华西证券给予百诚医药买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,徐顺利近期对百诚医药进行研究并发布了研究报告《业绩增长超市场预期，新签订单维持高速增长趋势》，本报告对百诚医药给出买入评级，当前股价为62.01元。

　　百诚医药(301096)　　事件概述　　公司发布2023年中报23H1实现营业收入4.24亿元，同比增长72.53%、实现归母净利润1.19亿元，同比增长40.51%、实现扣非净利润1.19亿元，同比增长61.69%。　　分析判断:　　业绩增长超市场预期，新签订单维持高速增长趋势　　23Q2单季度公司实现收入2.63亿元，同比增长75.45%、扣非净利润0.85亿元，同比增长46.56%，业绩增长超市场预期。公司23年上半年整体实现新签订单6.27亿元，同比增长56.30%，延续高速增长趋势、也为未来几年业绩增长奠定基础。分业务来看，23H1仿制药CRO服务实现营业收入3.85亿元，同比增长89.62%，其中研发技术成果转化实现收入1.90亿元，同比增长175%、临床前药学业务实现收入1.25亿元，同比增长37.98%、临床服务实现收入0.70亿元，同比增长61.42%。另外公司赛默CDMO业务开始逐渐贡献业绩增量，其实现对外营业收入0.17亿元，同比增长135%，其毛利率水平为43.58%，呈现常态毛利率水平。展望未来几年，伴随公司新签订单延续向上增长以及赛默制药带来的CDMO业务能力提升，我们判断公司未来几年业绩将继续呈现高速增长。　　业绩预测及投资建议　　公司作为仿制药CRO市场龙头，受益于仿制药需求的高景气度，叠加权益分成、CDMO业务、创新药研发等继续贡献业绩增量，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。上修前期业绩预期，即23-25年营收从8.84/12.34/16.57亿元调整为9.36/13.23/17.92亿元，EPS从2.62/3.60/4.72元调整为2.67/3.61/4.81元，对应2023年08月09日61.50元/股收盘价，PE分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　核心技术骨干及管理层流失风险、仿制药CRO行业存在未来不确定风险、战略布局的CDMO业务和创新药研发业务未来具有不确定、核心技术人员流失风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王班研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.9亿，根据现价换算的预测PE为22.94。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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