新能源发电功率预测龙头国能日新

深耕新能源息化，重点布局风电光伏企业用户，深耕行业十余年，产品系列齐全

国能日新是服务于新能源行业的软件和息技术服务提供商，主要面向新能源电站、发 电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供产品及相关服务。

公司成立于 2008 年，历 经十余年行业内深耕，逐步形成以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能 控制系统。

新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源息化产品 系列，产品主要应用于电力产业的风电光伏企业客户。

电力自生产到传输到使用包括发电、升压、输电、降压、配电和用电等多个过程，公司 致力于实现客户对新能源电力“可看见、可预测、可调控”的管理要求，产品涵盖新能 源的发电端和输电端。

新能源发电功率预测产品

根据应用场景的不同，新能源发电功率预测产品可以分为应用于单一新能源电站的单站 功率预测产品、应用于发电集团的集中功率预测产品和应用于电网的区域功率预测产品。

单站功率预测产品

单站功率预测产品是布置于新能源电站的功率预测系统和提供的功率预测服务的统称。

公司的功率预测服务主要针对于满足新能源电站向电力部门报送短期功率预测数据（用 于电网调度做未来 1 天或数天的发电计划）、超短期功率预测数据的需求（用于电网对于 不同电能发电量的实时调控）。

公司单站功率预测产品基于全球中尺度模式气象数据并经过大规模并行计算优化后得到 更高精度的气象数据，通过算法筛选出最精准的预测模型，从而实现精确的短期及超短 期发电功率预测。

集中功率预测产品

集中功率预测指在主站侧（集团公司）对下属子站（单个新能源电站）的发电功率进行 的集中预测或对单个子站发电功率进行预测，并通过在集团侧的独立运算为集团公司提 供了与下属子站预测数据的比较数据。

公司的集中功率预测产品通过对下属子站发电功率的集体预测，并通过集中功率预测模 型中对算法的优化，实现了单站功率预测中非系统性误差的抵消，从而能够得到比单站 预测数据直接加总更为精确的功率预测数据，提高了整体功率预测的精度。

区域功率预测产品

区域功率预测产品主要应用于电网对下属区域内并网电站的发电功率进行集中预测，使 得电网可以更精确地了解下属并网电站未来的发电功率，从而更有效地安排区域内的电 力调度计划。

新能源并网智能控制系统

公司的新能源并网智能控制系统可用于新能源电站根据电网的要求对电力生产情况进行 实时管控。

根据控制方式的不同，分为自动发电控制系统（AGC 系统）、自动电压控制 系统（AVC 系统）和快速频率响应系统。自动发电控制系统及自动电压控制系统。

自动发电控制系统及自动电压控制系统

自动发电控制系统（AGC 系统）以光伏/风电的并网有功功率为控制目标，根据电网需求 的变化和电网调度指令，结合电站内机组的状态、损耗等，通过优化算法，制定优化控 制策略等，使电站满足电网的电能调控需求。

快速频率响应系统

快速频率响应系统以电力系统频率为调控目标。公司的快速频率系统包括硬件和软件两 部分，软件的核心为频率控制模型。

公司通过最优控制策略建模，使系统可以高速高精 度追踪电网频率，当电力系统频率失衡时自动响应电网的频率调节需求，通过快速协调 电站的自动发电控制系统，调整有功出力，降低频率偏差，实现电网频率的快速稳定。

新能源电站智能运营系统

公司的新能源电站智能运营系统具备智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常 办公等模块，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可减少电站的人员配置，提高电站的运营效率和管理效率。

电网新能源管理系统

公司的电网新能源管理系统主要针对电网在新能源管理上的难点而开发，系统包括“新 能源消纳分析”、“承载力评估”和“数据管理”三大模块。

在消纳分析方面，公司产品通过对影响消纳的众多因素进行分析，并结合气象预测数 据对未来一段时间内电网下属电站每月的发电量进行预测，帮助电网公司提前规划消纳 方案，提高对新能源电力的使用效率。

在承载力评估方面，公司产品通过对并网分布式电站进行监测，对可接入分布式新能 源电力容量的裕度进行评估，分析电网对分布式新能源的承载能力，为当地分布式新能 源电站的建设规划等提供管理依据。

产品的数据管理模块包括数据抓取、数据订正和数据分析等功能。

公司股权结构

公司的控股股东、实际控制人为雍正，直接持有 1902.22 万股股份，占公司发行前股本 总数的 35.78%。雍正和股东丁江伟为一致行动人。

截至 2022 年 3 月 30 日，两者合计持 有公司发行前 47.61%的股份。厚源广汇为员工持股平台，执行事务合伙人为王彩云，王 彩云为公司董事、副总经理。

