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江南奕帆华泰证券、诺安基金等5家机构于8月22日调研我司

  • 作者:东子
  • 2022-08-24 22:07:23
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2022年8月24日江南奕帆(301023)发布公告称华泰证券周敦伟、诺安基金刘晓飞、中建投常义乐、万家基金王立晟、平安资产戴亚雄于2022年8月22日调研我司。

具体内容如下

问公司光伏回转驱动电机、清洁机器人电机目前已经有哪些在供应的大客户?今年各自的收入体量能达到多少?明年、后年预计能贡献多少收入?

答清洗机器人电机项目启动要比转驱动电机晚一些,目前已经通过了一个客户的验证,另外有几个客户还在测试中。最近实地拜访客户,部分应用的场景温度比较高,比如有的客户是用在热带地区,对电机的使用需求有所差别。此外,电机控制这一块,客户的使用要求也不同,有的需要添加控制模块,有的不需要。公司会根据客户具体应用需求进行一定的定制化设计。原来设计的通用的电机可能在一些应用场景下不太合适,公司正在做一些优化,预计 2-3个月能迭代完成。优化后还需要进行一个小批量的供样和验证,这也需要一定的时间。目前实现了一个客户的出货,还未到大批量阶段,销售正在积极和其它客户沟通,因为暂时没有进入大批量,明年的营收暂时不好预测,公司正在切入新一代的产品。

转驱动电机今年上游价格有一定的涨幅,下游客户部分项目进展比较慢,公司的产品是用在他们新一代的系统里面,而非老系统。下游客户每年都有几次的产品发布,上半年受疫情影响略微有些延误。如有客户在上海,因为疫情影响,测试暂停了一段时间,6月解封后陆续开始试验,寿命测试过程中一些小的问题公司都进行了及时的交流,目前还在优化中,预计到年底会有一个小批量订单,然后继续进行下一轮的验证。另外一家客户在常州,疫情也有反复,所以验证的周期有所拉长。具体的营收目前比较难预测,但订单都在陆续释放。

问清洁机器人电机面向的是哪些客户?他们在产业链里处于一个什么样的位置?公司做的电机是类似于伺服电机的,还是其他的?具体电机的品类、使用寿命和单价是多少?

答清洁机器人的全称实际上是光伏太阳能面板智能清洗机器人,应用于光伏领域。太阳能面板包括固定支架和转支架,在户外使用时候,经常会有一些动物的粪便和灰尘覆盖在面板上,影响太阳能光伏的转化效率,需要定期对面板进行清理。目前客户端清洗机器人是一个长方体的结构,覆盖在太阳能面板上,有固定的轨道,几个电机带动运行,清扫电机带动钢丝毛刷来不断的清洗,以永磁直流有刷电机为主,不是伺服电机,涉及到直流电机的一些直流电机的控制模式和控制方式。这一类产品对价格比较敏感,公司的直流电机也能满足寿命的要求,本身是一个易耗品,需要经常保养和维护。

电机的使用寿命要根据客户具体的使用工况来判断,比如公司的断路器开关是短时 S2工作制,一天的开合次数很少。公司以客户端的寿命测试作为标准,但因为实际使用频率更低,所以实际的使用寿命会比实验室里测试出来的更长。断路器开关客户实验室寿命测试的要求是 10000循环,太阳能清洁机器人有的客户要求的是 2000小时左右。

问单个太阳能面板会使用几个电机?单价是多少?清扫机器人的售价在多少?

答清扫机器人使用的电机数量是一样的,有两个行走电机和一个清扫电机组成。具体续航要取决于当地的环境,。

行走电机和清扫电机的功率要求不同,所以行走电机价格相比清扫电机要低一些,三个加起来大概价格在 1000-1500元左右,占清洗机器人成本 10%-15%左右。预计整个机器人的售价在 15000-20000元左右,后续成为标准组件,维护成本降低,后续价格会有一定的下降空间。太阳能清扫机器人的结构不是特别复杂,目前因为设备受限,做不了很小的机器人电机,未来有机会,可能也会考虑进军小机器人电机。

问清扫机器人目前的渗透率是多少?具体客户?有哪些竞争对手?未来的升空间? 海外大概什么水平?

