祥明智能成功上市，扩产箭在弦上

三次申请上市，用时超四年，常州祥明智能动力股份有限公司最近终于上市成功，成为了常州地区第83家上市公司。

招股书显示，祥明智能此次上市公司拟发行1700万股，发行价为29.66元，募资总额5.04亿元。上市当天的开盘价为52.99元，此后稍有回落，收盘价为48.62元，但较发行价上涨约64%。

一家公司能够上市，足以说明其经营能力、盈利能力皆得到了市场的认可，同样也意味着全新的开始和更大的发展空间，当然还有来自公众层面更多的监督。

一、祥明智能，做国内微特电机行业的领先企业

祥明智能的前身是常州祥明电机有限公司，成立于1995年，2016年更名为常州祥明智能动力股份有限公司。

自成立以来，祥明智能便以电机技术为核心，不断提高产品的品质与性能，成为了国内微特电机行业的领先企业，其客户包括松下、青岛海、比亚迪等知名企业，其产品不仅通过欧盟CE、美国UL认证，也远销欧洲、美洲、日本等众多地区。

2008年，祥明智能被认定为高新技术企业;2011年获江苏省“创新型试点企业”。自2007年起，公司连续12年入围“中国电子元件百强企业”，是中国电子元件行业协会副理事长单位、中国电子元件协会微特电机及组件分会的副理事长单位。由此可见，祥明智能在我国微特电机领域的领头羊地位。

须知祥明智能所处的微特电机行业企业数量众多，行业集中度低，竞争十分激烈。而祥明智能依托其已达到世界微特电机技术前端的直流无刷电机生产技术，在硝烟弥漫中占据了一席之地，与国内外大型知名客户维持着长期稳定的合作关系，热销30多个国家和地区。

祥明智能的竞争优势有以下三点

第一，技术领先优势。

微特电机是一种综合了机械、新材料应用、电子电路、自动控制、嵌入式计算机等技术的复杂产品，其研究与开发对于综合技术的要求很高。截至祥明智能招股说明书签署日，公司已取得8项发明专利，均为自研专利。另外，公司与设备生产厂商所建立的长期战略合作关系，也将有利于其参与研发，为客户提供完整可行的应用集成方案，提升客户黏性，推动技术进步。

第二，个性化服务优势。

微特电机作为大型设备中的零部件或模块，在功能、技术指标、大小尺寸等方面都存在巨大差异，因而针对不同客户的不同下游产品、以及同一客户的不同下游产品都需要进行定制生产。另外，随着技术的发展，各种新型设备层出不穷，原有的旧设备也在不断更新迭代，这都对微特电机提出了差异化、定制化的需求。

从其官网产品息可见，无论是电机还是风机，抑或是磁力泵，均有着不同型号、不同电压、不同外径的各类产品，所涉领域更是包括了从交通车辆到冷链物流再到医疗健康等各行各业。祥明智能的多样化、定制化研发生产模式已经成为了其重要核心竞争力。

第三，品牌优势。

在微特电机行业，品牌就相当于口碑，在某种程度上也能为产品的安全性、可靠性背书。祥明智能在接受了长时间的市场考验，经过多年的市场开拓和培育后，得到了众多客户的任与口口相传，品牌形象深入人心，品牌声誉得以广泛传播。近年来公司销售规模、客户的逐年增长，销售区域的扩张，都充分说明了祥明智能的品牌影响力。

二、募资上市为扩产?

近10年来，祥明智能的产能利用率均在100%左右，这说明它长久以来面对的是一个需求大于供给的市场，扩大生产规模迫在眉睫。

在祥明智能的招股书中，也不难发现其上市意图——拟募集资金3.65亿元，主要将用于电机、风机改扩建项目、生产基地扩建项目和补充流动资金项目。然而，扩产之后所产生的一系列问题，还需祥明智能一一解答。

新建产能能否得到预期的回报?

