煽动、那段情
2022-05-07华安证券股份有限公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对铜冠铜箔进行研究并发布了研究报告《6μm占比提升增厚利润,产能扩张有序推进》,本报告对铜冠铜箔给出买入评级,当前股价为12.76元。
铜冠铜箔(301217) 事件公司于2022年4月20日发布2021年报,于2022年4月26日发布2022年第一季度报告。 1)从全年看,公司实现营业收入40.82亿元,同比增长65.92%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长412.46%;扣非净利润3.49亿元,同比增长507.88%。 从单季度看,21Q4实现营收10.10亿元(同比增长37.66%,环比下降11.82%),实现归母净利润0.84亿元(同比增长182.74%,环比下降25.75%),实现扣非净利润0.80亿元(同比增长220.00%,环比下降50.27%)。 2)22Q1实现营收9.43亿元(同比增长7.02%,环比下降6.62%),实现归母净利润0.98亿元(同比增长33.58%,环比增长17.38%),实现扣非净利润0.90亿元(同比增长25.80%,环比增长12.50%)。 高性能电子铜箔利润可观拉动盈利飞升。量公司2021年铜箔产量4.1万吨,假设PCB铜箔占比约为65%,则PCB铜箔2.7万吨,锂电铜箔1.4万吨;价铜箔销售均价为9.1万元/吨;利铜箔产品毛利率为17%,净利率9%;单吨毛利1.56万元,单吨净利0.90万元。 产品技术业界领先,2万吨铜箔项目稳步推进。高端铜箔是铜箔行业内企业竞争的重要壁垒PCB铜箔方面,公司研发的5G用RTP铜箔、HVLP铜箔具有极低的表面粗糙度,可有效降低高频号传输中的号,在国内厂商中排名首位;锂电铜箔方面,公司6μm产品也在比亚迪等大客户中渗透率迅速提升。公司现有PCB铜箔产能为2.5万吨,在建产能1万吨(IPO募投项目)预计年底达产,2023年达到预定产能;现有锂电铜箔产能2万吨,今年4月公告铜陵铜箔新建2万吨项目,预计投资17亿元,预计明年投产。公司稳步推进产能建设,预计年内形成产能5.5万吨,明年内形成产能7.5万吨。 铜箔行业景气度高,产能、技术、资金和客户等壁垒构筑护城河。得益于铜箔终端新能源汽车行业与5G通行业的迅速发展,市场对其上游电子铜箔的需求迅速增加。虽然近两年铜箔行业产能迅速扩张,市场有投资者担忧行业供需格局变差,导致业内公司盈利能力变差,但我们认为铜箔行业具备较高壁垒1)产能下游客户订单较大,不会选择产能较小的厂商,行业内存在较多小厂商无序扩张,而这部分名义产能并不会得到释放,大厂的订单依旧是供不应求;2)技术铜箔的质量不简单取决于能否突破极薄铜箔等牌号,而是要求铜箔厂商通过长时间的生产研发积累know-how,比如添加剂选型、设备调试等,这些对产品的均匀性、一致性、良品率都有较大影响;3)资金作为锂电材料中的重资产环节,加之目前行业扩产规模均较大,扩产对资金的要求越发提升;4)客户龙头厂商进入重要客户供应链后会持续供货,持续生产和统一规格能提升良品率,并且新进入者也会面临较大壁垒,一是客户验证周期较长,二是习惯头部铜箔厂供货的客户未必会选择新进入者的产品。综合以上考虑,我们认为公司作为铜箔行业的领先企业,稳扎稳打持续推进产能扩张,在标箔和锂电铜箔领域都具备优秀的产品和稳定的大客户,具备良好的成长性。 投资建议 公司产能布局合理,产品技术领先行业,项目稳步推进,市场占有率持续提升。同时,后疫情时代,新能源汽车行业与5G通行业迅速回暖,铜箔售价持续走高,公司高性能电子铜箔产品有望实现持续性高速盈利。我们预计公司2022-2024年分别实现净利润4.96/6.65/7.36亿元,同比增速分别为35%/34%/11%,对应PE分别为16X/12X/11X,维持“买入”评级。 风险提示 5G商用进度放缓风险;新能源汽车补贴政策调整风险;疫情持续风险。
证券之星估值分析工具显示,铜冠铜箔(301217)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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当天石油行业早盘高开收出光脚上影大阳线,4月19日主力资金净流入16.79亿元
