匠心家居需求疲弱，匠心增利不增收

匠心家居披露2022年半年报。2022年上半年公司实现营业收入7.82亿元，同比下滑20.34%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增加14.64%。

一、居民购买力疲软，销售收入明显回落

美国市场，由于美国民众购买家庭家具及相关产品的意愿和能力均出现较大变化，而且家具及相关产品的价格增长也达到了9.5%，公司的订单情况回落明显。上半年公司境外营业收入下滑至7.76亿元，同比下滑19.26%。在美国市场的销售受到影响的情况下，公司积极发力其他海外市场。上半年公司在加拿大、澳大利亚和意大利三大市场的销售额分别增长了111.60%、13.81%和23.06%。

除此以外，公司亦积极发力国内市场。经过半年多和行业某知名企业的合作，公司第一代为中国市场设计开发的产品（亚洲款全电动、多功能沙发）于2022年6月底实现销售，并于7月进入该企业在中国的上千家门店。尽管业务短期内不会明显提升公司的业绩，却为公司有效开拓并服务中国市场奠定了良好的基础。尽管如此，公司的国内业务仍然相对萎靡，上半年国内收入仅为614.41万元，同比下滑70.53%，国内市场的开发仍然任重而道远。

二、美元持续走强，利润水平明显改善

利润端，上半年公司的毛利润率升至29.77%，同比上升2.31个百分点，毛利润率上升较为明显。整体来看，毛利润率上升主要有以下几点原因（1）预先调整了产品的结构、提高了产品的新颖性和先进性；（2）及时调整了越南、中国一线员工的结构及数量；（3）此前高额的运输费用和原材料价格出现了不同程度的回落；（4）美元汇率升值；

费用方面，公司的期间费用率大幅度降低至5.87%，较2021年同期下滑9.77个百分点。其中由于与收入合同履约义务相关的货代运输费列示于营业成本，销售费用率降至3.02%，同比下降5.11个百分点。财务费用方面，由于美元升值，汇兑损益升至4582.34万元，财务费用率降至-6.37%，明显增厚了公司利润。受益于美元的走强，公司的净利润率不降反升，净利润率升至22.05%。在营业收入下滑的情况下，公司的净利润升至1.73亿元，同比上升14.64%，实现了业绩的逆势增长。

展望未来，我们认为未来公司的业绩增长存在较大的不确定性。首先随着美国经济正式进入衰退，叠加当前的高通胀环境，美国居民的购买力将进一步被削弱。整体市场的销售情况在后疫情时代亦相对不佳，下半年公司的销售收入增速或将仍为负值。而相对应的，随着国内货币环境的持续宽松，美元或将持续走强。而随着全球经济环境的持续恶化，钢材等原材料价格亦将明显回落，这将给公司的利润率以一定的支撑，公司的净利润或仍将维持平稳的增长速度。