是做什么的

一、发展历程专注IT服务，业务重心从海外到国内

2001 年公司前身软通科技成立；

2005 年，软通开曼在中国境内设立全资子公司软通动力；

2005-2007软通通过并购及业务合作，拓展日韩市场；

2008 年，扩张欧美业务；

2009 年推进“全球+中国” 战略，强化国内市场；

2010年，纽交所上市；

2011年并购美国 Adventier 咨询公司；

2013-2017 年是软通动力的关键转型阶段；

2014年公司完成私有化，同时将业务重心继续转回国内，拓展了国内互联网、高科技、大金融等关键行业业务；

2018年来，公司进入可持续发展阶段；

2022年成功在 A 股上市。

二、华为相关业务从企业咨询、设计开发、测试到运维提供全生命周期服务。公司在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，华为、腾讯、百度、阿里巴巴等头部客户均有覆盖，其中，华为是公司第一大客户，近六年相关收入占比保持在40%以上。业务上在华为生态多点开花，“算力+OS+数据库”全方位布局，深入参与“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等生态的构建，将受益于华为生态、创、数字化等产业发展提速。

1．鸿蒙面向华为“1+8+N”战略，公司提供从芯片适配、应用开发到解决方案的全栈式能力，累计接入900+款产品。鸿蒙原生生态建设将打开原生应用和原子化服务的技术开发市场空间。OpenHarmony方面，公司累计推出3款商业发行版OS，并率先完成OpenHarmony的PC端适配，助力鸿蒙生态在PC端的突破。

2．欧拉公司基于OpenEuler发布天鹤操作系统，支持intel、海光、鲲鹏、飞腾等主流Arm/X86架构芯片，并整合天鹤OS组件推出异腾AI的训推一体化平台，打造“硬件+操作系统”全国产化数字底座。

3．高斯2023年9月19日，公司推出基于openGauss5.0.0版本的商业发行版数据库，实现华为基础软件全链覆盖，已在金融、电力、制造等行业落地。

4．算力2023年11月9日，公司发布公告拟收购同方计算机等三家公司股权。同方计算机产品涉及昇腾AI服务器、鲲鹏服务器、PC整机、存储产品线等，已为北京、天津、青岛等地的人工智能数据中心项目提供AI算力。

三、传统业务积淀深厚，加速新兴行业拓展

公司传统业务功底扎实，服务超过230家世界/中国 500强企业，持续打造标杆项目并实现规模化复制。

1．通公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，十六年深耕，合作领域覆盖华为全产线。

2．互联网拓展了BAT、字节跳动、京东、新浪、滴滴、美团、网易等知名互联网客户，建立了较高的品牌声誉；

3．新兴行业拓展加速布局金融科技、汽车、数字能源、智能终端、大健康等战略新兴行业，新拓展并签约赛力斯、传音控股等20多家客户。2023H1新兴行业营收30.75亿元，营收占比达到35.83%。

我们再来看一下软通动力的业绩情况

1．营业收入2018-2021年，公司收入从 70 亿元增长至 166.23 亿元，年均复合增速 27%。2022年公司实现营收191亿元，其中通讯设备/金融科技/互联网服务/高科技与制造营收占比分别为45.2%/19.9%/19.0%/12.2%。其中，通用技术服务和数字技术服务是公司的核心业务，2022 年收入占比分别为 49%、38%。高技术附加值业务收入占比 90%+，历年营业收入呈增长态势。

2．净利润2017-2020年，公司毛利率、净利率呈现上升趋势，2020年达到峰值27.2%、9.7%，主要系云计算、大数据等产业不断发展，公司毛利率相对较高的数字技术服务收入占比不断提升，业务结构优化。2021年-2023H3，公司毛利率、净利率有所下降，主要系全球经济下行、市场需求不足、企业增长动力和预期尚未完全恢复等，对短期业绩带来一定的影响。预期未来创国产替代不断深化，公司与华为合作加深，新业务利润增长可期，公司利润率有望上行。

我们重点关注软通动力未来的看点有哪些？

在大模型浪潮席卷下的今天，人工智能、云计算、大数据等领域的竞争愈发激烈。投资者对于技术服务业务的普遍认知是1）没有规模效应，弹性不足；2）没有技术壁垒和护城河；3）依赖客户，自身话语权低。对软通动力的未来成长性存在担忧的不少，我们需要分析软通动力的未来的看点都有哪些。

