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国元证券给予孩子王增持评级

  • 作者:谢不二
  • 2022-05-04 17:46:05
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2022-05-04国元证券股份有限公司李典,路璐对孩子王进行研究并发布了研究报告《2021年报&2022年一季报点评疫情扰动业绩承压,全渠道融合及会员经济持续推进》,本报告对孩子王给出增持评级,当前股价为13.63元。

  孩子王(301078)  事件  公司发布2021年报及2022年一季报。  点评  21年营收稳健增长,受疫情扰动业绩承压  2021年,公司实现营业收入90.49亿元,同比增长8.30%;归母净利润2.02亿元,同比减少48.44%;扣非归母净利润1.22亿元,同比减少60.84%。毛利率30.60%,同比增加0.07pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.42%/4.83%/1.12%,同比+2.06/+0.21/+0.07/+1.01pct。业绩下降主要原因包括1)执行新租赁准则,新增确认使用权资产和租赁负债,进而新增折旧费用和财务费用;2)新开店处于爬坡期成本增加;3)全国多地疫情反复,导致单店销售收入下滑,2021年门店店均收入为1636.06万,坪效收入为6905.77元/平方米,门店收入有所下滑,坪效收入近两年持平。单四季度,公司实现营业收入24.52亿元,同比减少3.18%;归母净利润为-3517.07万元。2022年一季度,公司实现营业收入21.09亿元,同比减少2.90%;归母净利润为-3243.51万元,由盈转亏。  全渠道融合+数字化战略持续推进,精细化运营深耕会员经济  分渠道看,公司持续推进线下门店铺设速度,2018-2021年公司净开店数量达到45/94/82/71家,期末数量为258/352/434/495家。同时推进门店功能和定位迭代升级,数字化门店升级至第九代,提升门店运营效率。线上简历全渠道营销网络,结合门店到家业务模式增加消费者触。21年线上收入8.41亿元,同比增长12.06%。此外,公司深耕单客经济加强私域运营,提供包括育儿顾问在内的多种个性化会员服务,提升客户粘性。截止2021年末,公司会员超5000万,活跃用户超1100万,微私域运营用户近1000万,付费会员规模超76万。  投资建议与盈利预测  公司作为母婴零售龙头,以门店为载体提供多元化一站式服务,提升客户留存,持续推进全渠道融合,加强供应链管理扩大品牌优势。考虑到22年疫情对线下业务影响,我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入95.48/111.60/128.02亿元,实现归母净利润为2.30/4.89/6.04亿元,EPS为0.21/0.45/0.56元/股,对应PE为64x/30x/24x,给予“增持”评级。  风险提示  开店进度不及预期;线上渠道拓展不及预期;行业竞争加剧;出生率下降。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.91。证券之星估值分析工具显示,孩子王(301078)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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