每经热评｜大族数控赚4亿分大股东7亿 “A拆A”不应变“抽血”工具

每经评论员 黄宗彦

分红是上市公司回馈投资者的最好方式之一，但近期大族数控（SZ301200，股价38.46元，市值161.5亿元）的分红预案却招来一些投资者的质疑。

大族数控不久前公开披露称，公司拟每10股派发20元，共计派送8.4亿元现金红利。值得注意的是，公司第一大股东为大族激光（SZ002008，股价25.26元，市值265.8亿元），持股比例达84.73%。这意味着大族激光将一举分得约7亿元。结合大族激光的业绩和股价遭遇“戴维斯双杀”，有投资者认为该分红预案是大族数控为大族激光“输血”。

在笔者看来，公司此次的大手笔分红有两点值得商榷。

首先是业绩表现不足以支持如此大比例的分红。大族数控2022年度实现归属净利润4.35亿元，同比下滑37.8%；同时，公司今年一季度归属净利润为5325.24万元，同比下滑71.36%。在盈利能力未实现修复前，就以接近两倍去年净利润的总额进行分配，对公司经营难免将产生压力。

并且，公司截至2023年一季度末的未分配利润约为11.44亿元，若顺利实现分红，未分配利润仅剩3.04亿元，来年的分红恐怕难以保障。如果分红仅是一次性回报，这样的公司在一定程度上就不具备长期投资的价值。还需注意的是，此次分红最大受益者是大族激光，中小投资者所得有限。

其次，大族激光日前披露的2022年度业绩显示，公司营收和净利同比双降，比例分别为8.40%和39.35%；而今年一季度业绩更是惨不忍睹，营收下滑28.55%，净利润下滑57.15%，扣非净利甚至出现亏损，同比下滑113.27%。如此糟糕的业绩表现，公司不顾大族数控同样下滑的业绩从中“抽血”，颇有点杀鸡取卵的感觉。

要知道，大族数控是大族激光首个“A拆A”的上市公司，也是较早一批在A股实现分拆上市的公司，具有较强的示范效应。值得一提的是，大族激光还在分拆2家子公司IPO，分别是大族封测和上海富创得。如果这两家公司成功分拆上市后，也被大族激光当成提款机，不仅干扰子公司的“造血”能力，还为其余想分拆子公司的A股公司起了个坏头，严重违背监管部门鼓励“A拆A”的初衷。

监管对于A股分拆上市已作了多年筹备——从早年的“A拆境外”探索，到如今“A拆A”的谨慎放行，前后相隔20余年。目的是为了让更多涉足新兴领域、具有优质资产的公司能够拓展融资渠道，获得合理估值并助力产业升级迭代，构建百花齐放的资本市场。

考虑到大族激光是大族数控的控股股东，这种没有持续性的透支式分红，让“A拆A”变成了一些上市公司在资本市场上“抽血”的工具。

在此，笔者有两点建议一是对业绩下滑或者大股东持股比例较高的上市公司做分红约束，限制大比例或超比例分红；二是对已分拆子公司上市的母公司做一定约束，对在禁售期内获得的分红适当征收现金红利税，以防止通过高分红避税从而变相减持。

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