一、行业需求大，IT规模仍有很大增长空间

2016 年以来中国软件产业进入稳定增长期，产业总收入增速保持 15%左右。2000 年-2016 年是我国软件产业高速发展期，产业总收入从 2000 年的 500 亿元增长至 2022 年的 10.8 万亿元。

而过去 IT软件开发往往是被动，职能是支持前台业务需求。随着 IT功能从支持业务向开拓业务、创收转变，企业对于IT软件的依赖程度和投入意愿显著提升，软件正在实现由“成本中心”到“利润中心”的转变。企业需求仍然很大。

对标全球，中国企业 IT 服务支出仍有很大增长空间。全球 IT支出/全球 GDP在4.5%上下波动，而2021年中国IT支出/中国GDP仅为2.86%。

2021年全球IT服务/支出平均水平为28%，中国IT服务/IT支出仅为 14.6%，同样存在一倍增长空间。

二、软通技术服务已进入业务结构高端化阶段，竞争优势明显

1．对行业前瞻性布局具备服务多行业的全面能力。

软通于2008并购美国 Akona Consulting 公司；2010并购美国技术公司Ascend，强化银行、金融（含保险）领域服务能力；2011 年收购咨询公司 Adventier，增强在消费品、高科技、制造业和制药领域 ERP 咨询和解决方案能力。2012 年收购南京江琛科技，将电力行业服务范围从发电扩展到电网。经过多年发展，目前软通已覆盖 10 余个重要行业。

2．不断开发行业解决方案，增加客户粘性

公司开发了包括工业互联网应用平台解决方案、电力生产监管与在线经营系统解决方案、零售业务中台解决方案、数字物流云平台解决方案、地产数字化营销解决方案等代表性行业解决方案，在行业头部客户树立标杆项目，而后开拓客户实现能力规模化复制。软通客户数量、覆盖垂直行业已达到同业靠前水平，技术服务业务规模足够。

公司深耕通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造四大主要行业，保持头部地位。2021 年在银行 IT 解决方案市占率 3.15%，同时，加速布局智能汽车、数字能源、智能制造等战略新兴行业，合计服务超过 1000 多家客户。

3．瞄准行业头部客户，用最优的技术服务、获得最好的回报

软通始终瞄准行业最头部客户，超过 230 家客户为全球 500 强企业。软通动力践行大客户战略，持续拓展高端客群，通讯设备行业绑定华为；互联网行业，公司是腾讯、百度的核心息技术服务供应商之一，并与字节跳动、京东、新浪、滴滴、美团头部企业深度 合作；三大运营商、六大国有大型商业银行、外资银行、头部保险公司、众多央国企财务公司、以及电力和消费品制造等领域的龙头企业均长期采购公司服务。

软通技术服务有四类人员参与初级、中级、高级技术人员、资深技术专家。提升服务意识，变“被动服务”为“主动服务”模式，主动挖掘跟踪客户需求，从单一交付实施到整体技术方案赋能转变。客单价不断提升。

4．切入较多产品化业务

产品化业务收入高速增长，占比持续提升。公司产品化业务主要为数字技术服务，涵盖云智能、创及开源鸿蒙欧拉、工业互联网、企业管理软件四大类子业务。

2018-2022 年，数字技术服务收入占比分别为 24%、30%、33%、36%、38%，收入维持 30%以上的高增速。非完全产品形态业务，使用自有开发产品提升效率。

在软件版本流水线构建普及、自动化测试能力提升方面，开发了软通 Mete 自动化智测平台、DataGo 数据治理平台、DevOps 持续交付平台等标准工具，提升项目执行效率。

咨询涉及企业数字化转型的全周期、全环节，能作为软通自有产品实现渗透的强有力抓手。软通咨询形成了专注能力（企业数字化转型、数据使能、智能制造等），聚焦行业（制造、交通、零售、高科技、能源等）的全面的咨询体系。来自咨询业务板块收入占比逐年提升，有望带动软通产品化业务收入高速增长。

5．积极拥抱AIGC，迎接新挑战

1）打造软通天璇 AI Copilot

公司打造软通天璇 iPSA Copilot，并于5 月发布内测版本。软通天璇主要具备聊天、问答以及文本生成、图片生成、自动文摘、语言翻译等功能，已赋能内外部业务。

