【兴业证券-光庭息-301221-快速成长的智能

【兴业证券-光庭息-301221-快速成长的智能汽车软件“小巨人”-220210】

核心观点

投资要点summary公司是领先的智能汽车软件解决方案提供商。

＃公司专注于汽车软件研发，已形成包括智能座舱、智能电控、智能驾驶在内的多项解决方案。

公司客户资源丰富，包括电装、日本电产、伟世通等全球领先的Tier1厂商，并持续开拓上汽、长安等国产整车厂和马瑞利、安波福、麦格纳等欧美客户。

公司2020年净利率21.95%，技术类人均创利19.9万元，经营效率较高。

公司2021年前三季度营收2.77亿元，同比增长36.91%，实现快速增长。

公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力。

据麦肯锡预测，全球汽车整车内容结构比重中软件驱动的占比，将从2016年的10%提升至2030年的30%，汽车软件的开发复杂度、时长均大幅增加。

公司具备包括座舱域、车身域、驾驶域等在内的汽车核心功能域软件开发能力，同时可以胜任从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件的开发，是少数具备全域全栈开发能力的厂商。

建设“超级软件工厂”，强化公司竞争力。

公司积极构建“超级软件工厂”，提升软件标准化程度、知识复用率，以缩短开发时间、降低开发成本，并提高软件的开发质量。

公司重视研发投入，2018-2020年研发占收入比分别为8.9%、10.4%、11.1%，逐年提升。

公司计划投入3.87亿元，聚焦三大IPO募投项目，预计将全面升级公司开发能力，在车型覆盖的“广度”、软件开发的“深度”两个层次实现突破。

盈利预测与投资建议公司有望充分享受智能汽车产业发展的东风，取得更多发展机遇。

预计2021-2023年归母净利润分别为0.95/1.32/1.79亿元，以2022年2月10日收盘价计算，对应2021-2023年PE估值分别为82/59/43倍。

首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示1）宏观经济震荡的风险；2）市场竞争加剧的风险；3）项目进度有不确定性。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息，请参阅报告原文(21页pdf文档)