华安证券给予迪阿股份买入评级

华安证券股份有限公司马远方近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《疫情影响增长节奏，开店持续推进利润率稳定》，本报告对迪阿股份给出买入评级，当前股价为41.49元。

　　迪阿股份(301177)　　公司发布三季报2022年前三季度营收30.4亿元，同比-10.7%；归母净利7.7亿元，同比-22.0%，单Q3营收9.6亿元，同比-12.2%，归母净利2.0亿元，同比-25.9%。经营活动现金流2.5亿元，同比+8.3%。　　客流减少致营收承压，Q3增速下滑环比显著收窄。收入端，三季度营收同比下滑12.2%，下滑主因疫情反复致新门店培育期拉长、门店营业时间受限及客流减少，但下滑幅度较22Q2的30.1%明显收窄。预计Q4受双十一等节日影响递烟婚恋需求释放驱动业绩有望回暖。　　新店扩张费用率略有提升，毛利率稳步增长。费用端，Q3销售/管理/财务费率42.9%/4.8%/1.0%，同比+11.6pcts/+1.5pcts/+0.4pcts，其中销售费用率增加主因公司门店逆势快速扩张，财务费用率增加主因利息收入增加；利润端，公司遵循长期经营思路，砍掉低价格带产品，24岁以下客群占比减少，带动综合客单价提升，22Q3毛利率71.0%，同比+1.8pcts，环比+1.0pcts，净利率20.3%，同比-3.7pcts，环比-3.2pcts。　　布局金饰第二增长曲线，线下门店稳健扩张。品牌端，公司借抖音、微博等平台推广品牌故事，微博“中秋节日营销”话题阅读量达378.5万；渠道端，门店数量稳步扩张，前三季度新增门店189家，其中Q1/Q2/Q3新增16/86/85家，47.1%处于高线城市核心商圈。由于轻资产定制化，单店投入成本仅约100万元，面积约100m2。未来渠道或逐步下沉至三四线城市。产品端，公司从婚嫁黄金、婚礼策划、婚纱礼服开始测试。6月推出婚嫁系列黄金饰品，9月扩大测试范围，试点门店增加至20家。　　投资建议　　品牌营销驱动的钻石婚戒稀缺标的。DTC模式强化情感表达与品牌力塑造。公司有望通过品牌塑造+完善渠道，获得持续高效的用户转化。考虑疫情影响增长节奏，下调2022-24年归母净利润至12.1/17.7/22.9亿元（前值13.5/19.8/25.5亿元），对应PE为13/9/7倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情反复影响线下客流；门店开拓不及预期；品牌理念吸引力降低风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券洪涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.35亿，根据现价换算的预测PE为13.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为63.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪阿股份（301177）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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