力量钻石(301071)行业景气、加速扩产，Q2净利预增86~102%

  力量钻石(301071)

  业绩简评

  公司 7.4 发布 1H22 业绩预告，预计实现归母净利 2.255-2.365 亿元，同增108.8%-118.98%，扣非归母净利 2.2-2.3 亿元，同增 109%-118.5%。 其中2Q22 归母净利 1.25-1.36 亿元、同增 86%-102%、环比 Q1 增 23%-34%、业绩超预期，主要系压机扩产速度快，工业金刚石和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。

  经营分析

  高毛利培育钻 1H22 量价齐升、营收占比明显提升。 1）产能加速扩张 截至 1H22 末宝晶项目基本达产，新增约 200 台压机。 2）良品率预计继续提升 3 克拉以上毛钻数量占比持续提升， 21 年 82.74%， 1Q22 为 87.62%、预计 2Q22 进一步提升。 3） 获益良品率提升及小钻涨价， Q2 均价预计坚挺 其中 6 克拉以上毛钻淡季价格环比略有回落、 Q3 旺季来临有望回升，3~6 克拉的价格稳定， 3 克拉以下毛钻继续涨价， 随着培育钻在下游配饰领域需求打开，同时 CVD 以大钻为主、小钻需求以 HTHP 为主、其价格有望继续上涨。 量价驱动培育钻石营收占比持续提升， 21 年近 40%、 1Q2250%左右、 2Q22 望进一步提升。

  工业金刚石价格维持高位、增厚利润。 培育钻扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业钻产能持续吃紧，自 21 年来平均每季度涨幅 5%-10%。

  增资扩产决心坚定，装机速度行业领先。 3.27 公司公告拟定增募集不超 40亿元、 计划未来三年新增不超 1800 台压机。 预计 22H2 力量二期逐步投产、 年底规划压机数增至 1100~1200 台，对应今年新增 400+台， 定增规模、扩产速度行业领先。

  投资建议

  疫情扰动下培育钻石“需求在海外、生产在国内”，“免疫”属性持续验证，公司积极把握行业早期成长红利、坚定加大投入增资扩产，短期看装机提速+良率提升， 长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动公司业绩持续较快增长。 上调 22 年盈利预测 12%， 22-24 年 EPS 分别为 4.40/6.05/7.88 元， 对应 PE40/29/22 倍， 维持“买入”评级。

  风险提示

  募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期