希诺股份IPO真是牛！实控人姐姐一家竟不同意配合同业竞争核查

很多人并不知道的是，中国保温杯最早是改革开放初经由日本引进，在中国的发展史仅有30余年。

而说起保温杯品牌，大家能想到的是，一般是膳魔师、象印等知名品牌，很多人对于希诺这个品牌并不熟稔，而目前希诺股份市占率仅为2%左右，但其价格却并不便宜，已超过膳魔师、象印。

价格不低，但希诺股份的使命很高， “一只杯装下民族的品味”， 希诺股份如此这般自述使命。

1995年，张碧峰受股东上海嘉嘉日用塑胶制品厂的委派，担任上海清水董事、副经理，彼时妻子黄伟军在上海清水担任行政人员。

1999年初张碧峰夫妇离开上海清水自主创业，创立上海家欢日用制品有限公司，在经营过程中萌生了创立自主品牌的想法， 2003年创立上海希诺家庭用品有限公司，通过经销模式向全国各地推广希诺品牌的产品。2007年稳步提速，成立了江苏希诺实业有限公司；2013年创新发展，成立了江苏那美实业有限公司，2020年整体改制为希诺股份有限公司。

近日，杯壶企业希诺股份有限公司（下称&34;希诺股份&34;）更新了招股书，继续冲刺上交所主板。

慧炬财经注意到，2023年1月5日，证监会发布《希诺股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下称《反馈意见》），就希诺股份首次公开发行股票招股说明书提出包括规范性、披等在内的待解答问题，涉及同业竞争、关联交易等41个问题。

证监会约14000余字的长文提出共计41个问题，《反馈意见》开篇即对同业竞争提出质询，要求希诺股份说明认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整披露控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业。

招股书显示，希诺股份主要从事自主品牌杯壶产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单层玻璃杯、双层玻璃杯、不锈钢真空保温杯、钛真空保温杯、塑料杯等，已形成多元化的产品结构。

实控人一家三口控制98.15%股份

外甥外甥女两对夫妻持股

招股书显示，公司共同实际控制人为张碧峰、黄伟军和张元纪伽，张碧峰与黄伟军为夫妻关系，张元纪伽为张碧峰和黄伟军夫妇之子。张碧峰、黄伟军分别直接持有公司12.18%、12.18%的股份，张碧峰、黄伟军、张元纪伽通过希诺集团合计间接持有公司72.41%的股份，张碧峰通过希诺投资、诺伽企管分别间接持有公司0.66%、0.51%的股份，张元纪伽通过诺伽企管间接持有公司0.20%的股份，三人合计直接和间接持有公司98.15%的股份，为公司实际控制人。同时，张碧峰担任公司董事长兼总经理、黄伟军担任公司副董事长。

另外，慧炬财经注意到，实控人亲属通过员工持股平台希诺投资和诺伽企管持股，其中黄伟军的外甥女王晗希间接持股0.07%，外甥女婿陈金国间接持股0.20%，黄伟军的外甥张麒间接持股0.03%，外甥媳妇林佳西间接持股0.03%。

营收规模较小低于同行

三年分红2.7078亿

业绩方面，2019-2022年上半年，希诺股份的营收分别为5.80亿元、5.56亿元、7.00亿元和3.29亿元；净利润分别为1.66亿元、1.77亿元、1.96亿元和8178.53万元，扣非后净利润分别为1.62亿元、1.69亿元、1.84亿元和7627.83万元。

与同行相比，去年上半年，希诺股份规模较小仅有3.29亿元，低于哈尔斯、嘉益股份、张小泉、双枪科技，净利润低于哈尔斯、嘉益股份。

希诺股份主导产品为杯类产品，报告期各期实现的销售收入分别为56,361.72万元、53,494.46万元、66,951.60万元及31,236.41万元，占同期主营业务收入的比例分别为98.81%、98.85%、99.16%及99.21%。

慧炬财经注意到，希诺股份共实施了4次现金分红，其中，2019年7月分红7078万元，2020年3月分红1000万元，2020年5月分红9,000万元，2021年分红1亿元，四次分红合计2.7078亿元，而按照张碧峰一家三口持股数计算，分红中有约2.66亿进入了实控人的口袋。

毛利率高出可比公司均值近一倍

被问询后解释称品牌溢价所致

毛利率方面，报告期，希诺股份综合毛利率分别为58.11%、59.19%、56.01%、55.23%。招股书显示，各期可比公司毛利率均值分别仅为35.38%、35.21%、32.62%、32.20%，希诺股份的毛利率高出可比公司均值近一倍。

从毛利率水平来看，其经销模式下的毛利率水平最低。数据显示，线下经销模式的各期毛利率水平分别为53.24%、55.67%、52.29%、51.69%，而线下直销及线上销售模式的毛利率水平均高于60%。

