医药物流跨界辅助生殖？达嘉维康正在申请辅助生殖牌照

又一家上市公司进军辅助生殖。

近日，湖南达嘉维康医药产业股份有限公司（简称达嘉维康，301126.SZ）宣布旗下生殖医院长沙嘉辰生殖与遗传专科医院（简称嘉辰医院）正在申请三级专科医院评审，将进一步推进辅助生殖执业许可。

此前，达嘉维康在接受采访时表示，嘉辰医院完成三级专科医院评审后，即可申请辅助生殖技术执业许可，这为公司发展带来更多的可能性。达嘉维康是一家上市医药物流配送企业，嘉辰医院是一家由该公司全资控股的生殖专科医院，于2019年4月开始试营业。

现金流吃紧，达嘉维康进军“辅助生殖”

达嘉维康成立于2004年，是湖南省规模较大的医药物流配送企业之一，2021年在深交所创业板上市。该公司经营药品种类超过1万个，并与国内外400多家药厂建立了稳定的合作关系。

根据该公司2022年年中报显示，达嘉维康的主营收入中，来自湖南省内销售收入占比超过90%，仅有10%来自湖南省外。同期，药品销售的营收占比高达93%，医疗器械还占比还不到7%。

整体财务方面，2017-2021年，达嘉维康的主营收入从20.22亿元增至25.92亿元，期间净利润维持在6500万元至8800万元之间。与营收、净利润相对稳定有较大反差，达嘉维康近几年的经营现金流却比较吃紧。

2017年至2021年，达嘉维康的经营现金流净额分别为-1.01亿元、-0.13亿元、1.36亿元、-1.51亿元和-1.62亿元。达嘉维康曾在招股书中表示，经营现金流吃紧的主要原因是应收账款增加、应付账款减少和存货的增加。

2022年，达嘉维康经营现金流吃紧的状况仍未有改善。截至2022年三季度末，该公司的经营现金流净额为-2.57亿元。

申请生殖医院牌照，是一个长期过程。而眼下该公司还面临经营现金流不足的问题。达嘉维康能否通过辅助生殖业务改善经营现金流吃紧的现状，还存在不确定性。

达嘉维康在对投资者的回复中也明确道“生殖医院的牌照正在申请，但由于辅助生殖技术壁垒高，牌照申请流程长、审批标准严格，对公司持续开展辅助生殖业务前景存在不确定性”。

上市前融资7亿，接连收购两家连锁药房

根据Wind数据显示，达嘉维康2021年12月上市时募集资金6.39亿元，扣除发行费用净募资5.69亿元。截至2022年末，达嘉维康的筹资现金流净额高达6.99亿元。

2022年7月，达嘉维康又通过定增募资1.99亿元。截至2022年三季度末，达嘉维康的筹资现金流净额为3.06亿元。

招股书显示，达嘉维康2021年IPO拟募资5.1亿元，实际上市时募集资金6.39亿元，扣除发行费用净募资5.69亿元，有6000万元用于连锁药店拓展。2022年7月，达嘉维康通过定增募资1.99亿元，公司年末筹资现金流净额高达6.99亿元，其中1.44亿元用于收购宁夏德立医药有限责任公司（简称德立）51%的股权。2023年1月3日，达嘉维康计划以3.41亿元收购湖南天济草堂制药股份有限公司（简称天济草堂）86%的股份。

据悉，德立是一家扎根宁夏的医药连锁品牌，截至2022年末，德立共有门店186家。天济草堂为新三板挂牌公司，其主营业务为胶囊剂、片剂、丸剂的研发、生产和销售。

接二连三的大手笔收购，也让投资者担心是否会对达嘉维康的流动资金构成影响。达嘉维康对此回复称，公司将通过自有资金或自筹资金收购天济草堂，请关注公司披露的相关公告。

目前，以医院为载体参与辅助生殖的A股上市公司还比较少，具有一定行业稀缺性。除了达嘉维康，通策医疗（600763.SH）、国际医学（000516.SZ）旗下也有医疗机构从事辅助生殖业务。此外，港股公司锦欣生殖（01951.HK）在成都、深圳等地提供辅助生殖、试管婴儿服务。

随着辅助生殖技术成熟和市场需求的不断增加，预计未来会有更多地方政府将辅助生殖纳入医保范围，而近日国家医保局的肯定答复，对于推动全国层面的辅助生殖进医保具有着风向标意义，带动行业规模向千亿级进发。