【风口研报·公司】“锂电+光纤+汽车+农药+代糖”多领域放量，这匹“黑马”核心高性能材料产能全球第一、

【风口研报·公司】“锂电+光纤+汽车+农药+代糖”多领域放量，这匹“黑马”核心高性能材料产能全球第一、11000万吨新增产能将于下半年释放，今年利润有望增长75%+

凯盛新材（301069）精要

①当前六氟磷酸锂均价约26万/吨，较年初价格已经接近腰斩，随着价格的逐步下降，新型电解液LiFSI在高镍趋势下有望加速其应用，根据各个厂家的扩产计划，预计2022年年底LiFSI产能扩产至2.73万吨，2025年之前将扩产至14.6万吨；

②国金证券陈屹看好公司氯化亚砜是新型锂盐LiFSI的核心原材料之一，也应用于三氯蔗糖和农药领域，公司目前拥有氯化亚砜产能15万吨，此外公司苯二甲酰氯是高性能材料芳纶的核心原材料，后者50%用于生产光纤光缆，公司目前拥有产能2.1万吨，2022年下半年扩产至3.1万吨；

③公司高性能PEKK新材料项目首期1000吨将于2022年下半年开始投产，将逐步实现在汽车领域的放量，同时扩宽至石油领域和电子领域，未来规划建设10000吨/年一体化产业链项目；

④陈屹预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.39/4.88//6.28亿元，同比增长75.44%/43.87%/28.70%，对应PE为46/32/25倍；

⑤风险提示产能建设进度不及预期；产品需求不及预期等。

近一个月来，锂电池电解液价格不断下跌，当前六氟磷酸锂均价约26万/吨，较年初价格已经接近腰斩。随着价格的逐步下降，新型电解液LiFSI在高镍趋势下有望加速其应用。

国金证券陈屹看好精细化工龙头凯盛新材，公司的氯化亚砜是新型锂盐LiFSI的核心原材料之一，目前拥有产能15万吨，是全球最大的氯化亚砜生产企业，预计到2025年全球氯化亚砜的潜在需求量可达到82.1-86.7万吨。

公司芳纶单体产品主要为（间/对）苯二甲酰氯，是高性能材料芳纶的核心原材料，而我国对位芳纶50%用于生产光纤光缆的增强材料。公司目前拥有产能2.1万吨，2022年下半年扩产至3.1万吨。

公司IPO项目募投2000吨高性能PEKK新材料项目首期1000吨将于2022年下半年开始投产，另外公司未来规划在潍坊建设10000吨/年高性能聚芳醚酮新材料一体化产业链项目。
陈屹预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.39/4.88//6.28亿元，同比增长75.44%/43.87%/28.70%，对应PE为46/32/25倍。

新型锂盐扩产带动氯化亚砜需求增长

氯化亚砜应用在医药、农药、食品添加剂、染料、锂电池等领域，是合成LiFSI的中间体双（氯磺酰）亚胺的重要原材料。

目前LiFSI主要作为LiPF6的添加剂使用，其添加量从1%-18%不等，有国外龙头电解液厂商已经研发了LiFSI添加量为18%的电解液，其性能可以满足高端领域需求。

和LiPF6相比，LiFSI可提高锂离子电池的电导率和安全性，并且可以显著提高锂离子电池的高低温性能。

目前LiFSI有效产能1.52万吨左右，根据各个厂家的扩产计划，预计2022年年底LiFSI产能扩产至2.73万吨，同时在2025年之前，LiFSI产能将扩产至14.6万吨，届时将拉动原材料氯化亚砜的需求增长。

此外，氯化亚砜是生产人工甜味剂三氯蔗糖的主要原材料之一，在全球减糖、低糖的趋势下，三氯蔗糖作为优质的人工甜味剂，预计未来5年的市场需求仍可保持10%-15%的增速。

农药行业也是氯化亚砜目前主要应用领域之一，主要用于生产甲氰菊酯、溴氰菊酯等农药产品。结合全球粮价上涨的宏观环境，预计粮价上涨将推动农民种植意愿，进而推动农药需求上涨。

产业链延伸，布局新材料PEKK

聚醚酮酮（PEKK）是一种新型的具有超高性能的特种工程塑料，具有优良的电性能、耐燃性、耐辐照性、耐溶剂性等，主要应用领域包括航空航天、汽车、能源油气、电子芯片等。

根据Marketsandmarkets发布的统计数据，2019年全球PAEK市场价值约为8.51亿美元，

预计到2024年将达到11.49亿美元。

公司凭借过硬研发实力，以间/对苯二甲酰氯为原材料进一步向下游高性能高分子材料PEKK进行产业延伸。

公司IPO项目PEKK一期（产能1000吨/年）已完成主体施工，进入设备安装与调试期，预计2022年下半年将会有批量的PEKK产品出现。根据公司2022年5月16日投资者关系活动公告，公司PEKK产品率将逐步实现在汽车领域的放量，同时扩宽至石油领域和电子领域。