金钟股份301133市值估值分析和申购建议

重要警告本号本人不荐股，文章内容属于个人操作心得的分享，仅供参考和交流学习，所有观点不构成任何股票买卖依据！据此投资风险自理！保持理性参考文章。

一、公司介绍（总股本10,609.66 万股）

公司是一家专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产和销售的高新技术企业， 主要产品包括汽车轮毂装饰件（轮毂装饰盖、轮毂镶件）、汽车标识装饰件（汽 车字标、汽车标牌、方向盘标）和汽车车身装饰件（装饰条、车身装饰件总成、 格栅等）。

根据应用于汽车部位的情况，公司产品可分为汽车轮毂装饰件、汽车标识装 饰件及汽车车身装饰件，汽车轮毂装饰件主要包括轮毂装饰盖和轮毂镶件，汽车 标识装饰件主要包括汽车字标、汽车标牌和方向盘标，汽车车身装饰件主要包括 装饰条、车身装饰件总成、格栅等。报告期，汽车轮毂装饰盖产品收入占公司营 业收入的比重为 72.12%，系公司最主要的产品。公司产品在汽车上的具体分布 如下

报告期，公司主营业务收入按不同类型客户的分类情况如下

二、行业和竞争

（一）近年来，得益于我国汽车行业的高速发展、汽车保有量的持续增加、全球整 车及零部件产能不断向我国转移以及汽车零部件出口市场的扩大，我国汽车零部 件行业保持了快速发展态势。根据国家统计局统计，从 2011 年至 2017 年，我国 汽车零部件行业主营业务收入从 19,778.91 亿元上升至 38,800.39 亿元，年均复合 增长率达 11.89%，高于整车制造业的 10.29%；利润总额从 1,458.97 亿元上升至 3,012.63 亿元，年均复合增长率达 12.85%，高于整车制造业的 9.09%。经过多年 发展，汽车零部件行业已成为我国汽车工业乃至国民经济的重要支柱产业。

全球汽车市场的快速发展和汽车轻量化的发展趋势正推动车用塑料市场需 求不断增长，汽车塑料的用量已成为衡量汽车设计和制造水平的一个重要标志。近年来，随着我国汽车工业的迅速崛起，我国的汽车塑料件需求量也日趋增长。根据前瞻产业研究院统计的数据，2010 年我国汽车塑料件的需求量为 265 万吨， 2018 年已增长至 403 万吨，年均复合增长率为 5.38%。

（二）汽车零部件产业是汽车产业的重要组成部分，世界汽车工业强国不仅拥有世 界知名的整车厂商，还拥有世界一流的汽车零部件企业。全球汽车零部件配套供 应商百强企业中以美国、欧洲和日本企业为主，行业内规模大、技术力量雄厚、 资本实力充足的企业也主要集中在上述国家或地区，比如德国罗伯特博世、日本 电装，德国大陆集团、美国江森自控、加拿大麦格纳、日本爱精机等。根据美国汽车新闻网（AutomotiveNews）发布的息，2017 年至 2019 年全球前十大汽 车零部件供应商情况如下

报告期，汽车轮毂装饰盖产品收入占公司营业收入的比重为 72.12%，系公 司最主要的产品，2019 年公司汽车轮毂装饰盖的销量为 3,838.22 万件，按照每 辆汽车配套 4 个轮毂装饰盖，以及 2019 年全球汽车产量为 9,178.69 万辆测算， 2019 年公司汽车轮毂装饰盖的全球市场占有率约为 10.45%。

从国内市场来看，我国汽车内外饰件行业呈现一超多强的竞争格局，华域汽 车凭借全资子公司延锋汽饰在我国内外饰件行业处于绝对龙头地位，根据上市公 司华域汽车 2019 年年度报告，2019 年华域汽车内外饰件业务收入达 920.24 亿元， 位居国内汽车内外饰件行业首位；排名第二、第三名的继峰股份与敏实集团 2019 年内外饰件收入分别为 176.76 亿元和 131.98 亿元。此外，2019 年内外饰件收入 超 30 亿元的汽车零部件企业还包括宁波华翔、星宇股份、拓普集团、一汽富维、 岱美股份、模塑科技、均胜电子等企业。总体来看，作为汽车零部件行业的重要 分支，我国汽车内外饰件行业经过长期发展，已基本形成了充分竞争、市场化程 度较高的市场格局，部分国内领先的汽车内外饰件企业凭借较强的技术水平与同 步开发、模具设计、规模生产能力，已成为全球整车厂商供应体系中的重要一员。

目前，除公司外，全球汽车内外饰件生产企业中具有较强竞争优势的公司， 还包括桑尼尼、太平洋工业株式会社、敏实集团有限公司、上海瑞尔实业有限公 司等企业。

公司与同行业可比公司的收入、利润、毛利率等主要经营数据比较如下（财 务指标均为 2020 年度）

三、特别风险

1、自主开拓客户收入占比较低的风险，报告期内，公司对自主开拓客户的销售收入占比分别为 19.35%、17.44%、 25.05%和32.78%，通过第三方开拓客户的销售收入占比分别为80.65%、82.56%、 74.95%和 67.22%。报告期，公司通过第三方开拓客户所涉及的第三方主要包括 DAG、广州戴得、天津戴卡和秦皇岛戴来等。

2、与 DAG 合作拓展美洲市场的风险 ，北美和南美市场是公司主要的海外市场，公司采用与美洲本土汽车零部件中 间商 DAG 合作的方式进行市场拓展。报告期，DAG 是公司的第一大客户，公司 对 DAG 的销售收入分别为 17,221.83 万元、19,052.95 万元、16,590.18 万元和 9,522.57 万元，占当期营业收入的比例分别为 50.64%、50.72%、41.84%和 40.15%。，在协议有效期内，发行人须通过 DAG 对北美洲、南 美洲市场的相关客户进行销售，发行人无权独立获取上述授权区域内的其它客户 并成为其直接供应商。因此，在美洲市场的客户服务和市场开拓方面，公司对 DAG 存在依赖。

四、募投项目

五、财务情况

公司 2021 年 1-9 月经审阅的合并财务报表主要财务数据如下

2021 年度的业绩预计情况

2021 年度，受大宗商品价格上涨以及国际海运费价格上涨等因素影响，预 计发行人主营业务毛利率将同比有所下降，发行人预计扣除非经常性损益后归属 于母公司股东的净利润较上年同期基本持平或有所增长，主要系预计营业收入增 长所致。

六、无风个人总结发行人公司主业是一些汽车塑料装饰配件，科技含量不高，产品出口占比大，毛利率比较低，报告期内公司财务表现一般般，增速不明显，市场对这类非核心技术的汽配厂估值都不高，很难碰瓷新能源汽车概念，叠加创业板概念，短线给予25亿左右估值，无风建议一般关注，发行价市值比较低，开盘没有破发风险，建议积极申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。