批零社服行业消费需求复苏强劲驱动酒店提价

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核心观点

      市场行情本周（2023/2/6-2023/2/10）A 股SW 商贸零售、美容护理、社服板块表现均强于大盘，其中SW 社会服务行业上涨1.55%，商贸零售行业上涨0.41%，美容护理行业上涨0.24%。细分板块中，酒店餐饮（6.44%）、专业连锁（2.42%）、专业服务（1.40%）、化妆品（0.98%）领涨。港股申万行业各细分板块中，酒店餐饮、旅游及景区、一般零售涨幅位列前三，分别为-0.56%、-1.20%、-1.72%。

      行业数据春运春运期间（1.7-2.9）全国客运量约13.5 亿人次，同比去年春节同期增长95.0%，较21 年同期的2Y CAGR 为39.9%。免税近一周（02/04-02/10）海口美兰国际机场日均旅客吞吐量约8.11万人次，环比下降5.1%；三亚凤凰国际机场日均旅客吞吐量约7.69 万人次，环比下降6.3%，海口、三亚两地机场周度日均吞吐量均本周均下降，春节假期过后海南来岛客流略有下降。珠宝2023 年1 月，阿里平台珠宝销售额为49.58 亿元，同比-6.3%。销售额排名前三的品牌分别是周大福、周生生和菜百。

      海外观察欧莱雅 2022 年，公司实现收入382.6 亿欧元，同比+18.5%，有机增速为+10.9%；归母净利润57.1 亿欧元，同比+24.1%。

      百胜中国2022 年，公司实现营业总收入95.7 亿美元，同比-3%，净利润4.42 亿美元，同比-55%。门店总体规模持续稳定扩张，截至21年年底，公司门店总数达到1.29 万家，净新增1159 家门店。

      投资建议近期酒店板块上市公司表现活跃，主要系春节旺季持续，酒店提价效应明显。2023 年春节是被疫情压制了三年的出行需求迎来的第一个释放期，国内旺盛的旅游住宿需求表现超预期。与疫情前有所不同的是，今年长途游与周边游、返乡游与度假游呈现“两开花”趋势，根据携程的数据，春节期间跨境机票、酒店订单量同比增长均超4 倍，但跨省游酒店占比近七成并且超疫情前、国内景区门票预订量同比增长3.2 倍。需求端全面旺盛催化了酒店行业提价效应持续，酒店行业ADR 超越疫情前趋势明确，但从长期看主要依靠产品迭代和品牌升级带动ADR 上升，目前国内头部酒店集团均持续对现有产品尤其是拳头产品迭代更新，并且通过并购+孵化扩充中端以上品牌矩阵，降低ADR较低的经济型产品在公司整体产品组合中的占比，看好龙头酒店依靠自身资本和管理优势在疫情后消费复苏和升级的浪潮中扩充品牌矩阵、获取优质物业的能力，建议关注君亭酒店、锦江酒店、华住集团、首旅酒店。

      风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费心和能力恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期等。

来源[广发证券股份有限公司 洪涛/嵇文欣]   日期2023-02-13