开源证券给予兆讯传媒买入评级

开源证券股份有限公司方光照,林瑶近期对兆讯传媒进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q3业绩环比大幅改善，看好后续业绩持续修复》，本报告对兆讯传媒给出买入评级，当前股价为24.79元。

　　兆讯传媒(301102)　　2022Q3 营业收入和归母净利润环比高增长，维持“买入”评级　　公司发布 2022 年三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入 4.18 亿元，同比增长 0.82%， 依然受到疫情对高铁站人流量所带来的影响；实现归母净利润1.30 亿元，同比下降 18.47%，主要系毛利率同比小幅下降 4.35pcts 至 51.12%，且销售费用率同比提升 11.99pcts 至 21.13%。2022Q3，公司实现营业收入 1.55亿元，同比下降 9.83%，环比增长 61.34%；实现归母净利润 6287 万元，同比下降 18.09%，环比增长 726.78%；业绩环比大幅增长主要系上海等地疫情持续好转，公司业务逐步恢复正常。基于公司前三季度业绩，且疫情反复存在不确定性，我们下调 2022-2024 年盈利预测，预测 2022-2024 年公司的归母净利润分别为2.22/3.75/5.07 亿元 （前值分别为 2.61/4.01/5.25） ，对应 EPS 分别为 1.11/1.88/2.53元，当前股价对应 PE 分别为 21.5/12.7/9.4 倍，我们看好疫情后公司业绩将重回快车道，维持“买入”评级。　　三大费用率均环比下降，盈利能力重回高水平，成功走出 Q2 业绩低谷　　2022Q3，面对挑战性较大的外部环境，公司积极控制费用率水平，销售/研发/管理费用率分别环比下降 13.08/1.57/1.20pcts 至 18.12%/2.11%/3.13%，带动净利率环比回升 32.69pcts 至 40.62%，超越 2022Q1，成功恢复高盈利水平。我们认为，疫情常态化后，旅客出行或逐渐恢复正常，高铁站人流量增加、广告主需求提升，公司业务有望持续修复，看好其长期成长性。　　裸眼 3D 大屏业务持续推进，未来有望实现全国内容联动　　公司深耕高铁媒体广告十余年，积攒了大量的广告主资源，2022 年顺势拓展第二成长曲线——裸眼 3D 大屏，有望复用存量客户资源。目前，娇兰、宝格丽、保时捷等一线知名品牌已成为公司的裸眼 3D 大屏客户，拓展情况良好。目前公司在广州和太原运营 2 块屏幕， 我们认为，未来随着屏幕的扩张，有望实现全国商圈的内容联动曝光，吸引更多广告主投放，带来业绩增量。　　风险提示广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆讯传媒（301102）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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