安证券给予百诚医药买入评级，目标价位120.27元

2022-01-04安证券股份有限公司冯俊曦,马帅对百诚医药进行研究并发布了研究报告《“受托研发服务+研发技术成果转化”双轮驱动，CXO潜力标的蓬勃发展》，本报告对百诚医药给出买入评级，认为其目标价位为120.27元，当前股价为87.77元，预期上涨幅度为37.03%。

　　百诚医药(301096)　　受托研发服务仿制药研发服务国内行业领先，充足订单驱动业务快速增长　　百诚医药的受托研发服务主要包括药学研究、临床试验、注册申报等一体化研发服务。经历多年的研发投入和技术积累，公司在仿制药研发服务上形成行业领先的竞争优势，全面布局了吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域。公司充分覆盖国内知名药企且已为客户取得80多项仿制药药品注册受理号和46项仿制药药品注册批件，该业务营收从2017年的0.24亿元快速增长至2020年的1.43亿元，CAGR高达82.23%。截止到2021H1公司临床前药学研究和临床服务业务在手订单高达4.89亿元，目前公司订单储备充足，未来受托研发服务有望持续快速增长。　　研发技术成果转化全面布局多类疾病领域，自主立项品种丰富　　研发技术成果转化业务指公司对药品品种先行自主立项研发，在取得阶段性研发成果后向客户推荐，通过客户对产品的溢价支付和产品上市后销售分成获得业务盈利，2021H1该业务实现营收0.37亿元，同比增长82.69%。截止2021H1公司已自主立项超过100个品种，全面覆盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等领域，公司自主立项品种丰富，研发技术成果转化业务有望持续高增长。　　创新药研发建立服务新药开发全过程的创新药技术平台，中长期业务有望延展至创新药研发服务　　公司依托在药学研究和临床试验领域的经验，目前已建立了服务新药开发全过程的创新药技术平台，且围绕成熟靶点和全新靶点进行布局（目前已布局H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ等靶点），研究领域全面覆盖肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等。目前创新药药学受托研发服务已开始贡献收入，2021H1实现营收87.31万元，中长期公司业务有望逐步延展至创新药研发。　　投资建议我们预计2021-2023年公司分别实现净利润1.04亿元、2.03亿元、3.00亿元，分别同比增长81.2%、95.4%、47.7%；首次覆盖，给予买入-A的投资评级。　　风险提示新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。

证券之星估值分析工具显示，百诚医药（301096）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)