东方财富证券给予力量钻石买入评级

2022-03-01东方财富证券股份有限公司姜楠对力量钻石进行研究并发布了研究报告《2021年报点评全年业绩高增，培育钻石+工业金刚石并驾齐驱》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为281.82元。

　　力量钻石(301071)　　【投资要点】　　公司发布 2021 年报，21 年实现营收 4.98 亿元，同比+103.5%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比+228.2%，业绩增幅亮眼；实现扣非归母净利润 2.29 亿元，同比+241.2%。单季度来看，Q4 实现营收 1.54 亿元，同比+96.3%，环比+22.5%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比+165.1%，环比+47.9%。同时，公司发布 2021 年利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 10 元， 以资本公积金向全体股东每 10股转增 10 股。　　培育钻石业务高速增长，营收占比提升至首位。分业务来看，2021年单晶/微粉/培育钻石三大业务营收分别为 1.37/1.56/1.97 亿元，同比分别+38.1%/+54.5%/+428.1%，培育钻石业务实现放量，营收增速亮眼；三大业务营收占比分别为 27.5%/31.3%/39.6%，同比分别-13.0/-9.9/+14.3pct，培育钻石已成为营收贡献最高的业务。大幅扩产计划稳步推进， 2021 年整体产量 13.33 亿克拉， 同比+42.2%；整体销量 13.45 亿克拉，同比+33.0%，继续看好后续产能释放。技术持续升级，已量产 2-10 克拉培育钻石，实验室阶段已突破 30 克拉。　　培育钻石毛利率高增带动公司整体盈利能力提高。 2021 年公司整体毛利率 64.07%，同比+20.7pct， 主要由毛利率较高的培育钻石业务占比提升带动；单晶/微粉/培育钻石业务毛利率分别 57.93%/50.02%/81.38%，同比分别+18.5/+9.7/+14.6pct。培育钻石毛利率高涨受市场价格和公司产品质量提升双重影响；工业金刚石方面，因培育钻石行业景气度提升，主流生产商产能有所转移，导致工业金刚石供不应求价格上涨。　　行业景气度持续走高，公司扩产稳步推进。中游加工主要市场印度的培育钻石进出口额及渗透率持续走高， 22 年 1 月印度培育钻石毛钻进口额 1.53 亿美元，同比+77.5%，环比+15.9%；培育钻石裸钻出口额1.22 亿美元，同比+69.0%，环比+18.4%。毛钻进口渗透率 11.19%，同比+4.8pct；裸钻出口渗透率 5.62%，同比+4.3pct，验证终端消费市场热度进一步提升。技术提升+资金壁垒+供应商构成公司护城河，新工厂建设和新设备投入持续推进，看好培育钻石和工业金刚石业务共同量价齐升。　　【投资建议】　　在培育钻石行业景气度高涨期，公司以培育钻石业务为后续发展重点，生产工艺有效提升，扩产幅度和确定性较大。基于公司扩产支撑销量提升、行业景气度高企带动产品价格上涨，我们上调对公司 2022-2023 年营业收入和归母净利润的预测，预计 2022-2024 年，公司营业收入分别为9.22/14.55/20.17 亿元，同比增速分别为 85.02%/57.82%/38.58%；归母净利润分别为 4.43/7.27/10.15 亿元，同比增速分别为 85.19%/64.29%/39.23%；EPS 分别为 7.35/12.07/16.81 元;对应 PE 分别为 38/23/17 倍，维持“买入”评级。　　【风险提示】　　产能投放不及预期；　　消费者认知度提升不及预期；　　行业竞争加剧。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为366.79。证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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