2）软通已成为百度文心一言生态合作伙伴

根据公司投资者交流，未来会继续接入百度文心一言以及其他领先模型，不断提升在智能客服、工业元宇宙、业务智能化、数据智能等方面的服务能力。

6．深入参与华为生态构建，受益华为生态产业发展提速

软通2006 年与华为建立合作关系，从人力外包向产品+生态供应商迈进，十六年未间断，陪伴华为经历巅峰和低谷，持续深化自身业务。

1）长期合作形成的“默契”是软通动力最大壁垒之一

市场担心软件技术服务服务壁垒低，看重商务关系，易被替代，事实上IT 服务商需要对客户的业务流程、技术架构及应用环境有深刻的理解，客户一般要求也服务商与自身业务高度配合，因此坚定陪伴与拥抱华为其实是软通动力的极大优势。

与华为的深度关系是“伙伴”而非“依赖”。华为连续多年保持软通第一大客户地位，近5年来自华为收入占比保持在 40%以上。软通亦坚定伴随华为战略转型，2021年针对华为转型增加人力成本投入 1.19亿元，并面向服务华为的员工推出专项激励政策，足见对华为的重视程度。在2020 年华为消费者业务低谷、剥离超聚变服务器等背景下，公司来自华为的收入仍保持增长态势，但占公司总收入的比重开始下降，佐证并非依赖华为。

2）横向对比华为供应商，软通的“华为”浓度最高，涵盖全业务线。

华为的供应链策略是在单个产品中培养一批产业链供应商/合作伙伴，例如

鲲鹏服务器代工拓维息、常山北明、广电运通；

鸿蒙操作系统软通动力、润和软件、深开鸿等；单独一家与华为关系极其紧密的情况并不多见，这也突出了软通动力在华为产业链中的独特地位——鸿蒙、欧拉、高斯贡献度均排名前列、深刻理解华为的软件供应商。

鸿蒙生态空间有多大？开源鸿蒙填补了智能硬件操作系统的空白

具体

①鸿蒙行业规模超百亿，哈勃已入股鸿湖万联

软通来自鸿蒙生态的收入分为两大部分一是OpenHarmony 系统商业化；二是HarmonyOS 中间件及软硬件适配。

OpenHarmony 系统商业化华为鸿蒙向 OpenHarmony 社区贡献代码、分享技术，实现对生态商的技术支持。同时，还会提供流量、品宣和营销支持，华为线上商城、线下数万家门店均上线鸿蒙生态终端，实现导流。营销方面华为通过自身产品触达的7亿用户，帮助鸿蒙生态产品加速渗透。这些主要是华为为主。

软通在鸿蒙生态中做什么？软通的 OpenHarmony 业务

中间件为OpenHarmony 适配不同的芯片硬件平台、不同类型和场景的AIoT设备；

AIoT 模组提供基于鸿蒙系统的开发套件，包括 SDK、开发工具、基础的软件算法和模块；

测试认证AIoT 设备厂商要使用鸿蒙系统并连接鸿蒙生态，都需要通过软通的测试验证；

商业版操作系统 SwanLinkOS商业发行版(Beta 版)面向商显和交通行业的富设备发行版操作系统、面向PC端；开发板扬帆、启航、启鸿等系列，助力鸿蒙在交通、商显、智能家居、教育、运动、工业物联网等领域落地。鸿湖万联商业模式NRE（开发费）及根据适配设备数量收费两类。HarmonyOS 方面，公司主要开发硬件适配中间件和应用适配中间件，即华为旗下智慧屏、手机、平板、电脑、智能汽车、可穿戴设备等多终端设备。商业模式是向华为收取技术服务费用。

OpenHarmony 之前，物联网设备领域暂无类似手机端安卓、苹果 iOS 的操作系统，各家使用的实际上是 Linux 或阿里、百度、腾讯的开源代码，再自己进行修改。OpenHarmony 是首个定位于面向所有智能硬件的操作系统，市场空间广阔。

假设

1） IDC预计2026 年中国物联网设备连接数量达 102.5 亿，16%市占率是操作系统的生死线，保守估计华为鸿蒙（OpenHarmony + HarmonyOS）市占率2026年达到 16%，则未来两年将16亿物联网设备接入鸿蒙生态；2）分别假定单接入设备的中间件 license/开发板收费 15、40、60 元；保守测算，2026年鸿蒙中间件/开发板市场规模能够达到 240亿，天花板足够高。

竞争格局几何？开源鸿蒙主要 6 家发行版厂商各有地理区位优势和深耕领域。开源鸿蒙 6家主要发行版厂商分别为软通动力（鸿湖万联）、润和软件、深开鸿、诚迈科技（统软件）、拓维息（开鸿智谷）、中科创达（奥思维）。鸿湖万联落户无锡，辐射华东，聚焦物联网设备。统软件聚焦桌面端，拓维息深耕教育领域，中科创达渗透智能汽车行业，各家重合程度较低。

