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【申万建材】这一轮稳增长未走完，仍可配置

🔥 参考08、12、15、18年四次地产下行周期，稳增长板块（地产、建筑、建材）相对收益的起点从政策宽松开始，于政策退出或证伪前3个月左右结束。现在政策宽松开始不久，数据拐点未现，料疫情缓和后仍有政策密集出台期可以预期，行情演义仍处中期。

🔥 择股要重视结构上和历史的不同。每轮地产下行周期都是高库存，地产政策宽松路径简单，只要松需求就立杆见影，基本面具备刺激条件。但此轮库存很低，政策面约束颇多，须要先松供给，再针对性松需求，料地产不具备大宽松条件，只能打持久战，且以拿地作为前瞻指标，下半年地产投资数据亦不容乐观。历史上基建更多扮演地产的缓冲板，今年拖经济基建的重要性和必要性提升，若要实习或接近GDP目标，基建不允许平庸，投资选择权重要倾向于基建。

🔥 建材机会主要水泥和消费建材（以及独立逻辑的中粮工科）
（1）水泥和18年不同，没有价格逻辑，所以不认为板块有大级别行情，今年择股需更灵活，海螺等白马核心是攻守兼备，看相对收益，绝对收益要依赖于“炒地图”，偏主题性和预期性，如当下的新疆（青松建化、天山股份），预计下一阶段疫情改善后会回归华东（安徽、浙江）
（2）消费建材历史上消费建材板块拐点同步于地产数据，略晚于房地产板块（地产是同步于政策，早于数据），所以现在偏左侧，但介入后两年绝对收益超过100%，我们认为，当下投资机会其实不错。优先下游“基建+地产”的防水和管材，其次管材，再其次房地产产业链。东方雨虹（科顺股份）、中国联塑、坚朗五金、北新建材。
（3）中粮工科公司匹配“稳增长+粮食安全+物流升级（冷链物流）+ 国企改革”等多条政策主线，细分赛道正处政策风口，业绩高弹性可期，预计22年是拐点，23年是爆发点。