孟陈英
太平洋证券股份有限公司陈天蛟,刘洁冰近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《匠心年报点评沙发销量暂时承压,股权激励提振士气》,本报告对匠心家居给出买入评级,当前股价为31.28元。
匠心家居(301061) 事件公司发布2022年度报告。 2022全年,公司实现营业收入14.63亿元/-24.02%,毛利率32.56%/+3.78pct,归母净利润3.34亿元/+11.95%,扣非归母净利润2.89亿元/-2.92%,基本每股收益2.61元/-9.06%。 其中,22Q4实现营业收入3.54亿元/-18.77%,毛利率38.61%/+27.40pct,归母净利润0.77亿元/+24.48%,扣非归母净利润0.61亿元/-2.57%,基本每股收益0.60元/-22.21%。 点评 智能电动沙发销量大幅下滑,拖累整体收入暂时承压。公司两大主要品类智能电动沙发和智能电动床2022全年收入分别为9.75亿元/-27.36%、2.73亿元/+6.20%,其中,受家具出口低迷的影响较大、占公司收入近7成的智能电动沙发业务全年销量大幅下滑36.68%至49万件,品类均价结构性提高超250元/件;智能电动床在量价均取得低个位数增长,销量14万件/+3.88%、均价同比提升约2个百分点至1919元/件,但涨幅不及前两年。 产能布局东南亚,坚持投入研发。公司2022年整体毛利率为32.56%/+3.78pct,净利率也大幅提升超7个百分点至22.84%,主系智能电动沙发均价提升,带来毛利率提高5.23pct至33.87%,此外,智能电动床毛利率33.19%,也同比轻微提高1.44pct。成本端,鉴于以美国作为核心市场的境外业务,贡献公司收入的占比达98.9%,公司在家具品类的生产上完成对东南亚(越南为主)的布局,有助于其规避和降低各类税负,同时获得较为低廉的劳动力成本;费用端,公司持续投入研发,注重自主设计,2022全年销售/管理/研发费率分别为3.43%/+1.21pct、3.48%/+0.41pct、6.66%/+1.79pct,截至2022年底共拥有563项已获得境内外授权的专利,另有193项尚在申请中。 上市后首次股权激励提振士气。上市后首次实施股权激励,激励对象为一线的管理干部及有特殊技能的员工,2023-2026年为考核期,以2022年作为基数,对应收入或者净利润增长的考核目标为15%、32.3%、52.1%、74.9%,即收入或者净利润的年均复合增速目标为15%。此举将有助于提振团队战斗力,加强管理和研发生产的效率。 投资建议考虑到公司股权激励的正向影响,以及公司未来在海外业务的布局。我们预计公司2023-2025年收入分别为16.52/19.34/22.98亿元,归母净利润3.71/4.41/5.27亿元,对应EPS(摊薄)2.90、3.44、4.12元,当前股价对应PE为10.51、8.85、7.40倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示行业竞争恶化;劳动力及上游原材料价格波动风险;全球宏观下行及地缘风险;汇率风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.4%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.61亿,根据现价换算的预测PE为5.41。
最新盈利预测明细如下
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,匠心家居(301061)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
孟陈英
太平洋给予匠心家居买入评级
太平洋证券股份有限公司陈天蛟,刘洁冰近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《匠心年报点评沙发销量暂时承压,股权激励提振士气》,本报告对匠心家居给出买入评级,当前股价为31.28元。
匠心家居(301061) 事件公司发布2022年度报告。 2022全年,公司实现营业收入14.63亿元/-24.02%,毛利率32.56%/+3.78pct,归母净利润3.34亿元/+11.95%,扣非归母净利润2.89亿元/-2.92%,基本每股收益2.61元/-9.06%。 其中,22Q4实现营业收入3.54亿元/-18.77%,毛利率38.61%/+27.40pct,归母净利润0.77亿元/+24.48%,扣非归母净利润0.61亿元/-2.57%,基本每股收益0.60元/-22.21%。 点评 智能电动沙发销量大幅下滑,拖累整体收入暂时承压。公司两大主要品类智能电动沙发和智能电动床2022全年收入分别为9.75亿元/-27.36%、2.73亿元/+6.20%,其中,受家具出口低迷的影响较大、占公司收入近7成的智能电动沙发业务全年销量大幅下滑36.68%至49万件,品类均价结构性提高超250元/件;智能电动床在量价均取得低个位数增长,销量14万件/+3.88%、均价同比提升约2个百分点至1919元/件,但涨幅不及前两年。 产能布局东南亚,坚持投入研发。公司2022年整体毛利率为32.56%/+3.78pct,净利率也大幅提升超7个百分点至22.84%,主系智能电动沙发均价提升,带来毛利率提高5.23pct至33.87%,此外,智能电动床毛利率33.19%,也同比轻微提高1.44pct。成本端,鉴于以美国作为核心市场的境外业务,贡献公司收入的占比达98.9%,公司在家具品类的生产上完成对东南亚(越南为主)的布局,有助于其规避和降低各类税负,同时获得较为低廉的劳动力成本;费用端,公司持续投入研发,注重自主设计,2022全年销售/管理/研发费率分别为3.43%/+1.21pct、3.48%/+0.41pct、6.66%/+1.79pct,截至2022年底共拥有563项已获得境内外授权的专利,另有193项尚在申请中。 上市后首次股权激励提振士气。上市后首次实施股权激励,激励对象为一线的管理干部及有特殊技能的员工,2023-2026年为考核期,以2022年作为基数,对应收入或者净利润增长的考核目标为15%、32.3%、52.1%、74.9%,即收入或者净利润的年均复合增速目标为15%。此举将有助于提振团队战斗力,加强管理和研发生产的效率。 投资建议考虑到公司股权激励的正向影响,以及公司未来在海外业务的布局。我们预计公司2023-2025年收入分别为16.52/19.34/22.98亿元,归母净利润3.71/4.41/5.27亿元,对应EPS(摊薄)2.90、3.44、4.12元,当前股价对应PE为10.51、8.85、7.40倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示行业竞争恶化;劳动力及上游原材料价格波动风险;全球宏观下行及地缘风险;汇率风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.4%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.61亿,根据现价换算的预测PE为5.41。
最新盈利预测明细如下
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,匠心家居(301061)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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