择闻之道
国金证券股份有限公司鲍秋宇近期对欧圣电气进行研究并发布了研究报告《细分工具类出口优质供应商,多产品发力突破成长边界》,本报告对欧圣电气给出买入评级,认为其目标价位为27.31元,当前股价为19.85元,预期上涨幅度为37.58%。
欧圣电气(301187) 公司以出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器为主业,23H1两项产品收入分别占比30%、58%,同时拓展工业风扇、洗地机、护理机器人等新品类。公司主要采用品牌授权、ODM、OBM、OEM等模式开展业务,下游客户多为国外知名动力工具品牌或知名连锁商超,合作关系稳定。 投资逻辑 公司渠道及制造壁垒深厚。①北美家装零售商话语权强,公司通过ODM模式与北美主要零售商深度合作,形成较高的渠道壁垒。22年公司前三大客户为美国著名家装零售商Lowe’s、Costco和TheHomeDepot,收入贡献占比为29%、13%、12%。②通过获取品牌授权,提高其产品在各渠道的市场份额。公司取得了StanleyBlack&Decker(1H21收入贡献达45.5%)以及Briggs&Stratton等工具企业旗下知名品牌授权,其中来自中高端Dewalt品牌授权收入占比逐年提高。③制造优势方面,公司实现多项技术突破,创新驱动中高端产品的占比持续增长;核心零部件自制率达75%;马来西亚工厂(预计24下半年投产)利于规避中美贸易摩擦风险。为什么我们判断公司24年收入增长有望提速?①美国库存周期+地产周期共振,24年主业收入有望恢复增长。24年美国工具及家电类渠道、品牌商有望进入补库阶段,带动公司小型空压机、吸尘器收入恢复(参考苏泊尔外销恢复节奏,其1H23外销同比-12.9%,2H23外销同比+58.2%)。②新品类贡献。23年公司拓展园林工具、洗地机等新品类,24年有望增加业绩。②护理机器人业务收入加速增长。护理机器人行业需求端主因老龄化+机器代人+人性化需求推动行业长期成长,我们预测未来有望达百亿市场规模。公司护理机器人产品已迭代至可量产水平,叠加2022年后国内护理院、养老院等渠道放开,国内医院及海外客户拓展,我们预计公司护理机器人业务24年有望实现加速发展。 盈利预测、估值与评级 预计2023-2025年公司实现营业收入13.8/18.8/24.2亿元,同比+7.4%/+36.0%/+29.0%,归母净利润为1.9/2.5/3.4亿元,同比+18.6%/+30.4%/+35.7%,EPS为1.0/1.4/1.9元,对应PE为18.8/14.4/10.6x,考虑公司渠道与制造优势明显,24年新品类放量下主业收入恢复弹性大,护理机器人新业务有望加速成长,给予24年20xPE,目标价27.31元,给予“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险,主业恢复、新业务增长不及预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为25.58。
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国金证券给予欧圣电气买入评级,目标价位27.31元
国金证券股份有限公司鲍秋宇近期对欧圣电气进行研究并发布了研究报告《细分工具类出口优质供应商,多产品发力突破成长边界》,本报告对欧圣电气给出买入评级,认为其目标价位为27.31元,当前股价为19.85元,预期上涨幅度为37.58%。
欧圣电气(301187) 公司以出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器为主业,23H1两项产品收入分别占比30%、58%,同时拓展工业风扇、洗地机、护理机器人等新品类。公司主要采用品牌授权、ODM、OBM、OEM等模式开展业务,下游客户多为国外知名动力工具品牌或知名连锁商超,合作关系稳定。 投资逻辑 公司渠道及制造壁垒深厚。①北美家装零售商话语权强,公司通过ODM模式与北美主要零售商深度合作,形成较高的渠道壁垒。22年公司前三大客户为美国著名家装零售商Lowe’s、Costco和TheHomeDepot,收入贡献占比为29%、13%、12%。②通过获取品牌授权,提高其产品在各渠道的市场份额。公司取得了StanleyBlack&Decker(1H21收入贡献达45.5%)以及Briggs&Stratton等工具企业旗下知名品牌授权,其中来自中高端Dewalt品牌授权收入占比逐年提高。③制造优势方面,公司实现多项技术突破,创新驱动中高端产品的占比持续增长;核心零部件自制率达75%;马来西亚工厂(预计24下半年投产)利于规避中美贸易摩擦风险。为什么我们判断公司24年收入增长有望提速?①美国库存周期+地产周期共振,24年主业收入有望恢复增长。24年美国工具及家电类渠道、品牌商有望进入补库阶段,带动公司小型空压机、吸尘器收入恢复(参考苏泊尔外销恢复节奏,其1H23外销同比-12.9%,2H23外销同比+58.2%)。②新品类贡献。23年公司拓展园林工具、洗地机等新品类,24年有望增加业绩。②护理机器人业务收入加速增长。护理机器人行业需求端主因老龄化+机器代人+人性化需求推动行业长期成长,我们预测未来有望达百亿市场规模。公司护理机器人产品已迭代至可量产水平,叠加2022年后国内护理院、养老院等渠道放开,国内医院及海外客户拓展,我们预计公司护理机器人业务24年有望实现加速发展。 盈利预测、估值与评级 预计2023-2025年公司实现营业收入13.8/18.8/24.2亿元,同比+7.4%/+36.0%/+29.0%,归母净利润为1.9/2.5/3.4亿元,同比+18.6%/+30.4%/+35.7%,EPS为1.0/1.4/1.9元,对应PE为18.8/14.4/10.6x,考虑公司渠道与制造优势明显,24年新品类放量下主业收入恢复弹性大,护理机器人新业务有望加速成长,给予24年20xPE,目标价27.31元,给予“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险,主业恢复、新业务增长不及预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为25.58。
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