热门赛道细分龙头的天力锂能来了

我分析企业的大框架如下

1.行业（10分）。行业概况，好赛道？行业前景、渗透率阶段；周期股？周期阶段？

2.企业基本面（20分）。行业地位，公司优势，竞争格局；

3.公司成长性（20分）。行业发展空间，过去5到10年发展过程，未来5年成长空间，公司规划。

4.管理层（10分）。是否优秀、商业模式是否清晰、企业文化。

5.财务基本面（10分）。算下清算价值，资产、负债率、净资产收益率、自由现金流

6.估值（20分）。行业估值、公司历史估值、未来测算

7.风险因素（10分）。行业风险、公司风险

总结几个核心标准

成长股逻辑好赛道、成长空间大、竞争格局优、商业模式性感、估值低（好价格）

价值股逻辑盈利稳定性高、现金流高、分红率高、资本支出低。

按照以上逻辑，我们来看下今天的新股天力锂能。

1.行业（满分10分，打10分）

新能源赛道，锂电材料，热门赛道，行业前景广阔，单从行业来看，属于当下以及可以预见的未来几年内的热门行业，正在和行业加速期，此项可以打满分10分。

2.企业基本面（满分20分，打18分）

2.1行业地位

①细分行业龙头，市占率第一

2019至2020年第三方数据显示年公司在电动自行车与电动工具锂电池领域三元材料出货量处于行业第一名。

②三元材料大行业第八（包括电动自行车、电动工具以及新能源汽车）

2.2公司优势公司占据小型动力锂电池领域龙头/主要客户资源

2.3竞争格局

3.公司成长性（满分20分，打18分）

公司业绩最近两年爆发式增长，21年抛去7月水灾影响扣非净利润+101%，今年三季报预测归母净利润增长272%~346%，扣非106%~149%，未来在以下几个方面存在确定性增长空间或想象空间

3.1电动自行车市场铅酸蓄电池替换为锂电池爆发式增长

3.2电动工具锂电池市场高复合增长率

3.3小动力电池其它细分领域（扫地机器人、无人机、智能可穿戴设备等领域）高复合增长

3.4公司在兴能源汽车领域存在未来巨大想象空间

公司的主要定位是做小动力锂电池（电动自行车、电动工具）领域三元材料供应商，但因部分锂电池主要客户开始介入电池领域，如星恒能源是五菱宏光MINI EV的电池供应商之一，作为公司长期合作伙伴，最近三年在电动汽车领域持续采购；另外就是长城系的电池供应商蜂巢能源，2021年装机量全国第6，市占率2.1%，其配套除了长城汽车以外，也与东风、PSA、天际、零跑、合众、金泰等主机厂陆续合作，期待公司在新能源汽车领域（虽然是被动）开发出更多客户。但与蜂巢能源的合作很多关键材料被指定厂家，造成利润率偏低。

公司之前也与银隆新能源（已改名格力钛）有合作，但因前几年银隆亏损及重组问题，公司已主动停止了与银隆的合作，已计提坏账5600万元，希望后续随着董明珠正式入主格力钛，两家能再次合作。

3.5储能领域也存在部分想象空间

4.管理层（满分10分，打6分）。

控股股东、实际控制人包括王瑞庆、李雯、李轩三人。李雯与李轩系 姐妹关系，王瑞庆是李雯、李轩的姑父。三人合计支配公司 51.25%股份的表决权 ，处于绝对控股地位，且有一致行动人协议。王瑞庆原小学校长，2013年开始一直担任公司的法定代表人、董事长、总经理，李雯1987年生，大专学历，李轩1995年生，有留学研究生学历。两者系父亲李树群病故后接管股份。

李树群病故前，公司实际控制人为李树群。李树群病故后，公司股权经过继承和转让，形成了由王瑞庆、李雯、李轩共同控制的股权结构。后续发行人股权发生过多次增资及权益分派，2014年12月至今，发行人实际控制人未发生变化。截至本招股说明书签署日，公司股权结构如下

2014年 1月前，公司的股权结构较为集中，公司股东有四人，其中李树群持股比例为 92.86%，其他股东替李树群代持，李树群实质拥有天力有限 100%的股权；公司股权经过继承及转让， 2014年底，王瑞庆、李雯、李轩 持有天力有限 100%的股权，且王瑞庆为第一大股东，形成了王瑞庆、李雯、李轩对公司共同控制的股权架构。随着公司于 2015年 6月完成股改并于当年 10月挂牌新三板，公司后续进行了多轮融资，引进管理层股东和外部机构股东，进一步完善了公司治理结构，公司竞争实力和盈利能力大幅提升。

算是家族企业起家，管理层未见行业顶尖或特别突出人士，但经过新三板多轮融资及股改，公司治理也基本规范，中规中矩。

5.财务基本面（满分10分，打6分）。

正常企业分析应该算下清算价值，资产、负债率、净资产收益率、自由现金流等，但对新发行企业，基本都是因为缺钱才来上市融资的，所以没什么特别分析的，发行人主要财务数据和财务指标如下经营活动现金流不太好，负债率偏高。

6.估值（满分20分，15分）。

下面三张图，自行想象，值得期待的是新股存在想象空间

7.风险因素（满分10分，9分）。

1）锂电池行业技术路线变化的风险

2）电动自行车领域政策变化及应用不及预期的风险

3）公司在新能源汽车领域的市场风险

4）新能源汽车的政策调整影响公司经营的风险

5）小型动力锂电池领域市场竞争加剧风险

6）毛利率波动及持续保持较低水平的风险

7）客户集中度较高及客户流失风险

8）应收账款余额较高及发生坏账风险

9）原材料价格波动的风险

公司招股说明书列示了以上9大风险，个人觉得最主要在第5条，就是上下游的企业或者新能源汽车领域的企业加入小动力锂电池三元材料的竞争。

如下案例

另外还有招股说明书未列示的，个人认为可能的潜在风险

家族企业内部矛盾？控股股东年纪轻资历浅、将来的管理、战略出问题？小企业财务造假？

综上，得分如下

以上是一些便基本面的分析，牛顿说过“我可以预测天体的运动规律，却无法预测人心的疯狂”，所以不作股价预测。

本人未中签此新股，只是出于对企业的兴趣分析，会跟踪一下看看是否有机会。，以上纯属个人分析，打分存在主观及个人偏见，不构成投资建议。