中荣股份申购分析(谨慎申购)

公司简介

公司是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、 销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，为国内外高端客户提供创意设计、 方案策划、新技术应用、色彩管理及其他个性化需求配套解决方案。公司专注于化妆品、口腔护理、个人及家庭护理、食品、保健品、医药、消费电子、烟草制品、酒类、在线教育及电商等领域的纸制印刷包装，产品主要包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。

公司是印刷包装行业少数获评国家“智能制造试点示范项目”的企业之一， 始终以研发新技术、新产品和提升智能制造水平作为发展的动力，通过产品的不 断创新、先进技术的研发以及智能制造技术的应用，推动企业的持续发展。截至 报告期末，公司及下属子公司拥有有效使用的专利 248 项，其中发明专利 16 项， 外观设计 2 项，实用新型专利 230 项。通过持续的研发和创新，公司已拥有一批核心技术，涵盖了智能制造技术、数字印刷技术、色彩管理技术、网络印刷技术、 绿色环保包装材料、绿色环保生产技术等多个符合行业未来技术发展趋势的新兴领域。

公司依托独特的创意设计、快速响应的供应链体系和先进的生产工艺，持续不断满足客户多样化需求，为客户创造价值。公司已与十余家全球 500 强企业及 三十余家国内知名企业建立了合作关系，其中国际知名品牌客户包括宝洁、好丽友、玛氏、飞利浦、雀巢、亿滋、高露洁、好来化工、欧莱雅、英美烟草等，国内知名品牌及客户包括维达纸业、汤臣倍健、冷酸灵、百雀羚、安克、伊利、河北中烟等。公司已七次获得宝洁颁发的“全球卓越供应商奖”，并获得玛氏颁发的“包装创新奖”和“卓越运营商”、亿滋颁发的“创新与可持续发展奖”、飞利浦颁发的“供应商可持续发展与能力晋升项目金奖”等奖项。 2014 年，公司被国家新闻出版广电总局评选为“国家印刷示范企业”；2018 年，公司中山新工厂被工业和息化部评选为“智能制造试点示范项目（高档纸制品包装智能制造）”、被国家新闻出版署评选为“印刷智能制造试点示范项目”。2020 年，公司被工业和息化部评为“国家绿色供应链管理企业”和“国家绿色工厂”。 2012 至今，公司曾多次参加由中国印刷及设备器材工业协会、香港印刷业 商会、台湾地区印刷暨机器材料工业同业公会及澳门印刷业商会联合主办的“中华印制大奖”评选，共获得 7 项金奖、银奖等奖项；2013 年，公司获得美国印刷 工业协会颁发的印制大奖铜奖；2017 年被中国包装联合会评选为“中国包装优 秀品牌”；2017 年，公司在中国包装联合会组织的排名中位列“2016 年度纸包 装 50 强企业”第八名；2020 年获 Pentawards（全球包装设计大奖赛）国际设计银奖；2021 年获得国际 iF 设计奖（iF Design Award）和红点设计奖（Reddot Design Award）。

公司自 1990 年成立以来，一直专注于纸制印刷包装，主营业务未发生重大变化。

财务状况

截至 2022 年 6 月 30 日，公司资产结构相对稳定，公司总资产为 238,478.23 万元，相比 2021 年末下降-5.24%，主要是因为受到上海周边地区以及京津冀地区疫情和下游客户需求季节性变动的影响，上半年的业务规模有所下降，导致应收账款、应收款项融资产和存货等经营性资产下降。归属于母公司所有者权益相 比 2021 年末增长 7.56%，主要是受公司 2022 年实现净利润的影响。 2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 113,399.03 万元，相比 2021 年同期下降 -4.98%，主要是受到上海周边地区以及京津冀地区疫情的影响。2022 年 1-6 月， 公司净利润和归属于母公司股东的净利润分别为 9,864.81 万元和 9,831.40 万元， 与去年 2021 年同期基本持平，涨幅分别 2.02%和 2.03%，主要是受到上半年主要原材料纸张价格下降的影响。当期，公司经营活动产生的现金流量净额为 20,393.33 万元，相比 2021 年同期大幅增长，涨幅达 266.92%，主要是受到当期原材料价格下降导致采购商品支付的现金相对较小、当期业务增长较大的客户账期相对较短、2021 年第四季度收入金额相比 2020 年同期大幅上涨以及 2021 年 上半年部分大客户延长应收账款账期导致 2021 年上半年销售商品收到的现金流入较小等因素的影响。

2022 年 1-9 月业绩预计情况

同行业可比公司

申购意向

本次发行价格26.28元/股对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为25.16倍，低于同行业可比上市公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率28.67倍，高于中证指数有限公司2022年9月28日（T-4日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率，超出幅度为62.74%。

一家纸质包装印刷公司，产品主要应用领域是日化跟食品行业。公司经营还算稳定，业绩增速虽然不高，但还是一直保持了向上的趋势。可以保持适当关注，公司将来或许能成为细分包装行业的一个小龙头。但是考虑到现在市场情绪实在太差，本次发行价相比同行业可比公司并无明显折价，仍存在小幅破发风险，建议谨慎申购，预估开盘价28左右。