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家联科技（301193）

可降解塑料对传统塑料制品有较大的取代空间，2025年市场空间有望达到53万吨，公司传统塑料制品转产为可降解产品成本较低，转化速度快，凭借产品力与宜家、蜜雪冰城等大型餐饮、商超客户形成较强合作粘性，有望在可降解制品渗透率提升过程中，在大客户获得更高市场份额。

家联科技（301193）精要

①欧美及中国环保政策趋严，可降解塑料对传统塑料制品有较大的取代空间，根据西南证券蔡欣测算，2025年国内购物塑料袋、外卖塑料包装、塑料吸管合计市场空间有望达到53万吨；

②公司传统塑料制品转产为可降解产品成本较低，转化速度快，凭借产品力与宜家、蜜雪冰城等大型餐饮、商超客户形成较强合作粘性，有望在可降解制品渗透率提升过程中，依托大客户获得更高市场份额；

③蔡欣认为随着下游客户需求逐渐向可降解制品转化，公司有望凭借强大客户基础获得可降解制品订单，预计2022-24年EPS分别为1.04元/1.47元/1.9元，归母净利润复合增速47.5%，对应PE分别为25/18/14倍；

④风险因素行业竞争加剧的风险、可降解塑料产品渗透率增长不及预期的风险。

可降解塑料行业成长空间巨大，去年以来，我国便开始强调稳妥推广塑料替代产品，但是当前面对的市场阻力也不小，渗透率难以提升，

今日，西南证券蔡欣深度覆盖家联科技，公司是塑料餐具优质制造商，凭借品牌力已与多家大型餐饮、商超客户形成较强合作粘性，当前塑料制品国内外需求旺盛，看好公司依托大客户获得更高市场份额。

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