海通国际给予新瀚新材增持评级，目标价位25.65元

海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对新瀚新材进行研究并发布了研究报告《首次覆盖芳香族酮类生产企业，受益下游peek市场增长》，本报告对新瀚新材给出增持评级，认为其目标价位为25.65元，当前股价为22.28元，预期上涨幅度为15.13%。

　　新瀚新材(301076)　　精细化学品芳香族酮类生产企业。公司基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等，现有产能4200吨。下游应用领域主要为航空航天，涂料、油墨，化妆品以及医疗、食品饮料领域。2020-2022年，公司营业收入为2.88、3.42、3.98亿元，同比增长-1.33%、18.80%、16.39%，扣非归母净利润分别为0.67、0.61、0.91亿元，同比增长-5.60%、-9.43%、50.84%，毛利率分别为41.49%、32.01%、36.11%，2021年因原材料涨价不能及时传导，导致毛利率有所下降。23Q1实现营业收入1.13亿元，同比增长13.60%，扣非净利润2267.18万元，同比减少2.56%。23Q1募投项目试生产，厂房及设备折旧费用增加，导致毛利率同比有所降低。　　PEEK市场快速发展。2022年，公司特种工程塑料原料收入占比为50.95%。公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，应用于航空航天及汽车制造、IT制造业、医疗器械以及工业领域。据公司2022年年报援引前瞻产业研究院统计，2013年全球PEEK材料市场规模为5.60亿美元，2018年增长至8.31亿美元，复合增速为8.21%。公司客户包括VICTREX（威格斯）、SOLVAY（索尔维）、EVONIK（赢创）等，公司主要竞争对手是营口兴福（设计年产能为2000吨）和中欣氟材（设计年产能为5000吨）。　　新建产能助力成长。2021年公司IPO募集资金6.2亿元，投资建设“年产8000吨芳香酮及其配套项目”。其中特种工程塑料核心原料3400吨/年（DFBP设计产能为2500吨/年）、光引发剂500吨/年、化妆品原料2950吨/年、其他（医药或农药中间体）产品1150吨/年。项目建设期3年，达到预定可使用状态日期为2023年，投产后将扩大现有适销对路的产品产能，同时生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利润增长点。　　实施股权激励计划。2022年公司向董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心技术（业务）骨干授予限制性股票160万股。考核年度为2023-2025年，对公司层面业绩（2023年营收不低于5.2亿元、2023-2024两年累积营收不低于11.1亿元且24年营收同比增长不低于20%、2023-2025三年营收累计不低于18.1亿元且2025年营收同比增长不低于20%）。　　盈利预测。我们预计公司23-25年EPS为0.95/1.20/1.51元/股，结合可比公司估值，我们给予公司27倍PE，对应目标价25.65元，首次覆盖给予优于大市评级。　　风险提示。产品价格波动；新项目投产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为18.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为31.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新瀚新材（301076）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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