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目前油气改革概念大幅下跌6.88%,泰山石油、仁智股份跌停
煽动、那段情
华安证券给予铜冠铜箔买入评级
2022-05-07华安证券股份有限公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对铜冠铜箔进行研究并发布了研究报告《6μm占比提升增厚利润,产能扩张有序推进》,本报告对铜冠铜箔给出买入评级,当前股价为12.76元。
铜冠铜箔(301217) 事件公司于2022年4月20日发布2021年报,于2022年4月26日发布2022年第一季度报告。 1)从全年看,公司实现营业收入40.82亿元,同比增长65.92%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长412.46%;扣非净利润3.49亿元,同比增长507.88%。 从单季度看,21Q4实现营收10.10亿元(同比增长37.66%,环比下降11.82%),实现归母净利润0.84亿元(同比增长182.74%,环比下降25.75%),实现扣非净利润0.80亿元(同比增长220.00%,环比下降50.27%)。 2)22Q1实现营收9.43亿元(同比增长7.02%,环比下降6.62%),实现归母净利润0.98亿元(同比增长33.58%,环比增长17.38%),实现扣非净利润0.90亿元(同比增长25.80%,环比增长12.50%)。 高性能电子铜箔利润可观拉动盈利飞升。量公司2021年铜箔产量4.1万吨,假设PCB铜箔占比约为65%,则PCB铜箔2.7万吨,锂电铜箔1.4万吨;价铜箔销售均价为9.1万元/吨;利铜箔产品毛利率为17%,净利率9%;单吨毛利1.56万元,单吨净利0.90万元。 产品技术业界领先,2万吨铜箔项目稳步推进。高端铜箔是铜箔行业内企业竞争的重要壁垒PCB铜箔方面,公司研发的5G用RTP铜箔、HVLP铜箔具有极低的表面粗糙度,可有效降低高频号传输中的号,在国内厂商中排名首位;锂电铜箔方面,公司6μm产品也在比亚迪等大客户中渗透率迅速提升。公司现有PCB铜箔产能为2.5万吨,在建产能1万吨(IPO募投项目)预计年底达产,2023年达到预定产能;现有锂电铜箔产能2万吨,今年4月公告铜陵铜箔新建2万吨项目,预计投资17亿元,预计明年投产。公司稳步推进产能建设,预计年内形成产能5.5万吨,明年内形成产能7.5万吨。 铜箔行业景气度高,产能、技术、资金和客户等壁垒构筑护城河。得益于铜箔终端新能源汽车行业与5G通行业的迅速发展,市场对其上游电子铜箔的需求迅速增加。虽然近两年铜箔行业产能迅速扩张,市场有投资者担忧行业供需格局变差,导致业内公司盈利能力变差,但我们认为铜箔行业具备较高壁垒1)产能下游客户订单较大,不会选择产能较小的厂商,行业内存在较多小厂商无序扩张,而这部分名义产能并不会得到释放,大厂的订单依旧是供不应求;2)技术铜箔的质量不简单取决于能否突破极薄铜箔等牌号,而是要求铜箔厂商通过长时间的生产研发积累know-how,比如添加剂选型、设备调试等,这些对产品的均匀性、一致性、良品率都有较大影响;3)资金作为锂电材料中的重资产环节,加之目前行业扩产规模均较大,扩产对资金的要求越发提升;4)客户龙头厂商进入重要客户供应链后会持续供货,持续生产和统一规格能提升良品率,并且新进入者也会面临较大壁垒,一是客户验证周期较长,二是习惯头部铜箔厂供货的客户未必会选择新进入者的产品。综合以上考虑,我们认为公司作为铜箔行业的领先企业,稳扎稳打持续推进产能扩张,在标箔和锂电铜箔领域都具备优秀的产品和稳定的大客户,具备良好的成长性。 投资建议 公司产能布局合理,产品技术领先行业,项目稳步推进,市场占有率持续提升。同时,后疫情时代,新能源汽车行业与5G通行业迅速回暖,铜箔售价持续走高,公司高性能电子铜箔产品有望实现持续性高速盈利。我们预计公司2022-2024年分别实现净利润4.96/6.65/7.36亿元,同比增速分别为35%/34%/11%,对应PE分别为16X/12X/11X,维持“买入”评级。 风险提示 5G商用进度放缓风险;新能源汽车补贴政策调整风险;疫情持续风险。
证券之星估值分析工具显示,铜冠铜箔(301217)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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