泓博医药申购分析（建议申购）

公司简介

公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。 公司新药研发服务涵盖临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现和工艺研究与开发服务。其中，药物发现包括早期项目调研、靶点选择与验证、新药设计与发现及药物筛选等服务，帮助客户通过设计、筛选和优化苗头化合物及先导化合物，并进行结构改良及初步的安全性筛选，获得具备知识产权、成药性优异 的候选化合物。工艺研究与开发包括工艺路线的设计筛选和验证、结构的鉴定和确证、盐型研究、晶型研究、质量研究、稳定性研究等，为全球医药企业提供新药工艺化学服务以及开发创新型合成工艺，帮助客户实现低成本、安全、绿色、 可靠的从公斤级到吨级的中间体及原料药的商业化生产。

基于自身制药工艺技术优势，公司还从事新药关键中间体的定制化生产服务以及自行研发和生产化学结构复杂、合成难度高的特色原料药中间体。

借助在新药 CRO 以及 CDMO 业务多年的研发经验、优异的工艺研发能力及 深厚的技术积累，公司得到了众多境内外医药企业的认可，包括 Agios Pharmaceuticals, Inc.、Alexion Pharmaceuticals, Inc.（已被 AstraZeneca 收购，更 名为 Alexion, AstraZeneca Rare Disease） 、KSQ Therapeutics, Inc.、Jnana Therapeutics, Inc.、Nuvalent, Inc.、BeiGene, Ltd.、恒瑞医药等均为公司新药研发服务的客户。在商业化生产业务领域，公司定制化及自主产品生产的主要客户包括石药集团、东阳光药业、先声药业、扬子江药业、立泰、Patheon、Dr. Reddy’s Laboratories Limited、Sun Pharmaceutical Industries Ltd.、KRKA, d. d., Novo mesto 等国内外知名的医药企业。

财务状况

2022 年 1-6 月，公 司实现营业收入 20,586.72 万元，同比增长 8.67%；归属于母公司股东的净利润 为 2,052.14 万元，同比下降 8.70%。公司 2022 年 1-6 月收入较上年同期提升， 主要系公司药物研发技术服务业务收入有所增加。2022 年 1-6 月净利润较同期有所下降，主要由于 2022 年二季度上海市为了控制疫情蔓延，采取较为严格的封控措施，公司上海总部计划外停工损失较高，达到 1,237.65 万元，导致 2022年1-6 月管理费用较同期增加较多所致。

公司预计 2022 年 1-9 月营业收入范围为 32,597.26-39,841.09 万元，同比变 动 8.75%至 32.91%；实现归属于母公司股东的净利润范围为 3,704.86-4,528.16 万元，同比变动-10.21%至 9.75%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润范围为 3,570.47-4,363.91 万元，同比变动-11.17%至 8.57%。

公司 2022 年 1-9 月净利润预计较同期存在下滑的可能，主要原因包括 首先公司药物研发技术服务经营地位于上海，自 2022 年 3 月底开始，为应对新冠肺炎疫情的蔓延，上海采取了严格的疫情管控措施，员工大多居家隔离， 造成公司 CRO 服务的停工损失较高，导致 2022 年二季度管理费用大幅增加。其次，公司 2021 年末新实验室装修完成，2022 年每年装修摊销为 500-600 万元， 实验室年租金及物业费为 700-800 万元以及 2021 年下半年陆续新增设备投资， 新增折旧成本，综合因素使得公司固定成本较同期增加较多，但是受疫情封控影响收入未能同比例增加；另外，公司从 2021 年下半年开始逐步增加多项技术平台研发投入，2022 年 1-9 月预计研发投入较去年也有较大金额的增加。 公司自 5 月初正式启动了复工复产进程，至 2022 年 5 月下旬，公司已实现完全复工复产。上海疫情对公司药物研发技术服务的影响已基本消除。

同行业可比公司

申购意向

本次发行价格 40.00 元/股对应的发行人 2021 年扣除非常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为 43.78 倍，高于中证指数公司 2022 年 10 月 13 日发布的行业最近一个月平均静态市盈率 41.69 倍，超出幅度为 5.02%；低于可比公司 2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 57.20 倍。

一家普通的医药研发服务公司，规模很小，而且业务严重依赖于单一品种替格瑞洛系列中间体，研发水平跟药明康德，凯莱英这种龙头公司比起来更是天差地远，个人认为这种公司是给不了太高估值的。不过最近医药行业正在风口，公司市值不大，可能会有资金进来玩一把，博傻申购吧，后期不关注，预估开盘价46左右。