【打新策略】1月6日申购建议益客食品（301116）

 声明新股上市以后具体走势受资金面等各方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证建议“放弃申购“的股票上市后不会大涨。本文观点，仅供参考。

新股申购建议共分为积极申购、谨慎申购、放弃申购三档。（积极申购-公司市场地位和竞争能力强，成长性好，估值合理或偏低；谨慎申购-公司有一定市场地位，但未来成长性有一定不确定性或估值偏高，考虑到新股溢价，仍建议申购；放弃申购，公司或行业发展亮点不多，成长性存疑，估值偏高）

省流助手。

益客食品（301116），建议申购。

1.基本情况

公司全名江苏益客食品集团股份有限公司，所属证监会行业:农副食品加工业（C13）。公司系中国大型禽类食品龙头企业。报告期内，公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，主要包括四大板块禽类屠宰及加工（屠宰板块）、饲料生产及销售（饲料板块）、商品代禽苗孵化及销售（种禽板块），以及熟食及调理品的生产与销售（调熟板块）。

 2.财务与估值透视

公司发行人拟发行股份4490万股，发行价11.4元，发行后流通市值5.12亿元，总市值51.18亿元。发行市盈率41.01倍。

公司近三年营收年化增速24%，净利润年化增速22%，平均ROE18%，平均毛利率5%，财务杠杆较高，现金流不稳定。公司预计2021年净利润1.06亿元，同比下降26.58%。整体财务质量较差。公司所在的禽类养殖行业周期性波动较大，根据公司招股书说明，2018-2019年行业处于高景气的上行周期，2020年属供大于求的下行周期，2021年属于恢复阶段。

 相对估值法公司2020年市盈率lyr（发行市盈率）为41.01倍；2021年Q3市盈率ttm为35.06倍，低于可比公司均值，高于行业均值（30倍）；依据公司2021年估算业绩计算市盈率为48.29倍。 

绝对估值法公司过去3年平均ROE18%,2020年为10%，历史低点2017年为9%，因养殖行业周期性波动较大，保守考虑，可以低点10%左右衡量公司未来成长性，以此测算，公司内在价值为11.21元，与公司发行价11.4元基本相当。

结论公司市盈率与可比公司基本相当，发行价与内在价值基本相当，鉴于当前市场高波动情况下农业板块具备一定防御性，且公司流通市值不高（5亿左右），建议谨慎申购。