软通能够在开源鸿蒙生态中迅速“出圈”，主要有两大优势。第一，社区代码修改量排名第二，仅次于华为。在2022 开放原子全球开源峰会上，软通动力被授予 2022 年度“ OpenAtom OpenHarmony 代码TOP10 贡献单位 ”，公司对开源鸿蒙贡献获得官方认可。第二，工程化能力强，动作迅速，完成了从芯片接入到完整产品到整体解决方案的全面布局。

芯片生态能力基于市场 6大主流芯片平台，软通具备或部分具备快速接入和服务的能力；

产品能力软通在开源搜索引擎、图像识别、位置服务、OTA 升级等方面已具备产品化能力，可为开发者快速调用相关资源，助力全场景协同开发；

解决方案能力软通具备针对特定场景的定制化开发能力，且已在诸多产品中运用，如其“靠近发现”、“一碰触网”等功能。软通2023年2月发布国内首个基于鸿蒙的面向x86平台架构 PC端分布式操作系统，并率先完成了与i5-8265UCPU办公笔记本的硬件驱动适配，测试性能满足基础需求，证明其在鸿蒙生态中的领先地位。5月，华为旗下哈勃投资向鸿湖万联增资，催化鸿蒙业务持续向好，公司在鸿蒙体系中的核心地位再次强化。

②欧拉已发布商业版软通天鹤操作系统

OpenEuler 面向服务端操作系统，定义为基础设施数字化底座，支持 X86 服务器、边缘计算、云、嵌入式等设备场景中。OpenEuler 服务器操作系统物理装机量由 2020 年的 3 万套增长至 2022 年的 103.3 万套，市场份额由 2021 年的 15.1% 提升至 2022 年的 25.7%，迈入第一梯队，跨越了操作系统生态拐点。

软通动力 OpenEuler 业务包括

A. 2022 年软通基于最新的 22.03LTS 版本打造首个商业发行版，支持 intel、海光、鲲鹏、飞腾等主流 Arm/X86 架构芯片，并已通过 OpenEuler 社区的评测认证，可正式投入商用。

B. OpenEuler 一站式服务解决方案覆盖迁移部署、兼容性适配、售后及运维、定制化等的专业服务，实现快速将业务系统从 CentOS 向 OpenEuler 的高效迁移及迁移后的平稳运行。

③MetaERP核心伙伴赋能，助力成长

华为成功实现 MetaERP 研发和替换，重新定义企业核心商业系统。

MetaERP 基于华为欧拉操作系统、GaussDB 等根技术，截至目前，已经覆盖了华为公司100% 的业务场景和80%的业务量，已在华为170 多个国家业务中实现高效运营，产品能力获得验证，有望赋能更多企业。软通作为核心合作伙伴有望长期深度受益，助力企业成长。

7．拟收购计算机硬件公司，构建软硬件一体化的产业链

背靠诸多巨头的软通，不管是出于巩固原有资源渠道的需要，还是为了进一步拓展新市场，虽然软通已经拥有611项主要计算机软件著作权、42项专利，而作为华为核心战略伙伴，持续巩固全产业链领先地位，也意味着软通需要把握住国产化替代带来的新机遇。11月10日发公告，拟以现金方式对全资子公司软通智算进行增资，并通过软通智算收购同方股份持有的同方计算机100%的股权、同方国际100%的股权以及同方成都智慧51%的股权，底价预计为18.99亿元。如果此次收购若是成功，能够在软件产品和息技术服务能力的基础上补齐计算机硬件及整机能力，进一步扩大公司营收规模和业务范围，打通从硬件到软件的全产业链价值，能够与软通已有的欧拉OS、高斯数据库产品实现协同销售，强化公司整体竞争力，盈利水平有望进一步提升。

结尾

万物互联，星辰大海

写到最后，想起富士康创始人郭台铭的一句话，很有深意，大概意思是，在中美长期科技军备竞赛中，未来的世界，会形成中美“双操作系统”格局，以华为的生态地位，未来鸿蒙系统的市场规模完全可以与安卓、苹果两分天下，甚至还会渗透到安卓、苹果在国内外的市场，可以预见在万物互联的世界，以华为在市场中的地位和实力，市场空间将是无法想象的。那么软通动力深入参与到华为生态，最大受益于华为生态、创、数字化等产业是没有争议的核心龙头，鸿蒙OS+同方PC，未来面向的是创的星辰大海，业绩更值得期待。