20220920星期二今日新股；近岸蛋白（6881

20220920星期二 今日新股；

近岸蛋白（688137）

行业；研究和试验发展，靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂

（一）简要介绍

公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。公司作为医疗健康与生命科学领域的上游供应商，致力于为下游客户提供及时、稳定、优质的产品及服务，助力全球生物医药企业和研究机构的技术与产品创新升级。

（二）公司业务构成及行业地位

公司提供的产品与服务可应用于生物药、生命科学基础研究、体外诊断、mRNA 疫苗药物等诸多领域。公司建立了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术以及在诊断、疫苗、药物等蛋白质应用领域的综合技术平台，可实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链的创新支持。

公司基于长期积累的研发积淀，在mRNA原料酶市场已占据市场领先地位。公司核心竞争优势在于蛋白质研发生产技术与应用技术紧密结合，建立了从产品创新、生产、性能检测到应用验证为一体的综合性技术体系。

报告期内，公司mRNA原料酶及试剂主要客户为沃森生物，2021年公司对沃森生物实现mRNA原料酶及试剂收入12,243.80万元，占2021年度公司mRNA原料酶及试剂收入约为95%。

报告期内，公司新冠诊断抗体主要客户为艾康生物及雅培集团。2020年及2021年，公司对艾康生物和雅培集团合计实现新冠诊断抗体收入4,256.09万元及10,572.92万元，占当年度公司新冠诊断抗体收入的78.79%及88.28%。

公司与罗氏、恒瑞医药、沃森生物、艾博生物、雅培、万孚生物、明德生物等国内外知名企业建立了合作关系，助力全球生物医药企业和体外诊断企业的研发和生产。

（三）同业比较

近年来，国内重组蛋白企业如义翘神州、百普赛斯、诺唯赞已成功上市，菲鹏生物已提交注册，在资本的注入下发展迅速。

（1）义翘神州301047.SZ，（21静态PE 18.43倍/扣非22.25倍，21主营收入9.65亿元，21年末人员规模495人/硕博以上人员占比31.72%），是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。

（2）百普赛斯301080.SZ，（21静态PE 64.20倍/扣非68.16倍，21主营收入3.76亿元，21年末人员规模397人/硕博以上人员占比30.23%），是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业，主要产品及服务应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病等疾病的药物早期发现及验证、药物筛选及优化、诊断试剂开发及优化、临床前实验及临床试验、药物生产过程及工艺控制（CMC）等研发及生产环节。

（3）菲鹏生物，（未上市，略，21主营收入23.08亿元，21年末人员规模979人/硕博以上人员占比22.47%），是一家体外诊断整体解决方案供应商，主营业务为体外诊断试剂核心原料的研发、生产和销售，并为客户提供体外诊断仪器与试剂整体解决方案。

（4）诺唯赞688105.SH，（21静态PE 41.45倍/扣非43.66倍，21主营收入18.65亿元，21年末人员规模2,380人/硕博以上人员占比33.95%），是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业，依托于自主建立的关键共性技术平台，先后进入了生物试剂、体外诊断业务领域，并正在进行抗体药物的研发，是国内少数同时具有自主可控上游技术开发能力和终端产品生产能力的研发创新型企业。

行业平均数（21静态PE 41.36倍/扣非44.69倍，21主营收入13.79亿元，21年末人员规模1,063人/硕博以上人员占比29.59%）。

发行人（21静态PE 50.01倍/扣非50.06倍，21主营收入3.42亿元，21年末人员规模502人/硕博以上人员占比24.10%）。

（四）募集资金用途

投资金额(万元)

1 诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目 80545.53

2 研发中心建设项目 52385.28

3 补充流动资金 17069.19

投资金额总计 150000

超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计） 36298.25

计划募集资金；15亿元，实际募集资金；18.63亿元，超募24%。

（五）财务数据

发行价格 106.19元 参考行业市盈率 49.04倍

发行市盈率 50.06倍 21年静态PE 50.01倍

发行市值 74.52亿

总发行数量（股） 1754万股

网上发行数量(股) 500万股

发行后总股本 7017.5439万股

预计发行摊薄后2021每股收益；2.12元

归属地区；江苏苏州

股权性质；民营

主承销商 民生证券

报告期内，公司主营业务实现快速增长，分别实现主营业务收入 3,557.43万元、17,973.38 万元及 34,178.88 万元，年复合增长率为 209.96%，扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为-957.64 万元、8,535.95 万元及 14,886.93 万元。

公司预计2022年1-9月营业收入为23,060.00-23,500.00万元，同比下降15.34%-16.93%；预计归属于母公司所有者的净利润为10,392.94-10,709.58万元，同比下降16.21%-18.69%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为10,182.82-10,499.45万元，同比下降18.24%-20.71%。

主要原因系2021年度，沃森生物基于新冠疫苗（ARCoV）临床研究、质量体系研究以及mRNA疫苗生产工艺技术体系建设等需求，向公司采购mRNA原料酶及试剂；其中，公司2021年度第三季度向沃森生物销售收入金额为9,796.11万元，金额较大。而公司2022年前三季度对沃森生物的销售收入较去年同期大幅下降，导致公司2022年度1-9月经营业绩较去年同期下降。

（六）机会与风险

（1）报告期内，公司 mRNA 原料酶及试剂合计销售金额超过 100 万元的企业系沃森生物、艾博生物及石药集团三家，沃森生物系公司 mRNA 原料酶及试剂的主要客户，2021 年度公司对其销售 mRNA 原料酶及试剂为 12,243.80 万元，占公司当期 mRNA 原料酶及试剂收入比例约为 95%。截至 2022 年 5 月 15 日，公司向 60 余家疫苗药物生产企业提供 mRNA 原料酶及试剂，其中已有四家进入临床试验阶段，其他企业仍处于研发阶段。

（2）若模拟 mRNA 原料酶及试剂业务收入属于新冠业务相关收入，则公司新冠相关业务主要包括新冠诊断抗体、新冠诊断抗原、新冠假病毒、新冠非结构蛋白及 mRNA 原料酶及试剂。

经模拟测算后，2020 年度及 2021 年度，公司新冠相关业务收入分别为11,319.67 万元及 25,567.13 万元，占当年主营业务收入的比例分别为 62.98%及74.80%。

经模拟测算，报告期内，公司非新冠业务收入分别为 3,557.43 万元、6,653.71 万元及 8,611.75 万元，占主营业务收入比例分别为 100.00%、37.02%及25.20%，收入增长率分别为 87.04%及 29.43%，非新冠业务收入增长率呈现下滑趋势。

公司非新冠业务毛利率分别为 71.67%、74.25%及 74.35%，毛利率水平较为稳定，但非新冠业务毛利率水平低于公司综合毛利率水平及新冠产品毛利率水平，原因主要系报告期内，公司新冠相关业务收入较高，规模效应下相关成本被摊薄导致毛利率高于非新冠相关业务所致。

（七）总结及建议

科创板，靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂，同行业可比公司21年平均PE扣非44倍，公司发行估值偏高，虽然与公司收入及净利润水平相当的百普赛斯21PE扣非68倍（百普赛斯非新冠相关收入占比较高），但是公司21年非新冠业务收入仅占主营业务收入25.20%，且预计三季度业绩同比下降18.24%-20.71%。综合考虑；建议谨慎申购，我计划不参与。