东吴证券给予亚香股份买入评级

东吴证券股份有限公司陈李,陈淑娴,郭晶晶,何亦桢近期对亚香股份进行研究并发布了研究报告《立足香料中高端市场，泰国项目成长可期》，本报告对亚香股份给出买入评级，当前股价为35.4元。

　　亚香股份(301220)　　国内香精香料中高端市场领军企业，实现十大国际香精香料公司全覆盖公司作为国内中高端香料主要生产企业，主要产品涵盖天然香料、合成香料、凉味剂等，公司目前重点发展天然香料及凉味剂，其中，天然香料占总营收5成左右，毛利率近40%，为公司核心产品。公司通过直接销售、贸易商间接销售等方式，实现对IFF、奇华顿、芬美意等国际十大香精香料公司全覆盖，并与亿滋国际等知名快消公司建立稳定合作关系。　　下游食品、日化行业发展前景广阔短期来看，我国城镇人均可支配收入、人均食品烟酒消费支出2023Q1同比增长5%、2%，在疫后扩内需主旋律下，预计2023年下游消费领域前景广阔。长期来看，《香精香料行业“十四五规划”》预计，2025年我国香精产量将达到40万吨，香料产量将达到25万吨，5年CAGR分别为3%、2%。　　客户稳定+技术优势，凉味剂、香兰素在国际市场上拥有高占有率公司凭借产品质量、技术优势，通过玛氏箭牌严格的审批程序，历经一年以上审核周期，与玛氏箭牌建立稳定的合作关系。2019年公司凉味剂WS系列、香兰素在全球同类产品中占有80%、30%的市场份额。　　泰国子公司项目持续推进，有利于缓解高关税压力，提高利润率泰国子公司建立将有利于缓解高关税压力，优化海外业务布局，提高公司产能，扩张业绩。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别1.3、1.8、2.5亿元，同比增速分别-4%、40%、39%，3年CAGR为23%，按2023年8月11日收盘价计算，对应PE为23、16、12倍。考虑到公司与客户关系稳定、研发能力较强、凉味剂和香兰素在细分领域具备领先优势，同时受益于天然香料的政策支持与泰国基地的建设，我们看好公司发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧及需求变化风险；在建项目不及预期风险；环保风险；客户集中风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.46亿，根据现价换算的预测PE为19.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为47.65。

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