白云和黑土
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
星网锐捷(002396)
事件概述 2022 年 10 月 27 日,公司发布 2022 年三季报, Q1-Q3 实现营收 108.19 亿元,同比增长 17.71%,实现归母净利润 5.51 亿元, 同比增长15.7%,实现扣非归母净利润 5.03 亿元, 同比增长 18.72%。 Q3 单季度实现营收 41.24 亿元, 同比增长 5.61%,实现归母净利润 2.39 亿元, 同比增长5.07%, 实现扣非归母净利润 2.16 亿元, 同比下降 1.37%。
盈利能力环比改善,受益毛利提升和人民币贬值。
22Q3 公司毛利率为 35.64%,同比提升 2.27pct,环比提升 2.06pct, Q3 公司三费率为 28.67%,同比提升 5.46pct,环比提升 0.66pct,但受益于人民币贬值, 22Q3 财务费用为-3,315 万元(主要为汇兑收益, 21Q3 为 500 万元),公司 22Q3 净利率为 5.80%,与同期基本持平(21Q3 为 5.83%)。
锐捷网络分拆获批, 盈利能力有望提升。
2022 年 9 月 15 日, 锐捷网络分拆上市获证监会批复, 2022 年 10 月 30 日,锐捷网络发布首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书,预计将于 2022年 11 月 10 日发行。通过本次分拆,星网锐捷和锐捷网络的主业结构将更加清晰,锐捷网络将依托深交所创业板平台独立融资,促进自身业务的发展,进一步提升盈利能力和竞争力,同时增厚星网锐捷业绩(上市后持股 44.88%)。
加大备货力度, 合同负债高增验证经营趋势向好。
22Q3 期末公司存货金额为 15.80 亿元,同比增长 39.17%, 较期初净增 7.52亿元,主因增加战略原材料备货(供应紧张)及产品备货(销售旺盛) 力度。22Q3 期末公司合同负债为 15.80 亿元,同比增长 110.01%, 较期初净增9,331 万元, 主因预收款增加,反映公司在手订单充足, 长期经营趋势向好。
研发加码布局前沿技术, 产品竞争力持续提升。
公司加大研发力度,持续布局前沿技术, Q1-Q3 研发费用率为 13.72%,同比提升 2.34pct。在美国 2022 OCP 峰会上,锐捷网络发布并展出了业界领先的25.6T 硅光 CPO 交换机,51.2T/25.6T 硅光 NPO 交换机。 根据公司公众号, 星网锐捷旗下升腾资讯独家中标 2022 年中国联通云桌面集中采购项目,项目规模 10,000 点;升腾资讯的核心产品“电子签名外清 A10”通过了开放原子开源基金会的 OpenHarmony 兼容性测评, 成为国内收款搭载开源鸿蒙系统的电子签名柜外清, 并获颁《OpenHarmony 生态产品兼容性证书》。
投资建议 锐捷网络分拆上市有望激发内生成长动能,同时期待升腾资讯等子公司业务放量。考虑到 ICT 行业前三季度受疫情影响较大,调整盈利预测, 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 7.37 亿元/9.85 亿元/12.39 亿元,对应 PE 倍数为 17/12/10x,公司近 5 年估值中枢为 26 倍。维持“推荐”评级。
风险提示 数通需求不及预期;运营商不及预期;市场竞争加剧;芯片等原材料供应不足
来源[民生证券|马天诣,于一铭]
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答:锐捷网络的概念股是:液冷服务器详情>>
答:许可项目:第二类增值电信业务;详情>>
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
白云和黑土
[星网锐捷]2022年三季报点评锐捷网络分拆在即,期待新品放量带动业绩增长
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星网锐捷(002396)
事件概述 2022 年 10 月 27 日,公司发布 2022 年三季报, Q1-Q3 实现营收 108.19 亿元,同比增长 17.71%,实现归母净利润 5.51 亿元, 同比增长15.7%,实现扣非归母净利润 5.03 亿元, 同比增长 18.72%。 Q3 单季度实现营收 41.24 亿元, 同比增长 5.61%,实现归母净利润 2.39 亿元, 同比增长5.07%, 实现扣非归母净利润 2.16 亿元, 同比下降 1.37%。
盈利能力环比改善,受益毛利提升和人民币贬值。
22Q3 公司毛利率为 35.64%,同比提升 2.27pct,环比提升 2.06pct, Q3 公司三费率为 28.67%,同比提升 5.46pct,环比提升 0.66pct,但受益于人民币贬值, 22Q3 财务费用为-3,315 万元(主要为汇兑收益, 21Q3 为 500 万元),公司 22Q3 净利率为 5.80%,与同期基本持平(21Q3 为 5.83%)。
锐捷网络分拆获批, 盈利能力有望提升。
2022 年 9 月 15 日, 锐捷网络分拆上市获证监会批复, 2022 年 10 月 30 日,锐捷网络发布首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书,预计将于 2022年 11 月 10 日发行。通过本次分拆,星网锐捷和锐捷网络的主业结构将更加清晰,锐捷网络将依托深交所创业板平台独立融资,促进自身业务的发展,进一步提升盈利能力和竞争力,同时增厚星网锐捷业绩(上市后持股 44.88%)。
加大备货力度, 合同负债高增验证经营趋势向好。
22Q3 期末公司存货金额为 15.80 亿元,同比增长 39.17%, 较期初净增 7.52亿元,主因增加战略原材料备货(供应紧张)及产品备货(销售旺盛) 力度。22Q3 期末公司合同负债为 15.80 亿元,同比增长 110.01%, 较期初净增9,331 万元, 主因预收款增加,反映公司在手订单充足, 长期经营趋势向好。
研发加码布局前沿技术, 产品竞争力持续提升。
公司加大研发力度,持续布局前沿技术, Q1-Q3 研发费用率为 13.72%,同比提升 2.34pct。在美国 2022 OCP 峰会上,锐捷网络发布并展出了业界领先的25.6T 硅光 CPO 交换机,51.2T/25.6T 硅光 NPO 交换机。 根据公司公众号, 星网锐捷旗下升腾资讯独家中标 2022 年中国联通云桌面集中采购项目,项目规模 10,000 点;升腾资讯的核心产品“电子签名外清 A10”通过了开放原子开源基金会的 OpenHarmony 兼容性测评, 成为国内收款搭载开源鸿蒙系统的电子签名柜外清, 并获颁《OpenHarmony 生态产品兼容性证书》。
投资建议 锐捷网络分拆上市有望激发内生成长动能,同时期待升腾资讯等子公司业务放量。考虑到 ICT 行业前三季度受疫情影响较大,调整盈利预测, 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 7.37 亿元/9.85 亿元/12.39 亿元,对应 PE 倍数为 17/12/10x,公司近 5 年估值中枢为 26 倍。维持“推荐”评级。
风险提示 数通需求不及预期;运营商不及预期;市场竞争加剧;芯片等原材料供应不足
来源[民生证券|马天诣,于一铭]
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