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海运费下降、人民币贬值、原材料价格回落,部分出口标的Q3业绩或有超预期表现!
天风证券研报中表示,头部公司凭借全球化布局、规模优势、供应链优势及客户资源优势方面领先,21年物流费用高企,出口企业加速了在墨西哥、越南建厂,墨西哥建厂助于加快交货和生产时间,料龙头业绩表现优于行业平均水平,行业承压阶段供给端中小产能或逐步出清,行业集中度有望提升。得益于人民币贬值、原材料价格回落,部分出口标的Q3业绩或有超预期表现。
1)得益于海运费下降、人民币贬值、原材料价格回落,大部分出口企业22Q2利润增速高于收入。
21年海运、汇率、原材料等因素影响下,出口企业普遍出现“增收不增利”的情况,22年以来压制利润的因素逐步缓解,22Q2大部分出口企业利润增速高于收入。
2)部分原材料价格高位回落,22年原材料价格压力逐步缓解。
原材料价格变化趋势来看,纯MDI价格已经从高点35000元/吨左右下降到20800元/吨,TDI价格维持在20000元/吨左右的区间波动。PVC价格从前期高点约15000元/吨下降至6400元/吨左右。钢材、皮革等其他原材料同样呈现稳中有降的趋势。
3)海运费显著回落,出货节奏逐步恢复,公司库存及资金周转情况有望持续优化。
从中国出口集装箱指数(CCFI)周度数据来看,截至22年9月30日CCFI综合指数为2328.81,环比-5.9%,目前已基本回落至21年6月水平。出货及收入确认节奏恢复常态,制造商资金压力得到有效缓解,部分受运费高企抑制的需求有望逐步释放。
4)人民币持续贬值利好出口企业利润率改善。
美元对人民币即期汇率由22年7月初的6.7持续拉升至9月底的7.1左右,汇率波动一方面影响收入,另一方面体现为汇兑损益,美元应收账款将通过汇兑损益科目对利润端产生正向贡献。
我们以2022年半年报各公司外币货币性项目进行假设,2022年半年报外币汇率分别为美元6.7114、欧元7.0084、港币0.8552、英镑8.1365,假设在22H1外币货币性项目基础上,汇率分别变动为表6所示汇率,测算出外币资产-外币负债(仅考虑了美元、欧元、英镑三类外币,其他外币汇率变化不大)后的汇兑收益。根据我们的测算,顾家家居、麒盛科技、共创草坪、匠心家居汇兑收益或高于其他出口企业。
天风证券认为,家居出口龙头抗风险能力强中国家具走向全球,龙头企业率先布局海外产能生产供应稳定性较强,在海外市场的竞争优势进步加强。
5)对标
出口占比高的家居龙头【顾家家居】【敏华控股】
单品类渗透率提升的【共创草坪】【匠心家居】【浙江自然】【麒盛科技】
资料来源内容均来自券商公开研报,如有侵权,请联系删除!
风险提示股市有风险,入市需谨慎!
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海运费下降、人民币贬值、原材料价格回落,部分出口标的Q3业绩或有超预期表现!
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1)得益于海运费下降、人民币贬值、原材料价格回落,大部分出口企业22Q2利润增速高于收入。
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2)部分原材料价格高位回落,22年原材料价格压力逐步缓解。
原材料价格变化趋势来看,纯MDI价格已经从高点35000元/吨左右下降到20800元/吨,TDI价格维持在20000元/吨左右的区间波动。PVC价格从前期高点约15000元/吨下降至6400元/吨左右。钢材、皮革等其他原材料同样呈现稳中有降的趋势。
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5)对标
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