东兴证券给予通灵股份增持评级

东兴证券股份有限公司洪一,侯河清,吴征洋近期对通灵股份进行研究并发布了研究报告《2023年年度业绩预告点评业绩稳健增长，拓展汽车内外饰第二赛道》，本报告对通灵股份给出增持评级，当前股价为45.29元。

　　通灵股份(301168)　　财务要点公司披露2023年年度业绩预告，全年实现归母净利润1.9亿元-2.15亿元，同比增长64.21%-85.81%。　　接线盒出货快速增长，全年业绩符合预期。23年业绩预告营收净利高增，全年业绩符合预期。公司业绩快速增长，主要得益于主业光伏接线盒出货量的快速提升，2023年公司持续拓展销售渠道，二极管接线盒产品新拓展了大客户通威股份，贡献了较多销量。新产品芯片接线盒已取得国内外多个专利，目前销售的客户有天合光能、无锡尚德、韩国韩华、REC等，当前出货量占全部接线盒产品的比例约20%。同时，公司积极采取增加主要材料的自供比率、提升生产效率等多项措施，有效控制原材料成本，盈利能力得到进一步提升。　　展望2024，龙头企业产能扩张助力出货量提升。23年公司日生产规模为30万台，即约1.1亿套/年，随着江苏大丰项目和越南项目未来建成投产，公司产能进一步提升，叠加新客户的不断拓展及存量客户采购比重增加，将助力公司出货量全年增长。同时，原材料价格波动趋缓，叠加产品升级迭代加快，毛利稍高的芯片接线盒销售占比提升，接线盒产品的单台盈利能力有望保持稳定，24年公司或将维持20%左右毛利率水平。　　增资收购江洲汽车部件，进军汽车内外饰。2月20日，公司公告拟以8,000万元认购江苏江洲汽车部件有限公司新增的1,040.82万元注册资本，增资完成后，公司将持有江洲汽车部件51%的股权。江洲汽车部件从事汽车内外饰等零部件的生产与销售，已成为比亚迪等龙头汽车公司合格供应商。据业绩承诺，江洲汽车部件2024~2026年净利润不低于0.3/0.4/0.5亿元。汽车内外饰主要生产工艺之一为注塑工艺，与公司现有接线盒产品的生产技术存在较高的契合，将平缓公司光伏业务的成长周期波动，为公司带来新的业务增长点。　　公司盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.98、3.10和4.27亿元，对应EPS分别为1.65、2.59和3.56元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为27、18和13倍。维持“推荐”评级。　　风险提示行业贸易壁垒增加；下游需求不及预期；接线盒产品竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郭彦辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.54亿，根据现价换算的预测PE为21.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为51.8。

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