在反馈中，证监会要求结合主要产品销售单价、单位成本与同行业可比公司的比较情况和差异分析等进一步说明毛利率大幅高于同行业可比公司的合理性。

招股书中，希诺股份对高毛利率解释称，主要是品牌溢价的体现，主营业务毛利率较高主要受产品品牌、品质及市场需求影响。

最牛的实控人姐姐一家子

竟不同意配合同业竞争核查

招股书显示，实际控制人张碧峰姐姐张霞斐从事杯壶行业多年，张霞斐及其配偶张少杰所控制的上海清水日用制品有限公司（以下简称“上海清水”）等6家公司以及张霞斐子女张希雷、张旖旎控制的江苏喜美乐日用品有限公司等3家公司从事以“清水”品牌为主的热水瓶、玻璃杯、不锈钢真空保温杯等产品的生产与销售，存在与希诺股份从事相同或相近的业务的情况。

慧炬财经，在此前的反馈意见中，关于同业竞争，遭遇证监会三连问，证监会要求说明认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整披露发行人控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业；公司的成立时间、注册资本、股权结构、经营规模、产能产量及实际经营业务，说明是否简单依据经营范围对同业竞争作出判断，是否仅以经营区域、细分产品、细分市场不同来认定不构成同业竞争；企业的历史沿革、资产、人员、业务和技术等方面与发行人的关系，采购销售渠道、客户、供应商等方面与发行人的关系，采购销售渠道、客户、供应商等方面是否影响发行人的独立性，是否为发行人代垫成本和费用，是否存在利益输送。

不过，在最新更新的招股书中，希诺股份披露称因实际控制人张碧峰姐姐张霞斐、姐夫张少杰以及张霞斐之子张希雷、 张霞斐之女张旖旎等人不同意配合希诺股份同业竞争核查工作，因此其控制的公司的实际经营情况、经营规模、产能产量等息无法直接获取。

但是招股书又表示称张霞斐、张少杰夫妇直接或间接控制着上海清水及其关联方，主要从事暖瓶、不锈钢保温杯、玻璃杯的研发、生产和销售。上海清水及其关联方虽然与发行人从事相同或相似业务，存在着市场竞争关系，但不属于中国证监会规定的同业竞争范畴。

既然张霞斐一家人不同意配合同业竞争核查工作，那么这个&34;不属于中国证监会规定的同业竞争范畴&34;的结论的得出，是不是过于主观武断？毕竟实践是检验真理的唯一标准。

把关键问题说清楚，而不是自说自话，这样的披目前看是难以&34;平复疑问&34;的！

慧炬财经注意到，证监会《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》对提升息披露有效性提出了明确要求。

而完善息披露制度，提升上市公司息披露的针对性、有效性、一致性，增加上市公司&34;透明度&34;，有助于减少投资者与公司之间息不对称，更好帮助投资者决策，同时也有助于增强外部有效监管，促进上市公司高质量发展。

2019年特殊返利近2800万

被证监会追问原因

招股书显示，除了主要常规返利政策外，希诺股份为了鼓励经销商规范运作、加大品牌市场推广力度、与竞品进行渠道划分等，采用签订补充协议的方式，给予经销商特殊返利。值得注意的是，2019年特殊返利金额高达2,786.24万元，占主营业务收入比例为12.03%。

在反馈中，证监会要求说明特殊返利的具体内容，2019年特殊返利金额较大的原因；各期终端支持、广告费用支持返利金额，结合相关费用的申请报批和结算流程等说明其性质是否属于公司的期间费用，扣减营业收入是否符合准则规定；结合公司资金成本和经销商的预付周期等情况说明按预付款3%给予返利的合理性。

子公司少数股东曾为供应商实控人

被证监会追问是否存在利益输送

招股书披露，截至报告期期末，希诺股份共有控股子公司10家，其中恒尚包装为控股子公司，少数股东包括自然人于达霞和实际控制人张碧峰弟弟张征生，慧炬财经注意到，于达霞曾为公司供应商昶达纸箱和一封包装实际控制人。

在反馈中，证监会要求说明引入自然人股东于达霞和张征生的背景、原因及合理性，履行的决策程序，入股价格公允性，是否存在利益输送，未来是否有收购计划或者其他利益安排；于达霞退出昶达纸箱和一封包装并入股加入恒尚包装的背景、原因及合理性。

对此，公司解释称，于达霞从事包装业务多年，具有丰富的行业经验，且看好恒 尚包装的股东背景及发展空间；张征生系公司实际控制人之一张碧峰弟弟，其看好恒尚包装业务前景且具有部分闲置资金因而入股。

慧炬财经翻阅招股书发现，2021 年 9 月，希诺股份曾将 1 辆大众轿车以 1.2 万元（不含税）的价格转让给实际控制人黄伟军之弟黄绍跃。对此，希诺股份解释称，交易价格系参考评估价格，相关转让价款已支付完毕，车辆的过户手续已办理完毕。

“把爱带回家，让爱杯(背)回家，把高贵的品质握在手中放在心中”，张碧峰接受媒体采访时这样表述。但毕竟企业品质是内修，产品质量是外修，而实控人姐姐一家拒不同意配合同业竞争核查的行为，难免成为上市路上的磕绊所在，希诺股份能走多远，慧炬财经将持续关注！