公司募投项目，公司本次募集资金主要投向两个募投项目

新能源功率预测产品及大数据平台升级项目项目的建设期为 3 年，主要建设内容包括 研发多场景功率预测算法与发电量预测算法、研发电力交易算法、高精度气象数据算法、 开发功率预测深层次应用功能、购买必要的配套硬件设备等；

管理类产品升级项目项目的建设期为 3 年，拟升级公司的新能源并网智能控制系统 和新能源电站智能运营系统。

主要从电站运营监控、电站 AGC/AVC 创新能力、分布式 监控、电网新能源管理等方面提升产品，提高发电端的精细化控制能力，提升监测与控 制系统中对发电需量、运行模式、安全控制、优化等方面的能力。

新能源产业起航在即，“风光”息化大有可为，风电/光伏替代效应初显，平价上网指日可待

从发电量结构来看，目前我国以火电为主，但占比持续下滑，已从 2011 年的 82%下降至 2020 年 69%。相较之下，风电、光伏发电量持续提升。

2011-2020 年间已从 1.5%、0.01% 提升至 6%、3.4%。伴随着风能和光伏装机量的不断上升，以风电和光伏发电为代表的新 能源电力对传统电力的替代效应初显。

2020 年，随着碳达峰和碳中和目标的提出及各种政策文件的支持，我国新能源发电装机 规模快速增长。截至 2020 年底，风能、光伏累计装机规模达 282GW、253.8GW，同比 增长 35%、24%。

2020 年 12 月 12 日，我国在气候峰会上宣布到 2030 年中国风电、太阳 能总装机容量将达到 12 亿千瓦以上，预计 2021 年度至 2030 年度，国内新能源每年新增 装机规模仍将维持在较高水平。

平价上网快速推进，带动行业长期健康发展。目前我国新能源产业正在从政策推动向成 本推动转型。

从发展趋势来看，火电技术由于较为成熟，后续度电成本下降的空间已不 大，水电由于初始投资大且对于选址的要求较高，度电成本下降空间也非常有限。

风 电、光伏发电随着规模化发展和技术进步，成本仍有较大下降空间。据国网能源研究院， 预计 2025 年风电、光伏发电成本将较 2020 年下降 17%、10%。

新能源发电预测市场新能源电力发展下应运而生，公司领跑市场

在能源结构转型过程中，由于新能源电力存在间歇性和波动性的特征，导致新能源电力 在并网时会给电网造成冲击，对电网的安全稳定运行造成了影响。

同时也使新能源发电 电量不易控制和预测，难以和用电量进行匹配，导致新能源电力供应紧张和“弃风弃光” 现象同时存在。

对于区域内风光出力进行准确的预测，是电力交易参与方的刚需，电网需要根据 下游的用电需求提前作出发电规划，并根据实时的电力平衡情况做出实时的电力调节和 控制。对新能源发电功率预测的需求应运而生。

据沙利文，2019 年我国发电功率预测市场的市场规模约为 6.34 亿元，预计 2019-2024 年 CAGR 将达 16.2%，2024 年市场规模将增长至约 13.41 亿元。

其中光伏发电功率预测市 场规模预计为 6.51 亿元，风力发电功率预测市场规模预计为 6.90 亿元。

公司领跑新能源发电预测市场。新能源发电功率预测市场为专业化程度较高的细分市场， 潜在进入者较少，竞争格局较为稳定，目前参与方主要可分为两大类

电力行业内的设备、控制系统生产厂商以继保设备、风机等为主营业务，进入功率 预测领域主要系为实现其业务的一体化，如南瑞继保、金风慧能、远景能源等；

专注于发电功率预测等新能源管理领域的专业化厂商以提供更优质、精度更高的功 率预测服务为主，功率预测系统仅作为主营产品的一部分打包出售，在对系统售出后的功率预测服务比较忽视，如东润环能和中科伏瑞等。

从格局来看，2019 年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有 率分别为 22.10%和 18.80%，均处于领跑地位。

技术构筑核心优势，客户规模持续扩张，技术端产品预测精度高，持续替换竞品

在功率预测领域，企业的核心竞争力在于功率预测的精度，对产品问题的快速反馈和对 客户需求的及时响应等优质的后续服务。

以业内知名的 IBM Environmental Intelligence Suite 为例其具备相对于市场平均水平 15%~30%的预测改进，竞争对手 5%~10%的准 确度提升，在日前风电和光伏预测上有 92%的准确性，因此对客户有着显著的吸引力。

