国盛证券给予华立科技买入评级

国盛证券有限责任公司顾晟,吴珺近期对华立科技进行研究并发布了研究报告《海外设备销售高增长，国内动漫业务及游乐园业务受疫情影响》，本报告对华立科技给出买入评级，当前股价为24.94元。

　　华立科技(301011)　　事件公司发布 2022 年半年报。 公司 2022H1 实现收入 2.57 亿元，同比增长 2.98%； 归母净利润 289 万元，同比下滑 90.72%。 公司计提用减值损失 318.7 万元。　　受疫情影响严重， 动漫 IP 衍生业务和游乐场业务经营情况未达预期。 1）动漫 IP 衍生业务实现收入 5760.7 万元，同比下滑-29.45%，毛利率 35.3%，基本保持稳定。 受疫情反复影响，动漫卡通设备未能正常开机运营影响业绩。 新 IP“我的世界”卡片游戏于年初推出， 目前投放约 300 台（折算约1200 个位置），预计今年投放数量会保持良好态势。 2） 游乐场业务收入4637.8 万元， 同比下滑 1.26%，毛利率-17.26%， 公司自营游乐场 13 个（集中在广东地区） ，受广州疫情影响停业 1-3 个月影响严重。　　海外销售带动游艺设备收入收入增长。 游戏游艺设备实现销售收入 1.18亿元，同比增长 20.00%，主要系受益于海外市场恢复，海外游戏游艺设备销售同比增长 468.52%。新推出产品《狂野飙车 9 竞速传奇》系列（竞速类游艺设备）销售情况较好， 有望持续放量。国内游戏游艺设备销售较去年同期有所下降，主要因疫情防控，部分游乐场暂停营业，下游游乐场采购设备意愿放缓所致。 随着下半年疫情防控措施的逐步放开旺季来临，国内游乐场游戏游艺设备采购需求有望恢复正常。　　疫情后周期弹性标的，各业务回暖趋势明朗。 公司主营业务与上游商场运营及人流密度相关，暑期随着各地疫情好转目前动漫卡牌开机率已恢复至较高水平，其他业务亦持续恢复。 设备运营与动漫开牌业务产业链条相较影院餐饮等业态更为简单，若疫情持续恢复，各业务具备较大的业绩弹性。　　盈利预测与估值。 长期仍看好公司动漫 IP 衍生品业务的广阔空间及公司的核心竞争力，但鉴于疫情对线下消费影响， 以及收购游乐园资产减值预期， 下调公司盈利预测， 预计公司 2022-2023 年分别亏损 2100 万/盈利1.5 亿 （前值为 2022-2023 年 1.01 亿元/1.23 亿元，增速 92.0%/22.2%）。维持“买入”评级。　　风险提示 疫情影响超预期、政策趋严风险、上游版权方无法续约风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券滕文飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为15.53。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华立科技（301011）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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