图书策划与发行！行业前三！前三季度净利增超1.3倍！来自杭州

1、 主要产品及服务核心业务为图书策划与发行！
公司为当代读者提供文化产品，主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生于运营。截至2020年末，“果麦经典”已推出了《小王子》、 《浮生六记》、《人性的弱点》销量超百万册！

公司2020年收入主要来自于图书策划与发行，占到整体收入的96.48%！自2018年以来均为公司最为核心的业务，营收较2018年所有增长，但同比略有下降！公司数字内容业务较2018年基本不变，IP衍生于运营反而下降！

2、 市场及行业情况行业快速增长！
2019年图书零售市场码洋规模达到1022.7亿院，同步增长14.43%！自2014年以来持续保持两位数增长！2020年受疫情影响同比下降了5.08%！

3、 同行业对标及估值规模差距大！一签盈利1.5万元，但存在破发风险，低风险区域为较发行价下跌30%！
公司在2020年度大众出版民营图书公司排名中，图书零售市场码洋占有率第八！其中文艺类第五、社科类第六、少儿类第十三！具体细分来看中国古典文学第一！戏剧/诗歌第二！
从图书版权属性来看，2018-2020年码洋占有率连续三年排名前三！

我们选取与公司业务类似的上市公司新经典和读客文化进行对标，新经典市值44.53亿元（流通市值44.53亿元），2020年营收8.76亿元，净利润2.2亿元；读客文化市值73.32亿元（流通市值6.89亿元），2020年营收4.08亿元，净利润0.52亿元；公司营收分别是其40.6%、87.1%，净利润分别是其18.59%、78.63%！从对标来看公司合理市值在8亿元左右，但公司发行流通市值仅1.46亿元，从合理发行市值对应市值在29亿元左右！公司在创业板上市，一签500股，一签盈利1.62万元！

4、 重点关注前五客户占比55.31%，客户相对集中，最大客户为当当网，占比25.6%！毛利率一般且不稳定！
1）、主要客户情况公司是深天马、三星显示、华星光电、京东方等大型光电子器件制造商的玻璃防护屏配套供应商。公司前五大客户2020年收入占营收比例82.64%，客户较为集中，最大客户为深天马占比达32.85%！

2）、毛利率较高但有所下降公司2020年综合毛利率在47.57%！较2018-2019年有所下降，其中主要是受核心业务图书策划与发行毛利率有所下降影响，毛利率最高的业务为数字内容业务，毛利率高达65.67%！且自2018年以来持续提升！

5、 募集资金用途募集资金全部投向版权库建设项目！

6、 近期业绩及预测2021年上半年营收同比增长39.73%、扣非净利同比增长82.74%！2021年前三季度预计营收至高同比增长50.05%、扣非净利同比增长133.19%！

7、 小结值得关注！
果麦文化，公司来自浙江杭州，主要是图书的策划与发行，但公司在数字化发行方面，尽管也在做，但收入呈现下降的趋势！公司在行业内排名前列，但不具备绝对优势，从毛利率来看整体还不错，特别是图书策划与发行，基本保持了在稳定的毛利率下实现营收的增长！但对于图书发行来讲，尽管纸质书不会消失，不会被电子读物彻底霸占，但现在占用人们时间的事情太多了，快节奏的生活，让人们也很难沉下心来看本好书，我对未来公司发展还是存在疑虑的。
公司下周一上市，从公司所处行业来看，其实不算太亮眼，但是前一段读客文化依靠低市值、低股价的发行方式，创造了一天20倍的涨幅，除了让人叹为观止外，还引来了监管关于限制机构胡乱报价的要求！公司发行流通市值较低仅有1.46亿元，但股价相对还好在8.11元，预计鉴于低市值会有不错的涨幅，但不会太离谱！综合给予公司值得关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。
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公众号老范说评laofanshuoping