匠心家居在2023一季报《总经理致辞》部分提到“好

匠心家居在2023一季报《总经理致辞》部分提到“好的产品会自我推销”的理念，英文“A great product will sell itself.”具体含义就是企业征服消费者用的是产品的质量、舒适度、用户体验感、精益求精的技术打磨。并非靠的是广告宣传。在一季报中匠心家居总经理坦言，公司广告宣传费用几乎为零。我们看2022年报，也不难发现，均印证这一理念，有关广告性质的支出几乎为零，可以忽略不计。

像特斯拉、苹果、空客、茅台……也包括大街上经常能看见女生挎着LV包包，这就是移动活体广告。每一个用户都是公司免费的推广载体。

特斯拉的广告宣传费用也是零，在马斯克看来，过高的广告投入无异于是把不完美的产品推向市场，欺骗消费者。匠心家居把这种行为称之为“产品力”。实际上，对于营收主要来源于海外市场的上市公司，它们清一色在广告支出方面均微不足道，有的几十亿营收，广告支出仅仅是百万级别。它们中出现这种现象，一方面是贴牌生产，本身不必再额外广告支出；另一方面是自有品牌，只能精研产品，符合出口目的市场要求，后者极为可贵。

跳开产品力一词，企业实现将产品从工厂销售到客户手中，是选择让利渠道、砸广告硬推、以及客户自由极致体验。这三种路径，代表着不同的思路。这里面还有关于产品护城河的定量分析，而非定性分析。如果只能定性而不能定量就会陷入永无止境的辩论滥觞漩涡之中，无论是纵横比较还是简单抽象，都不是那么深刻。

对于非平台企业，我喜欢用3个指标来判断企业的护城河有多深。我本人不喜欢用比例%，这个很抽象，就像我一直都不用ROE一样的道理，不仅仅是因为ROE的分子分母容易被会计学操纵。

🐝营业收入÷广告费用=推广效果

🐝营业收入÷销售人员人数=销售人员战斗力

🐝营业成本或售后费用÷售后人员人数=产品质量

同行之间比较，百分比特别抽象，用绝对值，高下立判。广告支出与售后支出均低的企业，就像重资产却不依靠贷款与股募一样，说明企业存在必杀技。

匠心家居总经理与董事长是相差12岁的“姐弟恋”，妻子是董事长，丈夫是总经理。定期报告中，这家上市公司喜欢以致辞开篇，这实际上既有个性，也有勾引的嫌疑。上市公司在IPO时候选择超募发行，这种超募让上市公司沉淀大量现金，一方面可以变更用途补流增加分红，另一方面也会使得上市公司以“作恶”的初印象横冲直撞出现在公众面前。超募带来山顶上挂满无辜的尸体，使得股价腰斩，有为他人作嫁衣裳的嫌疑。等到3年期解禁，更会吓退投资者。有的上市公司具备超募却不轻易使用，有的扑上去必须超募。这种进入股市第一天就给人以破发的沉痛感，或许也引起了管理层的注意，以至于在每个定期报告中，都一遍又一遍王婆卖瓜，不惜文笔使劲宣传。