注册制新股打新笔记NO.95 国能日新(301162) 04月15日申购

公司是服务于新能源行业的软件和息技术服务提供商。公司主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率预测服务）为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源息化产品及相关服务。

由于风能和太阳能的间歇性和波动性特征，新能源发电的稳定性较差，发电电量较难预测，新能源电力的大规模集中并网会对电网的稳定运行产生较大的冲击。公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划，改善电力系统的调峰能力，增加新能源电力的并网容量，提高新能源电力的利用效率，在新能源电力管理方面发挥着重要作用。公司致力于实现客户对新能源电力“可看见、可预测、可调控”的管理要求，产品涵盖新能源的发电端和输电端

公司主营业务收入构成如下

2019年至2024年我国新能源软件及数据服务市场复合增长率预计为10.70%，市场规模将达到约44.74亿元。

公司以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率预测服务）和新能源并网智能控制系统为主要核心产品。2019年至2024年我国新能源发电功率预测市场年均复合增长率将达到16.2%，到2024年市场规模将增长至约13.41亿元，其中光伏发电功率预测市场规模预计为6.51亿元，风力发电功率预测市场规模预计为6.90亿元。并网智能控制系统方面，预计2019年至2024年我国新能源并网智能控制系统市场的年均复合增长率为12.30%，到2024年市场规模将增长至约4.66亿元。

新能源发电功率预测市场属于专业化程度较高的细分市场，具有明显的专业知识壁垒、客户资源壁垒和规模经济壁垒，因此市场较少有新进入者，竞争格局较为稳定。2019年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为22.10%和18.80%，除公司外，光伏发电功率预测市场的主要企业还包括南瑞继保、东润环能、中科伏瑞，其市场占有率分别为17.70%、16.20%和6.90%；风力发电功率预测市场的主要企业还包括金风慧能、远景能源、东润环能和南瑞继保，其市场占有率分别为14.90%、13.30%、11.70%和6.30%。我国新能源并网智能控制系统市场的参与方较多，除公司外，南瑞集团等电力行业的主要设备及控制系统厂商均为市场参与主体，由于市场较为分散，目前并无权威的市场份额数据。

在新能源发电功率预测市场中，南瑞继保、金风慧能、远景能源为电力行业内的设备、控制系统生产厂商，具有一定的规模优势和一体化优势。东润环能和中科伏瑞与公司相似，属于专注于发电功率预测等新能源管理领域的专业化厂商。公司与上述竞争对手销售的功率预测产品内容差异不大，均包括功率预测系统和功率预测服务，并主要是功率预测服务。在经营重点上，南瑞继保、金风慧能、远景能源等企业以继保设备、风机等为主营业务，进入功率预测领域主要系为实现其业务的一体化，即上述公司作为电力行业的设备生产厂商，致力于为电站业主提供一体化、一站式的解决方案，以提高在主营业务领域的竞争力。上述企业在功率预测方面的经营模式与公司等专业化厂商有一定的差别，专业化厂商在经营上以为客户提供更优质、精度更高的功率预测服务为主，以功率预测系统等产品的销售作为服务提供的基础和手段；而上述企业则以主营产品的销售为主，功率预测系统仅作为主营产品的一部分打包出售，在系统售出后对于后续的功率预测服务也比较忽视。

由于市场规模天花板较低，并且在产品差异化程度无法明显区分的情况下，公司在可预见未来的成长性将主要依靠服务能力拉动的市场份额提升。

公司募集资金投向主要用来升级迭代新能源功率预测产品和控制与管理类产品。

按照2021年净利润计算的市盈率是55.81倍左右，2020年为61.30倍。公司2022年1-3月营业收入为6060.57万元，较上年同期增长25.97%；归属于母公司所有者的净利润预计为530.37万元，较上年同期增加199.36%。软件企业季度业绩弹性较大，用一季度增速线性外推全年增速并不可靠。笔者认为发行估值相对自身利润增速偏高，与可比公司相比也偏高。

筹码情况见下面两图所示。

申购评级:13颗星

申购意向:投机申购。公司正常状态能够实现的复合净利润增速大致在30%左右区间，发行已有一定溢价，因此主要博弈筹码和业绩超预期。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。