？？【百洋医药】CSO龙头价值仍被低估，认知差有待

🔥【百洋医药】CSO龙头价值仍被低估，认知差有待消除【重点推荐】
📍3月13日，我们首次覆盖百洋医药，提出两个关注点1）政策变化带来的可预见旺盛需求，品牌运营业务高景气度有待市场发掘。2）运营实力获市场认可，品牌矩阵已悄然形成，大单品持续注入催化市场重估。
📍4月24日，公司发布一季报，Q1归母同比+40%，市场认可度提升，再次强化投资逻辑。
📍5月上旬，部分非控股机构集中抛售，公司股价短期承压，明显出现异动。我们认为公司基本面稳健，在局部低点提示时点性机会。
📍5月中旬以来，公司关注度、认可度持续提升，当前位置，我们认为CSO龙头价值仍被低估，部分认知差有待消除。
❗认知差一公司已有大单品是否增速放缓？
核心单品迪巧2022年收入超16亿，增速超过15%，我们认为其规模远未触及天花板，虽自2005年代理运营，但近年销售势头明显进入新阶段。
一方面，近年来健康意识提升/消费理念转变，保健品需求增加，线上宣传途径/B2C等渠道的扩增为钙制剂带来销售新机遇。
另一方面，公司积极拓展适用人群，从母婴赛道扩增至青少年、中老年，健康消费品服用周期变长，将直接促进销售规模倍增。
此外，公司主动改良品规/剂型，善于优化场景，例如，2022年新增小黄条液体钙，增量规模有望过亿。
❗认知差二公司壁垒不够高？优势不明显？
CSO行业注重历史沉淀，公司在合规、数据化管理、选品等方面具备高壁垒。
合规公司代理品种注重场景优化，本身具备产品竞争力，推广行为合规。
数据化管理多年打造数据平台，在精准定位下推广行为极为高效。
选品公司选品逻辑成熟清晰，对赛道规模、医疗场景、生产成本等深刻思考，从0-1的经验丰富，孵化成功率高。
❗认知差三公司业绩不具备可持续性？
公司今年以来业绩高增，一方面是OTC大单品高速发展，一方面是OTX板块原研药代理需求旺盛，两方面均可持续。
OTC海露21年代理，22年规模4亿以上（40%以上增速），目前市场知名度高，仍在快速提升阶段。医用蛋白粉前期市场教育初露成效，功效型护肤品合作深化，仍有提升空间。
OTX23年BD产品质量及数量按预期发展，3个月磨合期会逐步贡献增量。
✨盈利预测预计23年利润6.5亿，对应当前PE仅20倍出头，作为高增长赛道龙头、利润率提升空间大的标的，看30倍，23年仍有30%以上空间，24年有60%以上空间。
[闪电]风险提示品牌运营业务集中风险；医药政策负向影响风险；市场竞争加剧风险。