公司聚焦于功率预测领域，产品的成熟度高，可用性和稳定性好，且预测精度较高。2020 年公司的短期光伏、风电功率预测综合精度为 89.21%、84.60%。

2020 年 5 月，在国家电 网东北电力调控分中心组织的十几家功率预测服务企业预测精度横向对比中，公司在新 旧两个细则功率预测偏差考核体系中均处于前 3 位（前 3 名无排名差异）。

凭借产品精度、服务等优势，公司实现了对竞争对手的持续正向替换。2018-2021 上半年 间，公司取得的竞争对手电站数量远大于被弃用的电站数量，促进了公司功率预测服务 客户数量和收入的增长。

公司研发队伍有序扩大，2021H1 公司研发人员数量占比达员工总数的 35%，每个 研发项目平均占用研发人员 13-15 人，每年新增软著及专利数量持续增长。

客户端客户资源优质，在手订单充裕

公司在新能源产业中经营多年，凭着产品和技术优势树立了良好的用户口碑，主要客户 包括五大四小发电集团、行业内知名的新能源发电集团、行业内知名的电力配套设备厂 商、电站建设商、电网公司及前述企业的下属企业，客户粘性较高。

公司主要收入来源于存量客户，2018-2021H1 占营业收入的比例分别为 71.82%、68.08%、 73.99%和 83.53%，且公司与主要客户之间均保持了长期稳定的合作关系。

公司对 存量客户的销售毛利率高于新增客户，主要系公司对存量客户的收入主要是功率预测服 务收入和其他产品与服务收入，毛利率相对较高。

公司存量客户规模快速增长。公司各类产品中，单站功率预测服务为向电站客户持续提 供的长效服务，其收入主要来自于存量客户的需求，2021 年上半年电站留存率已达 99% 以上，平均续签市场也呈持续增长趋势。

随着客户持续购买公司的功率预测产品， 新客户的持续获得，年均服务电站数持续增长，存量客户规模整体呈持续快速增长态势。

2018-2021 年，公司在手订单持续增长。截至 2021 年 12 月 31 日，公司在手订单金额达 2.9 亿元，为公司业绩的增长提供了稳定的支撑与保障。

同业对比营收增速快，盈利能力突出

公司同行业的可比公司主要包括东润环能、恒华科技和远光软件等。从营收来看，公司 受益于新能源电站装机的快速发展，整体增速较快，2018-2021 年 CAGR 达 25.7%。

从毛 利率来看，公司主要提供新能源息化产品及相关服务，由于产品和服务偏标准化，毛 利率整体较高；

从人均创收看，公司近年整体呈上升趋势，2018-2021 年已从 57.3 万元 提升至 81.1 万元，高于同行业可比公司均值。

盈利预测财务分析

2017-2021 年公司营业收入从 1.43 亿元上升至 3 亿元，CAGR 为 20.3%，2020 年受益于 风电行业“抢装潮”，经营规模显著扩大。

分产品看，新能源发电功率预测业务为公司贡 献主要营收，2017-2021H1 占主营业务收入比例分别为 59.4%、66.4%、68.1%、65.2%和 73%。

2017-2021 年，公司毛利率分别为 63.79%、65.27%、70.87%、61.70%和 63.39%，整体维 持较高水平，近年因毛利率较低的单站功率预测设备收入占比提升致毛利率有所下降；

分业务看，新能源发电功率预测产品为公司贡献主要毛利，同时随着公司存量客户规模 的扩大逐渐形成规模效应，毛利率始终维持在较高水平。

从费用来看，前期公司在研发投入及市场培育方面投入较多，随着业务规模不断扩大， 规模效应逐步凸显，公司销售费用率和管理费用率均呈下降趋势；

研发费用方面，公司 前期保持较高的研发投入，随着技术研发体系的不断完善，产品日益成熟，研发投入趋 于稳定。

盈利预测关键假设

新能源发电建设持续推进；公司持续进行产品研发以保持产品先进性；公司持续开拓市场，扩大存量客户规模。 基于上述，我们对公司 2022-2024 年做出以下预测

营业收入4.00 亿元、5.03 亿元、6.35 亿元，对应增速 33.3%、25.8%、26.3%；毛利率63.6%、63.2%、63.1%；

费用率销售费用率分别为 21%、21%、21%；管理费用率分别为 5%、5%、5%； 研发费用率分别为 12%、12%、12%。

综上，我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 4.00 亿元、5.03 亿元、6.35 亿元，对应增 速 33.3%、25.8%、26.3%；

归母净利润为 9100 万元、1.12 亿元、1.39 亿元，对应增速分 别为 53.1%、23.7%、23.9%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.28 元、1.58 元、1.96 元。