祥明智能在招股书中对此给出了乐观的答案预计电机、风机改扩建项目达产后，年均可新增营收3.62亿元，净利润3798万元。生产基地扩建项目每年可新增收入2.83亿元，净利润2649万元。即公司每年可新增销售收入6.45亿元，新增净利润6447万元。

2021年，祥明智能实现营收7.35亿元，净利润6261万元。在祥明智能的设想中，募投项目将使公司的营收和净利润翻倍。

当然，以上预期只适配于新建产能利用率依然能维持在100%之高位的情况。而在新上市公司中，上市前产能无比高效，上市后产能无法消化的前车之鉴比比皆是。

从祥明智能近3年来净利润的明显波动来看，新建产能能否带来高表现的净利润仍是未知数。

2018年到2020年，祥明智能实现营收分别为5.6亿元、5.24亿元和5.51亿元，同比增速分别为16.60%、-6.48%和5.15%;同期归母净利润分别为0.63亿元、0.45亿元和0.6亿元，同比增速分别为56.96%、-28.60%和33.28%。

此外，祥明智能还在招股书中披露了2021年前三季度的业绩预测营业收入预计为5.5亿元至5.7亿元，同比增长37.11%至42.10%;归母净利润预计为0.45亿元至0.47亿元，同比增长0.10%至4.55%。

由此可见，即便扩大生产规模使营收大幅增加，也难以为净利润带来可观的增长。一方面，行业原材料价格大幅上涨，另一方面国际贸易摩擦也对海外业务造成阻碍，外部风险加剧。不仅如此，祥明智能还需考虑到疫情影响、市场需求的波动、产品结构变化等原因。

祥明智能提交的招股书显示，公司大约80%的收入来自交流异步电机和风机两大产品，2018年到2020年，交流异步电机的毛利率在15%左右，风机的毛利率约为30%。2021年上半年，风机的毛利率仍维持在30%，交流异步电机的毛利率已降至12%，其营收占比却在增加，这将使公司的净利润不增反减。

祥明智能需要扩大生产规模，但不能盲目扩产，如何平衡产品结构、如何使产能更加高效、如何维持利润率……仍是需要解决的问题。上市，并不意味着一劳永逸。

三、上市后，祥明智能开启新征途

微特电机是工业自动化、农业现代化、武器装备现代化、家庭现代化等各个领域不可缺少的基础产品。可以说在现代设备中，凡是有机械运动的地方都少不了微特电机。

随着工业4.0时代的到来，新能源汽车、智能家居、可穿戴设备、机器人、无人机等新兴领域又将成为释放微特电机市场需求的又一催化剂。

观研报告网发布的《2022年中国微型特种电机行业分析报告-行业全景调研与发展战略咨询》显示，2020年我国微特电机产量为139亿台，2014-2020年的年复合增长率为4.79%，预计我国微特电机产量与需求量仍会逐年增长。

在广阔的市场前景背后，不可忽视的是，德国、日本等发达国家仍牢牢把握着微特电机先进技术的优势。中国虽然凭借着相对丰富的劳动力资源和较低的原材料成本，占据全球微特电机行业超过70%的产量，但并未掌握高端核心技术。

以祥明智能为例，即便在我国的微特电机行业已是翘楚，2020年在全球微特电机市场占有率仅为0.22%。

和国外发达国家相比，我国微特电机行业起步晚，科研能力、技术积累相对较弱。目前国内企业主要以白色家电产品的配套电机生产为主，产品线上缺乏精密电机、特种电机、新原理电机等高端产品。

随着各类设备不断向着精密化、智能化发展，下游客户也更加重视微特电机和风机与设备的整体契合度，这更要求微特电机和风机不再只是单纯的零部件，而是要参与下游研发并提供应用集成方案和配套服务。

而只有在产品的高效化、专用化、精密化、系统集成能力、智能化控制水平，以及与下游设备的精细匹配等方面不断提高，祥明智能才能在全球高端市场表现出良好的竞争力，成为国际领先的微特电机企业。

从表面上来看，上市之后，祥明智能的第一个大动作便是扩产。从长远上来看，上市更应成为技术发展可乘之东风，在扩大产能的同时不断研发新产品以延伸产品链，着力实现更加全面的产品结构和更加完整的业务布局，拓宽公司边界，缩短与国际领先企业的距离，形成新的利润增长点。

由此才能充分把握未来我国微特电机行业的发展机遇——在扩产中提高利润率，在加强研发中冲击国际领先企业。