国诚投资黄金赛道迎风而起，关注优质龙头的布局机会

政策引导与需求刺激推动民营医疗机构迅速发展。近年来，国家连续发布政策支持社会力量进入医疗服务领域，眼科医疗服务作为连锁复制黄金赛道，发展速度更为迅猛，民营眼科医院得到蓬勃发展。

中国医院数量与结构

从财务角度比较，得益于国家积极政策支持及人口老龄化进程，眼科医疗服务企业扩张步伐持续提速，“一超多强”竞争格局形成。爱尔眼科在总资产、营收、利润体量上长期占据显著优势，逐步成为行业龙头企业，其他企业也多呈现稳定增长趋势，行业整体进入加速发展期，运行良好状态下净利率水平可达到 16%左右。

从区域分布角度比较，受益于术式的发展，眼科服务易实现标准化推广，但是目前除爱尔眼科、普瑞眼科率先实现全国连锁网络覆盖外，其余公司多以单一地区为大本营向其他地区进行小范围辐射扩张，实现区域性网络覆盖。由于眼科市场潜力巨大，多家企业计划进行区域布局加密，并向全国扩张，扩大规模效应以享受赛道红利。

从诊疗量、客单价角度比较，受益于眼科医疗行业蓬勃发展，除 2020 年受疫情影响以外，各家公司诊疗患者人数均保持上升趋势，平均客单价的同样持续小幅抬升，华厦眼科 2021 年门诊客单价达到 1571 元，何氏眼科手术客单价达 10233 元。

从医院贡献集中度角度比较，随着眼科企业扩张步伐加快，区域性竞争加剧，除华夏眼科净利润来源高度集中于厦门眼科中心，其余公司集中度低。

投资建议

当前我国人均收入提升和老龄化程度加剧趋势高度确定，对于眼科医疗服务行业具有显著驱动作用。宏观背景下，政府持续支持社会办医与不断更新的国民眼健康发展规划相得益彰，从政策面进一步催化眼科医疗行业快速发展。眼科连锁医疗机构迎来上市潮，眼科医疗服务行业市场空间巨大，我们看好业务模式可复制性强、区域龙头地位稳固的眼科医疗服务机构。

相关个股

爱尔眼科（300015）公司是全球性眼科医疗连锁机构，医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地区，奠定全球发展格局。公司屈光、视光和白内障手术市场广阔，近年来增速较快，助力公司业绩稳定增长。

何氏眼科（301103）公司是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁眼健康服务机构。据中国防盲治盲网统计数据显示，公司白内障手术量连续多年在东北地区名列前茅，眼科医疗技术和诊疗经验优势明显。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考文献2022年08月24日 国金证券  眼科对比黄金赛道东风至，万类霜天竞自由 ——行业研究