角角虫
公司整体业绩进入收获期,营收利润高增长公司作为“药学+临床研究”综合CRO领域的先行者,深耕行业多年,具备仿制药药学研究、临床试验及注册申报等一体化竞争优势。
研发投入持续增加,技术平台体系完善。
公司营收持续高增长,盈 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 利能力不断增强2021年营业收入3.47亿元,同比增长80.61%;归母净利润1.11亿元,同比增速达93.52%,收入端和利润端均增长迅速。
双线拓展、模式创新,增强长期业绩弹性公司开展“受托研发服务+研发技术成果转化”的创新型发展模式,并在盈利模式上引入销售分成的付款方式,深度绑定客户。
目前受托研发服务增长强劲,其中临床前药学研究是受托研发服务板块的核心业务,2021年收入达1.59亿元,同比增速99.47%;自主研发技术成果转化业务盈利能力突出,近年毛利率维持在75%左右的较高水平,未来还有望通过销售分成,进一步增厚利润。
在手订单充足,彰显成长属性凭借创新发展模式,客户订单齐增长,业绩放量有保障。
2018-2021H1,公司客户数量和合同数量快速增加,公司的客户粘性较强。
从订单执行情况来看,其中来自于制药企业的的订单金额占比突出,2020年其整体订单的比重为74.22%;来自于医药研发投资机构的订单增长快速,由2018年的329.35万,增长到2020年的5324.14万元,年符合增速达152.85%。
2021年末公司在手订单8.93亿元,同比增长76.88%。
CDMO业务实现突破,奠定业绩增长新方向战略进入CDMO板块,公司涉足CDMO业务的初衷是从自身研发项目的需求出发,希望加快内部订单执行效率,加快研发进程;与此同时,承接外部订单,并于CRO业务产生协同效应。
目前赛默具备原料+制剂生产能力,剂型全,产能大。
2021年下半年,浙江赛默的CDMO业务对外实现收入940.14万元,对内为公司的57个受托研发项目提供CDMO服务,取得了阶段性的突破,预计未来赛默将成为新的业绩贡献板块。
投资建议我们预计公司2022~2024年营收分别为6.73/10.17/14.27亿元;同比增速为79.7%/51.1%/40.4%;归母净利润分别为2.04/3.14/4.50亿元;净利润同比增速83.4%/54.3%/43.5%;对应2022~2024年EPS为1.88/2.91/4.17元/股;对应估值为41X/27X/19X。
考虑公司受托研发和自主研发技术成果转化业务增长稳健,销售分成增厚利润空间,提供长期业绩保障,CDMO板块未来潜力突出,我们首次覆盖,给予“买入”评级。
原标题【研报百诚医药-301096-“药学+临床”综合CRO踏浪而来,凸显成长属性-220406】
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研报百诚医药-301096-“药学+临床”综合CRO踏浪而来,凸显成长属性-220406【22页】
公司整体业绩进入收获期,营收利润高增长公司作为“药学+临床研究”综合CRO领域的先行者,深耕行业多年,具备仿制药药学研究、临床试验及注册申报等一体化竞争优势。
研发投入持续增加,技术平台体系完善。
公司营收持续高增长,盈 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 利能力不断增强2021年营业收入3.47亿元,同比增长80.61%;归母净利润1.11亿元,同比增速达93.52%,收入端和利润端均增长迅速。
双线拓展、模式创新,增强长期业绩弹性公司开展“受托研发服务+研发技术成果转化”的创新型发展模式,并在盈利模式上引入销售分成的付款方式,深度绑定客户。
目前受托研发服务增长强劲,其中临床前药学研究是受托研发服务板块的核心业务,2021年收入达1.59亿元,同比增速99.47%;自主研发技术成果转化业务盈利能力突出,近年毛利率维持在75%左右的较高水平,未来还有望通过销售分成,进一步增厚利润。
在手订单充足,彰显成长属性凭借创新发展模式,客户订单齐增长,业绩放量有保障。
2018-2021H1,公司客户数量和合同数量快速增加,公司的客户粘性较强。
从订单执行情况来看,其中来自于制药企业的的订单金额占比突出,2020年其整体订单的比重为74.22%;来自于医药研发投资机构的订单增长快速,由2018年的329.35万,增长到2020年的5324.14万元,年符合增速达152.85%。
2021年末公司在手订单8.93亿元,同比增长76.88%。
CDMO业务实现突破,奠定业绩增长新方向战略进入CDMO板块,公司涉足CDMO业务的初衷是从自身研发项目的需求出发,希望加快内部订单执行效率,加快研发进程;与此同时,承接外部订单,并于CRO业务产生协同效应。
目前赛默具备原料+制剂生产能力,剂型全,产能大。
2021年下半年,浙江赛默的CDMO业务对外实现收入940.14万元,对内为公司的57个受托研发项目提供CDMO服务,取得了阶段性的突破,预计未来赛默将成为新的业绩贡献板块。
投资建议我们预计公司2022~2024年营收分别为6.73/10.17/14.27亿元;同比增速为79.7%/51.1%/40.4%;归母净利润分别为2.04/3.14/4.50亿元;净利润同比增速83.4%/54.3%/43.5%;对应2022~2024年EPS为1.88/2.91/4.17元/股;对应估值为41X/27X/19X。
考虑公司受托研发和自主研发技术成果转化业务增长稳健,销售分成增厚利润空间,提供长期业绩保障,CDMO板块未来潜力突出,我们首次覆盖,给予“买入”评级。
原标题【研报百诚医药-301096-“药学+临床”综合CRO踏浪而来,凸显成长属性-220406】
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