股票选择——2022年6月（仪器仪表）

（接上）

（一）仪器仪表

1．选择几家公司学习

参考指标2017年-2021年连续5年净利润为正；销售净利率20%以上；复核增长率20%以上；静态市盈率30以下；静态市盈率/增长率<1。

（1）迈拓股份

这是一家“刚上市业绩就开始下滑”的公司。

公司主要产品包括以超声水表为代表的智能超声水表类产品、以超声热量表、智能控制阀和智能衡流阀为代表的智能超声热表类产品，属于智能水表和智能热量表行业的关键设备及服务供应商。

上游供应商包括管段、电池、芯片等供应商。

下游客户包括供水企业、房地产开发商、供热主管部门或相关企事业单位、热量表生产商。

（2）新天科技

公司主要产品包括智能水表、智能燃气表、智能热量表、智能电磁流量计、智慧水务、智慧农业节水等产品。

（3）瑞纳智能

公司是中国智慧供热行业内的上市公司，自 2008 年成立至 2021 年的 13 年历程中，成长为行业内率 先拥有自动化(OT)+息化(IT)+智能化(AI）完全核心技术的城市智慧供热整体解决方案服务商。

（4）汇中股份

公司是一家集“产品+方案+服务”为一体的智慧供水、智慧供热整体解决方案提供商，主要产品包括超声热量表、超声水表、超声流量计及相关智慧管理系统、服务。

（5）总结

仪表行业的总需求增长率不会高（4-5%），但是智能仪表替代机械仪表的需求很高，智能仪表行业未来几年的增速会很不错（18%+）。其中，超声水表的渗透率1%，智能水表的整体渗透率40%。

2．市盈率、市净率中位数

（1）市盈率

（2）市净率

3．价值分析

（1）相对价值评估

调整市盈率评估法

调整市净率评估法

（2）现金流折现法

i. 迈拓股份

1) 假设初始现金流量

2) 假设预测期6年，预测期增长率20%，永续期增长率5%，资本成本10%。

3) 预测股权价值

企业价值=累计净现值39.2亿元

债务价值=最新的负债合计1.04亿

股权价值=企业价值-债务价值=38.16亿

ii. 新天科技

1) 假设初始现金流量

2) 假设预测期6年，预测期增长率20%，永续期增长率5%，资本成本10%。

3) 预测股权价值

企业价值=累计净现值69.63亿元

债务价值=最新的负债合计4.7亿

股权价值=企业价值-债务价值=64.93亿

iii. 汇中股份

1) 假设初始现金流量

2) 假设预测期6年，预测期增长率20%，永续期增长率5%，资本成本10%。

3) 预测股权价值

企业价值=累计净现值24.59亿元

债务价值=最新的负债合计1.4亿

股权价值=企业价值-债务价值=23.19亿

iv. 瑞纳智能

1) 假设初始现金流量

2) 假设预测期6年，预测期增长率20%，永续期增长率5%，资本成本10%。

3)预测股权价值

企业价值=累计净现值29.27亿元

债务价值=最新的负债合计2.28亿

股权价值=企业价值-债务价值=26.99亿

v. “安全边际”对比

4．技术分析

（1）迈拓股份

周线图

（1）新天科技

周线图

5．近期消息分析

无。水表行业太不吸引人了。

6．投资建议

相较而言更看好新天科技，其次是迈拓股份。先观察吧，看看其他行业再做决定。