答目前渗透率应该不超过 5%,呈上升趋势,转电机的渗透率从前些年的 3%提高到今年的 10%左右,清扫机器人的比例应该更低。通过一些客户的走访,公司发现使用机器人的客户还是很少,更多的还是定期的雇佣人工打扫面板。因为批的土地也越来越少,对单位面积发电量有了更高的要求,所以对清扫机器人的需求是明显上升的。

转电机这块,美国的渗透率应该超过 90%了,公司的产品希望先在国内推开,客户的应用场景也涉及到全球各地,如果公司的产品能经受住考验,以后出口后竞争力会更强。此外,目前去海外做技术交流也不方便,所以公司期待的是先找附近的一些大客户,如无锡周边的苏州、常州、上海等,这些地方的后续服务和技术支持维修支出是较为可控的,等产品通过验证后再向其它地区推广,公司应该很快就能完成这一阶段目标。清扫机器人具体客户不方便透露,有三家左右在小批量供货,里面有上市公司。公司主要供应生产厂家,基本没有和下游建设者合作,因为必须通过工厂组装、测试才能发货到现场使用,不是直接组装就能用的。

问光伏电机的毛利率和净利率能维持在什么样的水平?远期能稳定在什么区间?

答光伏电机毛利率要略低于储能开关的电机,大概在35%左右,净利率在 25-30%。公司原来主营业务的产品特定点是小批量多品种,每个月单个规格型号能达到几万台的也很少,而光伏的客户虽然每家应用上有一定区别,但整体相差不大,内部很多零件是可以共用的,通用性比较强。

问回转驱动电机 1G 瓦大概对应多少价值量?回转电机收入和体量的目标?竞争力怎么看?

答1G瓦大概对应在 1200多万。目前有几个产品已经通过验证了。这一板块的竞争比较激烈,公司预计大批量以后的毛利率在30%左右,公司的成本控制能力比较强,相对其他公司是有一定优势的,期待净利率比竞争对手高 6-8%。

问电网一块对订单的展望?

答今年和往年相比,销量和产品结构上没有太大的变化,上半年受疫情影响,业绩增长有所放缓,内销外销出货有所影响,但目前已经在逐步恢复中了。下半年疫情稳定情况下,公司预测断路器开关这一板块的业务会有所增长,因为电网的需求也比较大,会有进一步的升级改造,可能会是新的增长驱动点。国内大客户的需求也明显上升,是否属于疫后反弹暂时不好判断。

问光伏清洗机器人应用的区域会不会有限制?是否西北用的多一些,其它地区用的会少一点?

答主要看场地的平整度,如果成本下降了,分布式应用的也会比较多,像工厂的屋顶都可以用,因为投入是一次性的,做了转接以后可以实现转弯,我们也在客户的现场看到了。机器人行走的路径不局限于直行,环行也是可以的,在屋顶上就可以转弯了。未来可以通过一定的设计研发,扩宽更多的应用场景。

问清扫机器人的客户有营收 10 亿以上的吗?

答目前还没有,转电机有营收 10亿以上的客户。清扫机器人企业营收达到 10亿应该还需要时间,但应该不会很晚。和客户的交流中,公司了解到目前出让的土地越来越少,发电量的要求越来越高,所以只能通过转和清洁提升转化率。

问明年储能开关增长的展望?

答近期客户反馈的数据也可以感受到,虽然疫情时期有一定影响,最近限电比较多,但通过弹性工作制等方式调节,对生产影响不大。这也意味着用电需求很旺盛,但供给还是有一定的局限的,对电力分布式改造还是有推动的,下游的需求公司还是保持乐观的。相对太阳能和机器人来说,这一块业务更加稳定、可持续,毛利波动也较小。

问收入增速比较平稳,但半年报净利率还在升,主要是什么原因?

答产品板块的毛利和净利还是比较稳定的,主要是因为汇率增长形成了汇兑收益,还有理财和政府补助的影响,所以净利增长比较多,主营业务还是比较平稳的。

问在头部比较大的跟踪支架厂家的份额有多少?

答市场份额逐步提升中,公司项目去年年底才正式开始小批量,需要一些时间得到大厂的认可,但速度不会很慢,有一些企业也来公司公司考察过,对公司做有刷直流电机的能力以及产能交付能力都是非常认可的。

问跟踪支架有没有开拓海外客户?

答目前有此规划,像 NT、艾瑞这几个客户,公司了解到他们对价格比较敏感。其次,公司希望产品得到附近的客户的充分验证后再向更远的市场推广,目前已经建立了一定的沟通渠道。

江南奕帆主营业务专业定制化微特减速电机的研发、制造和销售

江南奕帆2022中报显示,公司主营收入9243.14万元,同比下降2.81%;归母净利润4656.31万元,同比上升53.32%;扣非净利润3804.58万元,同比上升33.33%;其中2022年第二季度,公司单季度主营收入5223.21万元,同比下降5.07%;单季度归母净利润2623.37万元,同比上升57.55%;单季度扣非净利润2568.49万元,同比上升63.54%;负债率7.8%,投资收益306.17万元,财务费用-1436.39万元,毛利率45.0%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6204.49万,融资余额增加;融券净流入0.0万,融券余额增加。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,江南奕帆(301023)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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